蛋白粕周报：粕类仍将弱势运行

2015年6月14日1 / 15 华泰期货研究所 黄玉萍021-68757995 huangyuping@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 品种收盘涨跌涨跌幅DCE-M16012557.00-59.00-2.26%DCE-M15052530.00-52.00-2.01%DCE-M15092490.00-65.00-2.54%CBOT-SK15939.75-1.25-0.13%CBOT-SN15921.25-2.25-0.24%华泰期货|蛋白粕周报2015-06-14 2015-06-14 粕类仍将弱势运行 市场分析与交易建议 CBOT大豆： 上周USDA6月供需报告出炉：USDA维持2015/16年度美豆产量预估不变，与此同时调降美豆旧作和新作期末库存。2014/15年度全球大豆期末库存调低300万吨至9320万吨，低于市场预期；2015/16年度全球大豆期末库存也有所调低。南美方面，阿根廷大豆产量调增100万吨，巴西产量预估维持不变。此次报告对大豆略微偏多。另外，美豆主产区西部地区的降雨仍可能对大豆播种造成阻碍，但美豆播种时间窗口可至6月底，后期仍需密切关注美国天气变化。 持仓方面，CFTC数据显示，上周大豆净空持仓继续减少。同时豆粕和豆油净多持仓增加。 豆粕菜粕： 上周五双粕大幅下挫。从基本面上看，豆粕仍将维持疲弱格局。国内进口大豆加速到港，据统计6月将会进口大豆860-900万吨。油厂开机率重回53%以上高位，压榨量也相应增加。预计本周开机率仍可能继续上升，豆粕供给充足。上周豆粕成交一般，国内豆粕现货价和豆粕成交均价均继续处于下降通道中。需求方面的变化不大，猪价继续保持转好势头，但对豆粕的需求拉动作用将在远期体现。本周走势上，关注美豆产区天气，如果天气不出现重大问题，豆粕仍将维持空头格局，前期空单继续持有。另外，要关注6月30日USDA报告公布的库存和播种面积数据，这可能会对美豆报告国内豆粕价格产生较大影响。 菜粕表现强于豆粕。其自身基本面变化不大，笔者观点保持不变。加拿大菜籽产区出现天气问题，国内菜籽进口成本继续上涨，盘面和即期现货压榨利润亏损恶化，或影响后期油厂开机生产和进口菜籽的积极性。目前菜粕成交一般，并未出现前期价格大跌成交放量的情况，豆菜粕小价差也使得菜粕添加比例已经降至最低。影响菜粕的一大不确定因素是国储政策，今年菜籽政策改变，农民可能惜售，推迟国产菜粕上市时间。但是这些因素对菜粕的支撑不会持续太久，在国产菜粕上市、而存塘鱼较多及水产养殖不佳将导致投苗减少、后期需求旺季也将不旺，后期供需矛盾可能会更大。因此我们同样并不看好中长期菜粕走势，但豆菜价差可能暂时仍将在500附近波动。 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月14日2 / 15 美豆供需数据 美内陆大豆现货价格与基差 美内陆油厂压榨利润 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆月度压榨量 美豆累计压榨量 数据来源：USDA NOPA 华泰期货研究所 美湾FOB升贴水 美湾FOB升贴水（分年） 数据来源：USDA 汇易华泰期货研究所 -50050100150200250300350400800100012001400160018002000Jan/1 1Mar/11Apr/11Jun/1 1Aug/11Oct/11Dec/11Jan/1 2Mar/12May/12Jul/1 2Sep/12Nov/12Jan/1 3Feb/13Apr/13Jun/1 3Aug/13Oct/13Dec/13Jan/1 4Mar/14May/14Jul/1 4Sep/14Nov/14Dec/14Feb/15Apr/15美豆现货均价基差均值-1000100200300400500600Jan/1 1Mar/11Apr/11Jun/1 1Aug/11Oct/11Dec/11Jan/1 2Mar/12May/12Jul/1 2Sep/12Nov/12Jan/1 3Feb/13Apr/13Jun/1 3Aug/13Oct/13Dec/13Jan/1 4Mar/14May/14Jul/1 4Sep/14Nov/14Dec/14Feb/15Apr/15压榨利润（美分/蒲）0.901.001.101.201.301.401.501.601.709月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/151.003.005.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/15-50050100150200250300Nov/05Feb/06Jun/0 6Oct/06Jan/0 7May/07Sep/07Dec/07Apr/08Aug/08Nov/08Mar/09Jul/0 9Oct/09Feb/10Jun/1 0Sep/10Jan/1 1May/11Aug/11Dec/11Apr/12Jul/1 2Nov/12Mar/13Jul/1 3Oct/13Feb/14Jun/1 4Sep/14Jan/1 5May/15美湾升贴水050100150200250300Jan/0 8Jan/0 8Jan/0 8Feb/08Feb/08Mar/08Mar/08Apr/08Apr/08May/08May/08Jun/0 8Jun/0 8Jul/0 8Jul/0 8Jul/0 8Aug/08Aug/08Sep/08Sep/08Oct/08Oct/08Nov/08Nov/08Dec/08Dec/08Dec/0820082009201020112012201320142015 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月14日3 / 15 驳船运费 巴西FOB升贴水（分年） 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆粕-DDGS价差 美豆粕-DDGS单位蛋白价差 数据来源：USDA 华泰期货研究所 6月正值美豆播种和生长时期。截至6月7日，USDA报告显示美国大豆播种进度为79%，高于上周71%，但低于去年同期86%和五年均值81%。目前美豆主产区西部种植区的降雨和雷暴将继续对最后的播种工作造成阻碍，尤其是堪萨斯州和密苏里州，也可能波及内布拉斯加州和爱荷华州。从以往美豆种植进度报告看，7月第一周一般大豆播种都全部完成，因此，目前天气状况虽然有所恶化，但美豆播种窗口并未关闭，后期仍需关注天气变化对大豆播种和生长的影响。另一方面，这也是6月30日季度库存和美豆播种面积报告一般会使市场价格发生较为剧烈波动的重要原因。 上周伊利诺伊州大豆现货价格以下跌为主，但由于美豆粕现货价格上涨，实际大豆现货压榨利润上升。南美现货方面，巴西大豆上周升贴水较为稳定，在76左右波动。 1502503504505506507508509501,0501,1501,2501-Jan15-Jan29-Jan12-Feb26-Feb11-M ar25-M ar8-Apr22-Apr6-Ma y20-M ay3-Jun17-Jun1-Jul15-Jul29-Jul12-Aug26-Aug9-Sep23-Sep7-Oct21-O ct4-Nov18-N ov2-Dec16-Dec30-Dec20082009201020112012201320142015(100)(50)050100150200250300350Jan/0 8Jan/0 8Jan/0 8Feb/08Feb/08Mar/08Mar/08Apr/08Apr/08May/08May/08Jun/0 8Jun/0 8Jul/0 8Jul/0 8Jul/0 8Aug/08Aug/08Sep/08Sep/08Oct/08Oct/08Nov/08Nov/08Dec/08Dec/08Dec/082008200920102011201220132014201501002003004005006000100200300400500600700Jan-11Mar-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13Mar-13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-13Dec-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Feb-15Apr-15价差DDGS均价豆粕均价-4-2024681002468101214Jan-11Mar- 11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-1 1Dec-11Feb-12Mar- 12May-12Jul-12Sep- 12Nov-12Jan-13Mar- 13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-1 3Dec-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Feb-15Apr-15价差DDGS单位蛋白价格豆粕单位蛋白价格 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月14日4 / 15 美豆对中国出口销售累计 美豆对中国出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆粕出口销售累计 美豆粕出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆油出口销售累计 美豆油出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布数据显示，截至6月4日当周美国旧作大豆净销售164004吨，高于前一周的130256；低于交易商预估的5-15万吨水平，2015/16年度净销售389300吨，同样高于前一周但低于市场预估值。 9,000,00014,000,00019,000,00024,000,00029,000,00034,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/201505,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/201502,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000Oct/07Oct/21Nov/04Nov/18Dec/02Dec/16Dec/30Jan/13Jan/27Feb/10Feb/24Mar/10Mar/24Apr/07Apr/21May/05May/19Jun/02Jun/16Jun/30Jul/14Jul/28Aug/11Aug/25Sep