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5月份金融数据简要分析:数据有所企稳,需求依旧疲弱

2015-06-12张蕙显广发银行石***
5月份金融数据简要分析:数据有所企稳,需求依旧疲弱

广纳百川 发展无限 1 广发研究(2015)第34期 2015-6-12 事件:2015年6月11日,中国人民银行公布了5月份金融数据:  5月份社会融资规模为1.22万亿元,比上年同期少1,387亿。  5月份人民币贷款增加9,008亿元,比去年同期少增43亿元。  5月末M2余额130.74万亿元,同比增长10.8%,增速较上月末低1.5个百分点。 简评: 央行11日公布了2015年5月金融运行数据,社会融资规模为1.22万亿元,同比增速再创新低。人民币贷款新增额有所回落,社会融资需求依然偏弱;而表外融资得益于未贴现银行承兑汇票的大幅增长,占比明显回升;非金融企业境内股票融资增长趋势愈发强烈,同比多增422亿元。整体而言,未贴现票据带动表外融资占比大幅回升,企业资金需求萎靡。 M2同比增速上升至10.8%,明显好于市场预期。一方面此前降准效果缓慢释放;另一方面由于人民币存款大幅增加,尤其是其中非银行同业存款的巨额增加,加之4月份M2增量反而出现了异常的下降,5月份M2超出预期一定程度上源于PSL配额导致的基数错位。因此,我们预计6月份M2增速将出现一定程度的回落,在10.5%左右。 2015年5月社会融资增量为1.22万亿元,环比多增1,639亿元,同比少增1,387亿元,略高前市场预期,同比增速再创新低降至11.8%,社会整体融资需求萎靡不改。从结构上来看,人民币贷款增量较4月份有所减少,企业中长期贷款额连续四个月下降,银行信贷情绪明显;而表外融资中未贴现银行承兑汇票表现抢眼,同比多增1049亿元,带动表外融资占比大幅回升,随着债券收益率在较低水平稳定,5月份票据利率也持续回落,从而增强了其在企业融资中的比重;非标监管与需求偏弱抑制委托贷款与信托贷款增加,分别同比少增1,331亿元与320亿元;5月份新增企业债券净融资同比减少1,269亿元, 直接融资占比减少,主要源于城投债发行量减少,同时实体企业的融资需求疲弱,导致普通信用债一级发行缩量;非金融企业境内股票融资增势不减,5月融资同比多增422亿元。 5月末M2余额130.74万亿元,同比增长10.8%,增速较上月末高0.7个百分点,比去年同期低2.6个百分点,数据明显好于10.4%的市场预期。一方面此前降准的效果缓慢释放,另一方面人民币存款大幅增加,其中5月份非银行同业存款增量高达1.94万亿,同比增加近1.5万亿。非银行同业存款的巨额增加,加之4月份M2增量反而出现了异常的下降,本月M2的良好表现一定程度上源于PSL配额导致的基数错位。然而,社融余额增速依然再创新低,投融资需求仍维持低位,因此我们预计,6月份M2同比增速将稍有回落,在10.5%左右的水平。 5月份以来,RF007稳定在2.0-2.1的区间,新股发行对于资金面冲击随着打新资金解冻而迅速消失,所以我们建议IRS坚持轻仓支付固定方向;债券方面可能受到缴税、打新等影响收益略有上行,但经济仍未企稳,类似13年的流动性拐点为时尚早,建议持有现在仓位,逢高择机买入短久期债券。 张蕙显 021-23297067 zhanghuixian@cgbchina.com.cn 数据有所企稳,需求依旧疲弱 ——5月份金融数据简要分析 利率与衍生交易团队: 欧阳健 021-23297021 ouyangjian@cgbchina.com.cn 颜 岩 021-23297003 yanyan@cgbchina.com.cn 史浩翔 021-23157218 shihaoxiang@cgbchina.com.cn 张蕙显 021-23297067 zhanghuixian@cgbchina.com.cn 章 成 021-23157226 zhangcheng01@cgbchina.com.cn 朱靖宇 021-23297081 zhujingyu@cgbchina.com.cn 更多报告请访问我行网站: http://www.cgbchina.com.cn/Channel/18100459 广纳百川 发展无限 2 广发研究(2015)第34期 2015-6-12 免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本银行对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行投资所造成的一切后果,本银行概不负责。 本报告版权仅为本银行所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为广发银行,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。