有色金属策略日报（铜）：美元回升 中国经济数据偏弱 伦铜反弹夭折

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元回升 中国经济数据偏弱策略摘要 周四美国迎来了一系列重磅数据的公布现良好，略超过预期。上周季调后初请失业金数据连续美国5月进口物价一年来首次反弹，4月商业库存数据也强劲反弹下一年内最高水平。美元最高上触95.595上涨0.44%。美元回升，加上日内中国经济数据判若午后开始新一轮下跌，伦铜收盘大跌142至5900关口下方。 现货市场，SMM报升水40元/吨-升水价差小幅收窄，持货商早市欲维稳昨日水平出货口铜日内供应增加，进口持货商逢高出货心态增加小幅收窄，中间商多做长单换货，投机心态减少求。午后沪期铜加速下行，市场保值盘获利价差一度扩大至150元/吨，持货商报价松动20元/吨-升水60元/吨，好铜极端低价报升水 统计局数据显示今年1-5月全国固定资产投资11.4%，增速比1-4月回落0.6个百分点。资产投资到位资金196927亿元，同比增长分点。房地产数据方面，1-5月房屋竣工面积累计同比负增长继续扩大至由此可见前期市场寄予厚望的固定资产投资未能托底需求预期中进入竣工负增长扩张状态。从近期对电缆企业订单调研显示缆订单不容乐观，无论国网、南网亦或工程项目等的招标量和中标量均有明显减弱，企业新增订单不容乐观，后期开工情况存忧 整体来看，进入6月中旬，市场对于淡季预期逐步增强现下跌，但现货升水报价亦出现回落，均值较上午低市场供大于求压力明显，加上偏弱的中国数据使市场对消费的预期不断落空铜价隔夜出现小幅增仓下行，并击破4月下旬低位价格支撑弱势难改，继续维持做空思路，下一步观察 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 铜） 中国经济数据偏弱 伦铜反弹夭折 周四美国迎来了一系列重磅数据的公布。首先是美国5月零售销售数据表上周季调后初请失业金数据连续14周低于30万。同时，月商业库存数据也强劲反弹，单月增幅创95.595，尾盘涨幅有所收窄，收盘报95.009，加上日内中国经济数据判若，令伦铜反弹夭折，周四142美元，报5888.5美元/吨，再次回落升水80元/吨，沪期铜小幅反弹，隔月持货商早市欲维稳昨日水平出货，但随着沪期铜高位回落，进进口持货商逢高出货心态增加，市场投机货源增加，升水投机心态减少，下游按需接货，市场供大于市场保值盘获利，流出货源进一步增加，加之隔月持货商报价松动，现铜升水持续收窄，主流报升水好铜极端低价报升水30元/吨，成交仍匮乏。 月全国固定资产投资171245亿元，同比名义增长。从到位资金情况看，1-5月份，固定同比增长6%，增速比1-4月份回落0.5个百月房屋竣工面积累计同比负增长继续扩大至-13.3%。由此可见前期市场寄予厚望的固定资产投资未能托底需求，而房地产铜需求如从近期对电缆企业订单调研显示，下半年铜南网亦或工程项目等的招标量和中标量均有明显后期开工情况存忧。 市场对于淡季预期逐步增强，周四午后铜价出均值较上午低20元/吨。由此可见现货加上偏弱的中国数据使市场对消费的预期不断落空，月下旬低位价格支撑。操作方面，铜价下一步观察3月下旬5600美元一线支撑。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-06-12 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月12日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 40 元/吨-升水 80 元/吨，平水铜成交价格 43810 元/吨-43880 元/吨，升水铜成交价格 43830 元/吨-43910 元/吨。沪期铜小幅反弹，隔月价差小幅收窄，持货商早市欲维稳昨日水平出货，但随着沪期铜高位回落，进口铜日内供应增加，进口持货商逢高出货心态增加，市场投机货源增加，升水小幅收窄，中间商多做长单换货，投机心态减少，下游按需接货，市场供大于求。午后沪期铜加速下行，市场保值盘获利，流出货源进一步增加，加之隔月价差一度扩大至 150 元/吨，持货商报价松动，现铜升水持续收窄，主流报升水 20 元/吨-升水 60 元/吨，成交价 43500 元/吨-43700 元/吨，好铜极端低价报升水 30 元/吨，成交仍匮乏。 (2) 据《Soy Chile》6 月 9 日消息，智利电力公司 Angamos S.A 工会宣布称：6 月 8 日开始举行大罢工，届时将直接影响 Escondida 铜矿开采(全球最大铜矿)。据悉，Angamos 电力集团一直为 Escondida 铜矿开采提供电力能源。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月12日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43900 330 上海现货 43845 340 广东现货 43900 350 上海物贸升贴水 55 0 洋山港升贴水 57.5 0 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -8.75 0.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/11 317475 12950 3500 240200 77275 较前日变动 9450 12950 700 18950 -9500 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/06/10 数量 2015/06/11 数量 第一 新奥尔良 97075 新奥尔良 96500 第二 柔佛 77725 柔佛 77725 第三 安特卫普 32750 安特卫普 30175 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/08/262014/10/062014/11/162014/12/272015/02/062015/03/192015/04/292015/06/09上海物贸现货升水-200204060801002014/08/272014/09/272014/10/282014/11/282014/12/292015/01/292015/03/012015/04/012015/05/022015/06/02LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月12日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 317475 9450 -9500 欧洲 66175 9375 -2875 亚洲 154700 650 -6050 北美洲 96600 -575 -575 安特卫普 30175 -2575 -2575 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20300 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13350 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 7400 700 0 柔佛 77725 0 -6000 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 96500 -575 -575 巴生港 7175 0 0 鹿特丹 19550 12100 -150 新加坡 18425 -50 -50 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 7000 0 0 弗利辛恩 8600 -150 -150 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 274.15 274.95 265.75 266.90 73035 70188 23915 670 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月12日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 425004300043500440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/112015/06/102015/06/092015/06/080 20 40 60 80 100 120 1/22/33/44/55/66/72015/06/112015/06/10 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月12日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告