有色金属策略日报（铜）：美元走弱国庆期间伦铜低位回升站上5200

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元走弱 国庆期间伦铜策略摘要 国庆假期间，由于美国经济数据疲软不堪于美联储的升息预期一再降温。彭博数据显示对联储12月加息概率的预期从原先的47.5%是仅有8%，美联储升息时间的推后令美元指数跌至月初公布的中国9月官方制造业PMI为49.8%束连续两个月下滑局面。而9月中国财新伦铜在9月30日晚间大涨3.4%之后，整体运行空间上移整数关口，多数时间运行在20日以及609月30日15点的5033.5美元上涨174美元消息面，ICSG指出，全球精炼铜市场2016而非4月时预估的供应过剩，因铜价回荡在六年低点抑制产量济增长放缓疑虑下、全球需求减少的影响平衡，而非之前预估的过剩36万吨。LME月30日减少15700吨，其中亚欧美三地库存均有减少回落，最新报6.75美元/吨，较9月30日的整体来看，在中国市场因国庆假期休市期间现抢眼，布油、美油纷纷站上60日均线，令市场风险情绪偏好上升，海外市场大宗商品以及股市在假期间涨声一片能可股价在9月底创出低点后，10月以来持续上涨91上涨36%，嘉能可股价再次回到100上方一定程度上操作上我们延续节前季报以及日报观点保增长压力之下，消费面出现环比增加的可能性较大SHFE的铜库存处于低位，铜价存在反弹可能或先观望等待节后市场消费表现再判断。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 国庆期间伦铜低位回升站上5200 经济数据疲软不堪，尤其是非农意外爆冷，市场对彭博数据显示，在非农数据公布之后，交易者47.5%下降至28.2%，10月加息概率更令美元指数跌至96下方。美元走弱，加上49.8%，比上月回升0.1个百分点，结月中国财新PMI终值47.2，较初值47略有回升。整体运行空间上移，国庆假期间脱离500060日均线附近，最新报5207.5美元，较美元/吨。 2016年预计出现13万吨的供应缺口，因铜价回荡在六年低点抑制产量，抵销了中国经影响。此外，ICSG表示今年供需可能达到LME库存方面，最近报308100吨，较9其中亚欧美三地库存均有减少。但LME0-3升水略有日的16.5美元回落明显。 因国庆假期休市期间，外围股市全线大涨，原油表，突破前期压力。美联储升息时间推后海外市场大宗商品以及股市在假期间涨声一片。嘉月以来持续上涨，最新股价报124，较低位上方一定程度上缓解了有色市场情绪。 操作上我们延续节前季报以及日报观点，暂不看空铜价，4季度中国经济在消费面出现环比增加的可能性较大，加上保税区、LME加上铜价存在反弹可能，可选择逢低控制仓位介入多单，。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-10-08 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月8日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：9月30日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格38230元/吨-38300元/吨，升水铜成交价格38250元/吨-38350元/吨。沪期铜小幅反弹，节前最后交易日市场参与度明显下降，早间持货商急于节前清库存，纷纷主动调降升水出货，现铜升水上涨乏力，好铜多僵持在升水10元/吨附近，近午间平水铜略有下放至贴水40元/吨左右，整体市场交投淡薄，少有入市者；午后市场更为清淡，仅听闻少量成交，贴水继续小幅扩大10元/吨，成交38370-38500元/吨，节日氛围浓郁。 (2) 据外电10月6日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周二指出，全球精炼铜市场2016年预计出现13万吨的供应缺口，而非4月时预估的供应过剩，因铜价回荡在六年低点抑制产量，抵销了中国经济增长放缓疑虑下、全球需求减少的影响。 (3) 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(10月2日)公布的周度报告显示，截至9月29日当周，对冲基金和基金经理增持了铜期货及期权净空头头寸。COMEX铜投机净空头头寸增加3789手，至8895手。铜净空头头寸则升至4周高位。 (4) 据圣地亚哥10月6日消息，智利铜业公司Antofagasta周二称，将裁剪约7%的劳动力来削减成本，此举意味着将裁员300人，其中包括矿山工人和管理层。Antofagasta公司拥有Los Pelambres铜矿，去年铜产量超过40万吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月8日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38330 220 上海现货 38155 -360 广东现货 38400 200 上海物贸升贴水 -15 -20 洋山港升贴水 107.5 0 CIF提单平均升水 115 0 LME铜升贴水（0-3） 7.5 -6 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/10/07 308100 0 4125 238450 69650 较前日变动 -4125 0 -1250 0 -4125 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/10/06 数量 2015/10/07 数量 第一 新奥尔良 85075 新奥尔良 84650 第二 柔佛 56950 柔佛 56950 第三 鹿特丹 45575 鹿特丹 45075 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/12/182015/01/222015/02/262015/04/022015/05/072015/06/112015/07/162015/08/202015/09/24上海物贸现货升水-40-200204060801002014/12/232015/01/232015/02/232015/03/262015/04/262015/05/272015/06/272015/07/282015/08/282015/09/28LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月8日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 308100 -4125 -4125 欧洲 79625 -500 -500 亚洲 143725 -3200 -3200 北美洲 84750 -425 -425 安特卫普 20725 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20100 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 7450 -1050 -1050 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 4650 0 0 柔佛 56950 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 84650 -425 -425 巴生港 24150 0 0 鹿特丹 45075 -500 -500 新加坡 23875 -900 -900 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 6300 0 0 弗利辛恩 6675 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 235.70 239.60 235.20 236.80 40767 97737 40453 145 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月8日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 370003750038000385003900039500400001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/09/302015/09/292015/09/282015/09/25-50 0 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015/09/302015/09/29 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年10月8日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不