农产品策略周报（棕榈油）：市场情绪好于基本面现状，料连棕近期区间偏强震荡

中信期货研究|农产品策略周报（棕榈油） 2015-06-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（油脂） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 市场情绪好于基本面现状，料连棕近期区间偏强震荡 本期摘要（棕榈油） 1. 观点： 国际方面，受美生物柴油政策、棕榈油出口上升、以及厄尔尼诺天气等提振影响，油脂价格前期呈现偏强震荡行情，但近期受累于技术压力位阻力，短期价格呈现回调，预计短期利多因素对价格仍具反复影响，且北美大豆丰产压力存在滞后性，故就短期而言，我们对棕榈油行情仍持较为乐观态度。国内方面，供应压力并未发生有效改变，下游成交略有好转。因此，就短期而言，在原油价格企稳预期下，料外围利多影响仍存延续可能，但长期来看，介于供应压力、政策、天气等多空力量双向作用下，油脂整体板块将区间宽幅振荡，其中因天气影响，棕榈油相对偏强，而豆油相对偏弱。 2. 关键因素： 1) 虽阿根廷大豆卖压依旧存在，但美生物柴油政策、天气对近期油脂整体形成提振，市场情绪逐渐由悲观转为乐观 2) 国内港口各油脂库存继续止跌回升，后期庞大的进口大豆将陆续涌入港口 3) 虽成交量近期所有好转，但整体成交量未呈明显放大 3. 操作建议： 1) 趋势操作：操作上建议棕榈油P1509轻仓多单续持(6月2日介入5140，止损5000) 2) 套利操作：关注买P空Y跨品种套利机会 4. 重要监测点： 1) 天气、原油价格 2) 马棕出口、生产情况 3) 菜籽油收抛储情况 5. 风险因子： 1) 进口大豆到港情况 2) 巴西、阿根廷罢工及大豆运力状况 中信期货研究|油脂油料策略周报（油脂） 2015年6月6日 2 / 16 目 录 本期摘要（棕榈油） ...................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现 .................................................................................................................................... 4 1.2现货市场一周表现 .................................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ...................................................................................................................................... 9 2.1虽阿根廷大豆卖压依旧存在，但美生物柴油政策、天气对近期油脂整体形成提振，市场情绪逐渐由悲观转为乐观 ........................................................................................................................................................ 9 2.2国内港口各油脂库存继续止跌回升，后期庞大的进口大豆将陆续涌入港口 .......................................... 10 2.3 虽成交量近期所有好转，但整体成交量未呈明显放大 .......................................................................... 11 2.4本周行情预测 ......................................................................................................................................... 11 三、油脂产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 13 免责声明 ...................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： 油脂期货市场价格走势 元/吨 ................................................................ 4 图 2： 油脂各合约价差走势 元/吨 ........................................................... 4 图 3： DCE豆油合约月间价差走势 元/吨 ............................................................. 4 图 4： DCE棕榈油合约月间价差走势 元/吨 ............................................................... 4 图 5： ZCE菜籽油合约月间价差走势 元/吨 ................................................................ 5 图 6： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 .................................................................................. 5 图 7： DCE油脂主力净多持仓（9月合约） ................................................................................... 5 图 8： CFTC油脂主力净多持仓 ....................................................................................................... 5 图 9： 油脂现货价格走势 ................................................................................................................. 6 图 10： 油脂间现货价差走势 ............................................................................................................. 6 图 11： 豆油现货价格走势 ................................................................................................................. 6 图 12： 棕榈油现货价格走势 ............................................................................................................. 6 图 13： 菜籽油现货价格走势 ............................................................................................................. 7 图 14： 大豆内外价差（北美大豆到岸价） ........................................................................................ 7 图 15： 大豆内外价差（南美大豆到岸价） ........................................................................................ 7 图 16： 棕榈油内外价差 ..................................................................................................................... 7 图 17： 油菜籽内外价差 ..................................................................................................................... 8 图 18： 油脂期现价差走势 ...............................