波动有限，走平台整理，过一段时间向下概率大；焦炭持续基差减小，期货下跌概率稍大

煤焦周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录： 南华期货研究所 索宝霆 煤焦研究员 从业编号：F0306392 电话：010 8316 8383 E-mail: suobaoting@nawaa.com 手机/微信：138 115 11942 http://space.qhrb.com.cn/suobaoting 2015年6月8日 主要行业信息与判断：  随部分媒体报道焦煤询价积极，拿货积极，焦煤有一波上涨，但目前看已经结束，重归窄幅震荡下跌。  煤炭工业协会：今年前两月，协会重点联系的90家大型企业亏131亿（去年同期盈利112亿），亏损面>80%.  据国家统计局统计，4月份规模以上工业企业实现利润总额4795亿元，同比增加120.3亿元，其中，投资收益同比增加116.1亿元，占96.51%。5月份这一状况还将延续。工业企业主营业务面临较大的经营困境，也从另一个侧面反映了国内市场用钢需求增幅下降。  据钢之家网站统计，截止5月29日，全国44个主要港口铁矿石库存量约为8540万吨，较5月22日下降130万吨，其中贸易矿约2700万吨，块矿980万吨，球团矿240万吨，精粉350万吨。根据当前全国钢厂的生产情况，港口铁矿石库存可满足25.8天生产需求，较5月22日下降0.4天。 为提供更好服务，欢迎来电详细讨论！ 电话 010-83168383波动有限，走平台整理，过一段时间向下概率大； 焦炭持续基差减小，期货下跌概率稍大 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1、 焦煤与焦炭 1.1 焦煤现货、期货与基本面 目前市场偏平淡，成交相当清淡。在这种区间震荡的行情中，建议不要单方向大量持仓，因为市场突变可能产生巨额损失。 前一段焦煤持续上涨，目前看700是阶段性顶部。京唐港主焦煤价格稳定在770左右，这与期货价格具有合理关系：约40-50元交割成本，20元低硫溢价，以及其他因素。 建议690-700空JM1509，日内可做超短线，即持仓1-30分钟，追逐趋势。 图表1、焦煤主力合约日K线图 资料来源：Wind资讯、南华研究 图表 2、全国主要城市炼焦煤现货价格 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 城市 唐山 邢台 淮北 太原 安泽 柳林 规格 A:10 V:25 G:80 S<1 A:9 V:26 S:0.6 G:75 Y:15 A:11 V:25 G:80 S:0.8 S:1.3 V:20-23 A<10 G>75 A:9.5 V:20 G:80 S:0.5 A:9.5 V:20 G>90 S:0.6 15年6月5日 730 930 800 1000 710 700 14年8月 830 930 770 1040 740 750 涨幅 -100 0 +30 -40 -30 -50 备注 车板含税价 到厂含税价 车板不含税 车板不含税价 出厂含税价 车板含税价 城市 长治 天峻 六盘水 乌海 平顶山 吕梁 规格 A:10 S<0.4 V:18 G>78 A<10 V:20 S:0.2 G>65 A<11 S<1.0 G>75 M<10 A:10.5 V:28 S:1.0 G>78 Y:17-19 A:8 V<26 G:80 S:0.5 S:1.3-1.4 A:10 V:25 G:80 Y:17 15年6月5日 680 535 830 510 830 640 14年8月 790 530 960 710 1000 690 涨幅 -110 +5 -130 -200 -170 -50 备注 出厂含税价 货场（原煤）含税价 车板含税价 出厂含税价 车板含税价 出厂含税价 指标含义 灰分: A, % 硫含量: S， % 挥发分： V， % 粘结指数： G 胶质层最大厚度： Y， mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 库存整体稳定，澳洲煤价格反弹。 动力煤流动环节库存虽然下降，但煤矿存煤持续上升，动力煤终端销售近期有小幅上涨，而且有较强的夏季用电高峰预期，但我个人认为这些不足以支持大幅上涨，短期这段时间焦煤、动力煤可能有一定上涨，但长期看，我认为会下跌。 图表3、焦煤库存情况 图表4、主焦煤及1/3焦煤现价 图表5、澳产焦煤价格 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：钢之家、南华研究 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国产炼焦煤有一定下降，我预计这种情况将持续，即15年产量维持在14年90%-95%。 1.2、焦炭现货、期货与基本面 随新环保法实施及国标（GB 16171-2012 《炼焦化学工业污染物排放标准》）新阶段的进入，焦化厂成本必将上涨。但行业集中度低（全国独立焦化厂产能占约70%，约600家企业），向钢厂议价能力极弱。 图表6、国内主要城市焦炭现货价格 城市 天津港 连云港 日照 太原 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 准一级冶金焦 规格 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 S<0.8 A<13.5 Mt:8 CSR:52 A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8 15年6月5日 970 960 900 790 14年8月 1150-1160 1120-1160 1080 900-950 涨幅 -180 -200 -180 -150 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 备注 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 出厂承兑含税价 城市 唐山 刑台 济宁 乌海 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 规格 A＜12.5 S＜0.65 CSR>64 M:7 A＜12.5 S＜0.65 CSR:55-64 M:8-10 A:12.5 S:0.65 CSR:60 Mt:7 A:13.5 S:0.8 CSR:51 M:8 15年6月5日 910-950 840-850 920 880 14年8月 1140-1180 1000 1160 1030 涨幅 -180 -160 -240 -150 备注 到厂承兑含税价 出厂承兑含税价 出厂承兑含税价 河北到站承兑价 指标含义 灰分 A % 硫分 S % 反应后强度 CSR 焦炭颗粒 M mm 含水 Mt % 固炭含量 C、FC % 胶质层最大厚度 Y mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 图表7、焦炭主力合约日K线图 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：Wind资讯、南华研究 近期焦炭期货整体震荡非常游侠，成交很低。从期限结构关系看，焦炭比较有可能在未来1-2个月下跌30-50元每吨。因为目前焦炭基差在过去两个月中缩小到约100元，即：现货约1000元每吨，期货约900元每吨，这篇小。基差一般100-150元每吨。近期焦炭由于成交非常小，不建议单方向持仓过多，而且日内交易型机会不多。建议多观察，做个“守株待兔”型的交易者。 宏观：中国国家统计局和采购联合会（CFLP）6月1日联合发布，中国宏观经济先行指标 5月官方制造业采购经理人指数50.2，前值50.1，其中原材料库存指数：48.2，显示原材料总体依然供过于求，所用材料微幅减少。 由于15年国家对钢铁、煤炭等产能过剩行业的调控政策基本不变，行业重要原料价格可能继续下跌。关注铁矿石、螺纹钢期货的成交量，以及NYMEX、brent原油主力合约的价格走势。 图表8、焦炭库存（天津港） 图表9、焦炭现货 （准一级冶金焦） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表10、焦炭现货 （二级冶金焦） 图表11、焦化厂开工率 /% 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 随焦炭价格下跌，只有能维持变动成本的焦化厂才会继续生产，即全行业的变动成本短期决定了焦炭的生产成本底线。随着夏季到来，有动力煤需求增加的预期，汽车运输价格可能上涨，焦炭价格可能短期上涨。 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表12、焦炭产量及增速 图表13、焦煤、焦炭基差 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯、海关总署、南华研究 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 虽然开工率依然不高，但焦化行业产量过去几个月明显增大，以适应下游炼钢需求。 焦化行业可能已经进入底部，实体产业重组兼并频发，现货价格低迷，有实力的大企业缓慢逐步扩大自己市场份额，并试图逐渐形成区域优势及产品特点。预计这种情况持续1-2年。大企业的亏损，或钢厂主导的焦化厂比重的增加，有可能是行业见底的信号。 近期股市上涨，在一定程度上导致煤焦钢期货上涨。但由于基本面没有改观，建议伺机做空，“好的猎人要有耐心”。 2、产业上下游 铁矿石国际寡头在“薄利多销”和“厚利少销”之中选择了前者，且不断增产。地方政府频出保护性政策，但这无法改变黑色产业下行趋势。2015年铁矿石由于供过于求，可能继续下跌。 2014年全国钢铁行业数据 项目 数量/万吨 变化率 /% 全国粗钢产量 82270 +0.9 全国生铁产量 71160 +0.5 全国钢材产量 112557 +4.5 全国焦炭产量 47691 +0.0 钢材进口 1443 +2.5 钢材出口 9378 +50.5 钢材净出口 7935 +64.5 粗钢进口 7562 +0.9 粗钢出口 9977 +50.5 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 粗钢净出口 8414 +65.6 粗钢消耗量（产量-净出口） 73856 -3.4 钢材消耗量（产量-净出口） 104622 +1.7 全球主要产钢国家排名（百万吨） 排名 国家 2014年 2013年 同比 % 1 中国 823 815 +0.9 2 日本 111 111 +0.1 3 美国 89 87 +1.7 4 印度 83 81 +2.3 5 韩国 71 66 +7.5 6 俄罗斯 71 69 +2.6 7 德国 43 43 +0.7 8 土耳其 34 35 -1.8 9 巴西 34 34 -0.7 10 乌克兰 27 33 -17.1 资料来源： world steel，招商证券，南华研究 虽然港口铁矿石有所下降，但铁矿石发货、海运（包括运力）继续处于生产高位，说明近期炼铁高炉开工率走高，钢铁生产旺盛。 图表14、钢材社会库存 图表15、钢材钢厂库存 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表16、铁矿石到岸价，折人民币 图表17、铁矿石进口量与库存量 资料来源：Wind资讯、金属观察网、南华研究 资料来源：Wind资讯、中国钢铁工业协会、南华研究 图表18、“黑色产业”期货收盘价 图表19、估算高炉开工率 资料来源：Wind资讯 南华研究 粗钢产量维持高位，没有显著变化。 资料来源：Wind资讯 南华研究 近期河北省高炉开工率小幅上涨，这可能很好地解释了焦炭价格上涨。预计此情况不会持续太久。 2015年6月8日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表20、中国日均粗钢产量 图表21、铁矿石价格指数 资料来源：西本新干线、南华研究 资料来源：ICE、SGX、DCE、南华研究 （未开盘数据平滑处理） 普