股指期货日报：暴跌泼了理性的冷水 疯牛变慢牛方是正道

2015年年年年5月月月月29日日日日1 / 6 华泰期货研究所华泰期货研究所华泰期货研究所华泰期货研究所 尹 波 0755-82767160 王明栋 021-82767160 更多资讯请关注：www.htgwf.com 主要指数表现 指数简称指数简称指数简称指数简称 收盘价收盘价收盘价收盘价 涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅 （（（（%%%%）））） 沪深 300 4834.01 -6.71 上证综指 4620.27 -6.50 深证综指 2756.93 -5.52 上证 50 3124.62 -6.58 中证 100 4323.20 -6.38 中证 200 6543.71 -7.24 中证 500 9868.42 -5.99 中小板综指 15915.30 -5.72 创业板综 3864.53 -4.85 恒生指数 27454.31 -2.23 恒生国企指数 14183.00 -3.53 道琼斯指数 18126.12 -0.20 S&P500 2120.79 -0.13 纳斯达克综指 5097.98 -0.17 FTSE 富时100 7040.92 0.11 日经 225 20559.00 0.39 美元指数 96.93 -0.22 COMEX 黄金 1189.40 0.21 NYMEX 原油 58.05 0.30 华泰期货华泰期货华泰期货华泰期货|股指期货日报股指期货日报股指期货日报股指期货日报 2015-05-29 暴跌暴跌暴跌暴跌 泼了理性的冷水泼了理性的冷水泼了理性的冷水泼了理性的冷水 疯牛变慢牛方是正道疯牛变慢牛方是正道疯牛变慢牛方是正道疯牛变慢牛方是正道 股股股股市市市市简评简评简评简评 5 月 28 日，沪深300 指数和上证综指早盘 均小幅低开，随后震荡上升，上证综指盘中一度逼近5000 点大关，不过午后 风云突变，尾盘更是加速跳水，上证综指连续击穿4900 点、4800 点、4700 点，至收盘重挫 -6.50%，失守5 日均线，沪深300 指数更是收于 10 日均线之下，风格板块集体暴跌，上证50 指数和中证100 指数分别下跌 -6.58%和-6.38%，中小板指和创业板指分别下跌 -6.3%和-5.39%，中证500 指数下跌 -5.99%，收盘跌破 10000 点，沪市成交1.25 万亿，深市成交11727 亿，两市共计成交近 2.5 亿，大幅放大 。行业板块普跌 ，证券、国防军工和煤炭等跌幅居前，休闲服务、电子和通信等跌幅相对要小，不过跌幅也超过-4%，两市逾500 只个股跌停 ，跌幅超过9%的个股近千家，跌幅超过5%更是不计其数，依然有近100 只个股涨停 ，涨幅超过5%的个股有150 只。 IC、IF、IH 集体下挫，IH 下跌最多，达-6.62%，IC 相对表现最强，下跌-6.07%，IF全天 仍呈升水状态，波动中枢在88 附近，进一步抬升，IC 和 IH 日内均呈升水状态，期指杀跌动能相对要弱一些，现指收盘后，IF1506、IH1506、IC1506 分别上涨 31.2 点、9.2 点和40.6 点。 消息面，习近平：系统谋划“十三五”经济社会发展；传央行近期对部分机构定向正回购，规模逾千亿元；汇金确认在A 股场内减持工行和建行；新华网:调整利于长牛。 后市后市后市后市 展望展望展望展望 周四市场放量暴跌，收出一根大阴线，上证综指和护沪深00 指数收盘均失守5 日均线，沪深300 指数更是失守了10 日均线。从盘后市场各方的分析来看，央行1000 亿定向正回购传言、三部委联合检查违规资金入市传闻、汇金在A 股场内减持建行和工行及赎回 ETF（赎回ETF 消息媒体早有报道，只不过这次汇金官方进行了确认）等共同导致了市场的暴跌，当然，短线连续暴涨其实也留在技术上积聚了风险。根据相关媒体报道，央行逾千亿规模的定向正回购，是部分大行因资金过多而又无法提前归还中期借贷便利（MLF）并转而向央行申请进行正回购以释放过多资金，定向正回购如果是银行主动申请而非央行主动操作，那么对市场货币政策预期的影响实际上极为有限，而且也正如分析所指出的那样，需要央行采取更为有针对性的政策举措将货币市场资金面的宽松有效传导至实体经济。汇金减持银行股及赎回ETF 确实是一种市场行为，但是其特殊的身份背景恐怕也决定了其行为远非市场行为那么简单，必然在某种程度上反映了政府意志，再加上减持的时点正是市场情绪极度亢奋之际，就更加需要引起高度关注了。至于媒体所报道三部委检查违规资金入市的传言，目前已被澄清，在市场高度关注杠杆资金监管政策的情况下，后续相关消息依然需要密切跟踪，如果市场继续任性上涨，不排除直接出台行政调控杠杆资金入市的政策。综合来看，在经济下行压力仍大的情况下，流动性维持相对宽松是确定性的，只是央行举动的风吹草动确实容易形成边际上的大冲击，因为无风险利率下降是本轮牛市的核心逻辑之一，如果政策有微调，资金价格有所上升，对市场的杀伤力是显而易见的，当然，目前来看，资金面宽松的态势显然不会大逆转，在市场普遍认为银行股估值最低存在非常强烈的估值修复的背景下，汇金减持银行股的举动需要引起高度关注和警惕，甚至可以认为，这就是某种政府意志的体现，我们认为，上证综指5000 点应该是近期一个技术性顶部，而下方的坚实支撑区在4000-4100 点一带，牛市更是不会轻言结束（新华网评论明确指出“适度调整让市场走得更远”）， 可以预期，在未来一段时间，区间震荡将是不可避免的，在宽幅震荡的大背景下，弃大抓小将是市场资金的不二之选，重点关注中证500 指数期货的做多机会，IF 可波段操作，IH 则已如 华泰期货华泰期货华泰期货华泰期货|股指期货日股指期货日股指期货日股指期货日报报报报 2015年年年年5月月月月29日日日日2/ 6 鸡肋 ，相对来说，参与价值最低。另外，可进一步关注IF、IH 和 IC 合约的正向套利。 华泰期货华泰期货华泰期货华泰期货|股指期货日股指期货日股指期货日股指期货日报报报报 2015年年年年5月月月月29日日日日3/ 6 期指持仓期指持仓期指持仓期指持仓 图表 1：IF、IH、IC主力席位前10名和前20名净空持仓量 日期 多头前20 空头前20 主力席位前20名净空持仓量 主力席位前10名净空持仓量 空头前10 多头前10 IFIFIFIF（（（（沪深沪深沪深沪深 300300300300 指数期货指数期货指数期货指数期货）））） 15-05-22 167094 178307 11213 9144 135247 126103 15-05-25 162150 175960 13810 12330 132809 120479 15-05-26 162687 177526 14839 12366 133091 120725 15-05-27 149452 167876 18424 11110 123067 111957 15-05-28 154227 173251 19024 20198 130740 110542 IHIHIHIH（（（（上证上证上证上证 50505050 指数期货指数期货指数期货指数期货）））） 2015-5-22 36331 40657 4326 3580 30375 26795 2015-5-25 44055 48179 4124 4318 36550 32232 2015-5-26 43464 50101 6637 6984 39147 32163 2015-5-27 42416 48674 6258 6842 37539 30697 2015-5-28 35819 40340 4521 5542 31747 26205 ICICICIC（（（（中证中证中证中证 500500500500 指数期货指数期货指数期货指数期货）））） 2015-5-22 29991 29013 -978 -897 21613 22510 2015-5-25 31509 29309 -2200 -3589 21289 24878 2015-5-26 32479 30884 -1595 -2110 23257 25367 2015-5-27 33323 34065 742 731 26335 25604 2015-5-28 31946 32549 603 1547 25654 24107 图表 2：沪深300主力 合约 前20名净空持仓量变化情况 主力合约期指多头总持仓前20名增减仓变化 主力合约期指空头总持仓前20名增减仓变化 数据 来源 ：中金所，华泰期货研究所 -4000 -200002000 4000中信期货光大期货永安期货海通期货浙商期货国泰君安方正中期申银万国倍特期货银河期货格林大华招商期货安信期货上海东证中国国际华泰长城宝城期货鲁证期货新湖期货-4000 -2000 0 2000 4000 6000海通期货中信期货银河期货国泰君安永安期货华泰长城广发期货鲁证期货财富期货南华期货光大期货申银万国中信建投兴证期货国信期货上海东证安信期货方正中期五矿期货 华泰期货华泰期货华泰期货华泰期货|股指期货日股指期货日股指期货日股指期货日报报报报 2015年年年年5月月月月29日日日日4/ 6 图表 3：上证50指数主力合约前20名净空持仓量变化情况 主力合约期指多头总持仓前20名增减仓变化 主力合约期指空头总持仓前20名增减仓变化 数据 来源 ：中金所，华泰期货研究所 图表 4：中证500指数主力合约前20名净空持仓量变化情况 主力合约期指多头总持仓前20名增减仓变化 主力合约期指空头总持仓前20名增减仓变化 数据 来源 ：中金所，华泰期货研究所 -1000-5000500国泰君安永安期货中信期货海通期货南华期货安信期货鲁证期货银河期货申银万国光大期货瑞达期货招商期货广发期货宏源期货宝城期货华泰长城中粮期货弘业期货兴证期货-1500 -1000 -5000500银河期货海通期货兴证期货国泰君安中信期货华泰长城财富期货永安期货五矿期货方正中期申银万国广发期货光大期货南华期货上海东证招商期货中信建投中融汇信中银国际-1000 -5000500 1000中信期货方正中期海通期货国泰君安永安期货浙商期货新湖期货华泰长城招商期货南华期货光大期货大地期货国信期货申银万国鲁证期货东兴期货国投中谷一德期货东海期货-2000-100001000中信期货国泰君安广发期货国信期货招商期货海通期货安信期货财富期货上海东证倍特期货华泰长城光大期货永安期货南华期货宏源期货兴证期货平安期货银河期货长江期货 华泰期货华泰期货华泰期货华泰期货|股指期货日股指期货日股指期货日股指期货日报报报报 2015年年年年5月月月月29日日日日5/ 6 免责声明免责声明免责声明免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属 华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性