饲料养殖周度报告：时至端午，鸡蛋高升水有望修复

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 时至端午，鸡蛋高升水有望修复 2015年05月22日 饲料养殖周度报告20150518—20150524 玉米指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 鸡蛋指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表 标的 05-22 05-15 涨跌 DCE玉米1509 2500 2514 -14 DCE玉米1601 2250 2272 -22 Jd1509 4382 4469 -87 Jd1601 4110 4166 -56 资料来源：文华财经，招商期货研究所 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 C1509 空仓 空仓 维持 JD9-1 空仓 空仓 维持 JD1509 空单 空单 维持 本期观点：  海关数据显示，4月份我国进口玉米14.08万吨，同比增加51%。进口高粱99.59万吨，同比增加90%。进口DDGS60.54万吨，同比减少1%。进口大麦100.36万吨，同比增加121%。。  本周鸡蛋现货价格低位震荡，随着端午节日临近，1509高升水有望得到修复。  蛋鸡养殖亏损继续扩大，5月蛋鸡苗销量大幅减少。 投资建议： 9月合约回落至4300-4600震荡区间下沿，后期或继续下探4200下方，建议前期空单继续持有，9-1反套可少量参与，止损300。 短期来看，当前肉鸡、蛋鸡养殖亏损持续扩大，肉鸡和蛋鸡的“种蛋转商”比例有多增加，增加了市场供应。现货市场在端午节日带动下有望迎来反弹，但是今年节日效应较弱，前期三月三、五一节日现货反弹力度均有限。加上目前1509盘面高达1200点升水也足够反映端午旺季的预期。因此端午前可能现货上涨而期货出现下跌，从而修复高升水。因此建议09前期空单继续持有，目标看至4200以下。 对于9-1跨期套利而言，目前从盘面结构来看，属于熊市的价差结构。基于当前养殖持续亏损，蛋价短期看不到上涨希望，同时已经影响到后续的补栏进程，从调研情况来看，4月中下旬以来鸡苗场订单出现减少，销售难度增加，同时也采取了降价的方式来促进销量，5、6月份鸡苗销量环比继续减少。因此建议9-1可少量参与反套，止损300。  风险提示： 端午行情好于预期  玉米、鸡蛋主流交割地现货价格表 地域 05-22 05-15 涨跌 与基准库 升贴水 折合盘面 价格 大连玉米 2400 2380 +20 0 2400 浠水鸡蛋 3200 3244 -44 50 3150 京山鸡蛋 3100 3100 0 50 3050 资料来源：招商期货研究所 魏金栋 86-755-82784520 wjd@cmschina.com.cn F3011035 詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 截至4月30日，临储玉米累计收购8328.76万吨，5日收购量为49.38万吨。 5月21日：本次交易会计划销售国家临时存储玉米279.36万吨，实际成交39.43万吨，成交率14.11%。其中临储跨省移库计划拍卖29.26万吨，实际成交1950吨，成交率0.67%，成交均价2490元/吨；进口玉米计划拍卖29975吨，成交5077吨，成交率16.94%，成交均价2300元/吨。辽宁省计划销售2013年玉米300752吨，实际成交25000吨，成交率8.31%，成交价2400元/吨。吉林省计划销售玉米1487045吨，实际成交292243吨，成交率19.65%。内蒙古计划销售玉米680860吨，实际成交70044吨，成交率10.29% 本周5月22日东北黑龙江临储玉米拍卖结果：计划拍卖 2540836吨，实际成交273588吨，成交率10.77%，成交均价2177元/吨。其中，2011年玉米计划销售19496吨，实际成交6195吨，成交率31.78%，成交价2090元/吨；2012年玉米计划销售2020703吨，实际成交198863吨，成交率9.84%，最高成交价2240元/吨，最低成交价2020元/吨，成交均价2144元/吨；2013年玉米计划销售500637吨，实际成交68530吨，成交率13.69%，最高成交价2310元/吨，最低成交价2270元/吨，成交均价2281元/吨 一、国内玉米供给 图1：临储玉米累计收购量 资料来源：wind，招商期货研究所 图2：临时储备玉米拍卖成交情况（万吨、元/吨） 资料来源：中国玉米网，招商期货研究所 图3：玉米年度进口数量（吨） 19002000210022002300240025002600050100150200250300拍卖成交量 计划拍卖量 成交均价 01000000200000030000004000000500000060000002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 玉米年进口量 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 截至本周五，我国进口玉米完税价格1510元/吨，进口利润为948元/吨。 截至5月19日当周，我国北方玉米库存达404.7万吨，环比上周增加2.3万吨，南方玉米库存是13.4万吨，环比上周减少7.7万吨。 资料来源：wind，招商期货研究所 图4：玉米月度进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图5：玉米进口利润（元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图6：我国南北方玉米库存（万吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图7：南北港口玉米贸易理论利润（元/吨） 020000040000060000080000010000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-01进口数量:玉米:当月值 -1,000-50005001,0001,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002009-01-042011-01-042013-01-042015-01-04进口利润 进口到港完税价 玉米现货均价 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 本周南北港口玉米贸易利润回落，由上周的10元/吨回落至0元/吨。 根据最新海关统计数据显示，2015年4月份我国进口玉米14.08万吨，同比增加51%。进口高粱99.59万吨，同比增加90%。进口DDGS60.54万吨，同比减少1%。进口大麦100.36万吨，同比增加121%。 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图8：高粱进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图9：DDGS进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图10：大麦、小麦进口数量（吨） 0200000400000600000800000100000012000002011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-04进口数量:高粱:当月值 01000002000003000004000005000006000007000002011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-01进口数量:酒糟蛋白(DDGS):当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 资料来源：wind，招商期货研究所 图11：广东港玉米与高梁价格走势及价差（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图12：广东港玉米与大麦价格走势及价差（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图13：我国玉米小麦价格走势与价差（元/吨） 02000004000006000008000001000000120000014000002000-012000-122001-112002-102003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-09进口数量:大麦:当月值 进口数量:小麦:当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 二、玉米下游养殖需求 2.1 总体结构 图14： 畜牧养殖分类产量及饲料需求量 资料来源：wind，招商期货研究所 图15：按饲养品种划分的饲料需求占比 资料来源：wind，招商期货研究所 45.10% 10.67% 17.32% 16.95% 7.28% 2.68% 猪肉 禽肉 禽蛋 水产 牛羊肉 奶类 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 2.2 生猪养殖 图16：生猪存栏量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图17：能繁母猪存栏（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图18： 屠宰重量（公斤） 30,00032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 3,0003,5004,0004,5005,0005,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 能繁母猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 农业部最新数据显示， 4月份生猪定点屠宰企业屠宰量是1735.06万头，环比增加4.63%，同比减少20.69%。 资料来源：卓创资讯，招商期货研究所 图19：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图20： 猪肉年度进口量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图21： 猪肉月度进口量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 1000120014001600180020002200240026001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 01000002000003000004000005000006000007000002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 猪肉进口数量 0100002000030000400005000060000700001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 截至5月22日当周，自繁自养生猪养殖利润继续走高，为87.10元/头，