重大事项点评：降息提振市场信心，仍需注重防御

敬请阅读最后一页免责声明 1 事项： 中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。 点评： 降息兼顾稳增长和降低实际融资成本。一季度GDP同比增速下滑至7%，而从目前已经公布的4月份PMI、外贸、CPI和PPI数据来看，虽然局部指标出现了的改善，但整体来看经济下行压力依然较大，以制造业为代表的传统经济尤其下行压力较大，而物价水平的持续低迷无疑给货币政策的降息将准的操作打开了空间，同时，央行公布的一季度货币政策报告也显示3月份一般贷款加权平均利率为6.78%，对比多数企业的盈利水平这一利率仍然较高。综合以上因素，此次降息将对降低企业实际融资成本并进而为稳定经济的增长将起来进一步支撑的作用。 降息对股票市场理论形成直接利好，但实际影响或许中性。降息后二级市场的无风险收益率预期将进一步下行，股票风险资产的收益率水平会进一步攀升，在实体经济投资、大宗商品、房地产等大类资产复苏缓慢的情况下，社会财富将会进一步加大对股票资产的配置，目前股票的吸引力进一步强化，引导社会资本等增量资金进一步入市，市场情绪或进一步高涨。但与此同时，需要注意的是，由于股票市场的过快上涨以及创业板估值高企，在实体经济还未复苏的情况下，目前对于政策及改革的预期支撑下存在明显的长期预期短期透支的情形，另外，监管层以及社会舆论也对股市的过快上涨存在担忧，而由于此次将息已经充分在于市场的预期之内，因此，对股票市场的实际影响或许为中性。 降息利好多数板块，策略仍需注意防御。降息对于非银金融、地产等资金敏感性的板块形成直接利好，另外，对于基建、有色、煤炭、航运等负债率高的板块也将带来正面的影响。而从无风险收益率下行的角度，则会对所有股票资产的价值提升均有好处。策略上，虽然在改革、创新、转型的大背景下，以资本市场作用提升、实际利率下行为主导等综合逻辑的推动下，牛市并未完结。但是由于目前市场的上涨累计的风险也在加大，应在追逐收益的同时更加注重防御。首先，建议把杠杆主动降低；另外，从短期博弈的角度，应注重次新股的机会；而从防御的角度，应更加关注传统消费类的布局；从稳增长的预期及国家战略预期角度可适度参与建筑建材、交运、有色、钢铁等行业；创新、转型方向可精选互联网+、中国制造2025、工业4.0、环保、新能源等的龙头个股。 2015年05月11日 证券研究报告/重大事项点评 降息提振市场信心，仍需注重防御 分析师：徐伟 从业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuw@hxzb.cn 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/重大事项点评 公司评级说明： 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~10%。 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。