期权交易日报：认沽认购比回升，隐含波动率下降

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年05月14日 华夏ETF50期权一日速览 认沽认购比回升,隐含波动率下降 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 成交量与昨日持平，认购合约持仓量增量明显放缓。今日期权合约共交易32146张，与昨日基本持平,其中认购合约18979张，认沽合约13167张，认沽认购比0.6938，有所回升，市场情绪仍然看涨为主，但关于涨跌看法分歧加大。相应的，投资者对于认购合约的热情也有所减退。今日未平仓合约共增加3196张，其中认购合约仅713张，而这之中五月3.3认购合约持仓量就增加了659张，而五月其余认购合约大部分都有不同程度的减持;认沽合约共增持2381张，增量仍集中于五月、六月的虚值认沽合约。现认购合约持仓总量为103175张，认沽合约持仓总量69442张。 ⚫ 标的小幅震荡，认购合约整体下跌,认沽合约半跌半涨。今天ETF50振幅1.43%，目前为本周振幅最小。收盘时下跌0.011，跌幅-0.036%，收盘价为3.073。今日认购合约除个别交易量极少的合约外，全体下跌，平均跌幅达-7.05%。而认沽合约当月、次月合约半涨半跌，季月、次季月合约以上涨为主。 ⚫ 期权合约隐含波动率继续下降，认购合约隐含波动率仍大于认沽合约。今日期权合约隐含波动率继续整体下移。认购合约平均隐含波动率较昨日减少120.39bps，其中各月的隐含波动率均有所下移；认沽合约隐含波动率平均值较昨日减少13.87bps，其中当月、次月隐含波动率皆有所下降，而季月、次季月隐含波动率则有轻微上升。 ⚫ 套利机会分析。今日正向转换套利、箱体套利在开盘时均出现收益较高的机会。此外，在上午10:22左右、下午14:30左右，也出现了收益尚可的箱体套利机会。 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 图表3：期权持仓量 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 图表5：ETF50今日走势 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 资料来源：wind、致富研究院 图表6：各期权合约套利情况 5月14日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 正向转换套利 六月 2.85 9.24% 27951 9:31 反向转换套利 无超过5%的年化收益机会 箱体套利 五月 K1=2.50，K2=2.95 16.41% 12555 9:31 六月 K1=2.75，K2=2.85 15.70% 11198 9:31 六月 K1=3.40，K2=3.20 14.91% 11826 9:32 五月 K1=2.80，K2=3.10 14.58% 10445 9:37 六月 K1=2.95，K2=2.85 14.20% 11261 9:31 滚动套利 无超过5%的年化收益机会 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各个期权的隐含波动率 认购合约 认沽合约 5月 2.5 NaN 0.466025 2.55 0.47304 0.442261 2.6 NaN 0.42559 2.65 NaN 0.358185 2.7 NaN 0.370725 2.75 0.413717 0.366701 2.8 0.410968 0.364006 2.85 0.37866 0.363475 2.9 0.378691 0.367019 2.95 0.378897 0.369849 3 0.352369 0.371031 3.1 0.36047 0.364074 3.2 0.347822 0.357795 3.3 0.357563 0.408638 3.4 0.382314 0.423087 3.5 0.383291 0.192606 6月 2.2 0.539436 0.51135 2.25 0.653507 0.462252 2.3 NaN 0.476395 2.35 NaN 0.438136 2.4 0.508072 0.432213 2.45 0.406886 0.434625 2.5 0.396773 0.430108 2.55 0.385133 0.427225 2.6 0.405263 0.426539 2.65 0.405664 0.418621 2.7 0.478164 0.424192 2.75 0.436809 0.419066 2.8 0.413294 0.409676 2.85 0.483283 0.408379 2.9 0.419227 0.415427 2.95 0.432096 0.413682 3 0.435064 0.411525 3.1 0.415667 0.406711 3.2 0.422763 0.408339 3.3 0.421901 0.427232 3.4 0.422499 0.406662 3.5 0.434382 0.465132 9月 2.2 0.412507 0.378441 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 2.25 0.421206 0.384584 2.3 0.406002 0.378177 2.35 NaN 0.381157 2.4 0.414048 0.382302 2.45 0.403394 0.382749 2.5 0.425852 0.372187 2.55 NaN 0.3766 2.6 NaN NaN 2.65 NaN 0.377628 2.7 NaN NaN 2.75 0.400263 0.372181 2.8 NaN 0.377429 2.85 NaN NaN 2.9 NaN 0.37914 2.95 0.413945 0.369346 3 0.417577 0.379444 3.1 0.410554 0.397559 3.2 0.424364 0.376815 3.3 0.428054 0.388539 3.4 0.415483 NaN 3.5 0.417021 NaN 12月 2.9 0.415919 0.364913 2.95 NaN NaN 3 0.396583 0.381678 3.1 0.419412 NaN 3.2 0.406035 0.382132 3.3 NaN NaN 3.4 0.42792 0.38234 3.5 0.417595 0.385874 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33339666 传真：(852) 25216893 传真：(8610) 66555831 传真：(8621) 58799185 传真：(86755) 33339665 网址：www.chiefgroup.com.hk