第 1 页 共 7 页 VVSSAATT资资讯讯 晨晨报报内内刊刊 目 录 晨报个股 ................................................................... 1 瑞茂通(600180)：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 ............................................ 1 航天信息( 600271 双融标的)：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 ..................... 1 京新药业（002020）：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 ..................................... 2 罗莱家纺：上调目标价至60.10元，维持“买入”评级---瑞银证券 .................................... 2 北京银行：互联网金融做平台，业务条线来唱戏浙商证券 ................................... 2 赞宇科技复牌：借油化行业暖风，驾如皋双马行空----浙商证券 ...................................... 2 中环股份：坚定看好业绩高速发展，大股东减持无需过度担心----浙商证券 .................. 2 宏观主题 ................................................................... 2 瑞银证券中国经济评论：生产改善但投资滑坡，企稳基础尚不牢固 ............................... 2 浙商证券宏观要点：债务置换路径清晰，4月经济继续下行 ............................................ 3 策略分析 ................................................................... 3 申银万国A 股市场大势研判：政策的天平仍在摇摆中平衡 ............................................. 3 申银万国市场热点：中小板表现较强 ................................................................................... 4 山西证券策略建议 ................................................................................................................... 4 山西证券资金流向监控 ........................................................................................................... 4 券商金股池 ............................................................................................................................... 4 【山西证券股票池动态】 ....................................................................................................... 5 晨报个股 瑞茂通(600180)：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 公司下游客户主要是终端用户,公司前五大客户主要是大型电厂,收入占比超过50%,；公司派业务人员常驻客户所在地，及时跟踪客户的最新运营状况及需求情况。公司对于不同性质客户的营销政策也有差别，对于中小型客户以及中间商基本采取直接付现甚至预付的方式，因此回款风险不大。关注电商平台后续进展，公司已具备较好的先发卡位优势，线上交易+线下服务方式获认可，其线下采购、加工、物流、销售优势，为战略转型线上提供了铺垫。 航天信息( 600271 双融标的)：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 2015年084期 【05月14日】 第 2 页 共 7 页 分部估值对应市值1108 亿元，推荐“买入”。我们上调公司2015-2017 年净利润预测10%，3%，27%，预计2015-2017 年每股EPS 为1.86,2.34,3.53 元。分部估值得到航天信息潜在市值1108 亿，超过目前市值103%,推荐“买入”。 京新药业（002020）：投资评级：买入：期限：中线---申银万国 14 年EPS0.395 元，制剂业务继续高增长，原料药也有所回暖。未来2-3 年复合增长率有望达到50%以上。公司预告15 年一季度净利润3950-4440 万元，同比增长60-80%，奠定2015 年高增长基础。15-16EPS 一致预期0.60、0.87 元，基于公司业绩成长的确定性，目前公司的市值成长空间较大。当前处于重大资产重组停牌阶段，建议复牌后重点关注。 罗莱家纺：上调目标价至60.10元，维持“买入”评级---瑞银证券 一季度盈利超预期，我们上调2015-17年EPS至1.70/2.02/2.27元，长期收入增速假设从8%上调至11%。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现（无风险利率下降，WACC从8%下调至7.6%）得出目标价60.10元。公司目前估值相对鞋服板块折价约40%，我们认为公司向零售化、家居化转型将驱动主业长期增长，结合外延并购打造线上、线下家居生态圈将提升估值。 北京银行：互联网金融做平台，业务条线来唱戏浙商证券 公司业务特色明显，银政合作业务优势突出，2012年以来公司打造创新的业务增长引擎，以“大零售、大投行、大资管、大同业、大直销”为主要创新方向，同时业务平台积极拥抱互联网，我们建议重点关注。 赞宇科技复牌：借油化行业暖风，驾如皋双马行空----浙商证券 本次定增价格为16.01元，相较第一次定增的12.57元高出了27%；永银投资认购约5.6亿元，相较第一次认购的4.6亿元增加了约22%。高价筹码的认购，更显管理层对未来发展的巨大信心！我们再次重申买入评级。 中环股份：坚定看好业绩高速发展，大股东减持无需过度担心----浙商证券 基于对公司基本面的了解与 信心，本次大股东出现较大幅度减持，我们持乐观态度，我们判断减持的原因不排除以下几种可能：1）集团高位减持以补充现金流； 2）抑制股价异动 ：大 幅减持主要集中于5月11、12日两天，大股东共集中减持达2,200余万股，而此前由于苹果公司与中环在高效聚光上的合作引发资本市场对公司高度关注，股价连续飙升，若后续有重大事项，则股价异动易引起不必要的麻烦，因此大股东强压股价也不失为一种可能； 3）为后续参与公司非公开增发筹集资金；综上，无论哪种可能，我们认为本次减持属正常 行为，若第2、3种情况属实，则反而构成利好。公司基本面方面，我们再次重申坚定看好中环股份。 宏观主题 瑞银证券中国经济评论：生产改善但投资滑坡，企稳基础尚不牢固 4月宏观数据初现企稳迹象：一方面，工业生产同比增速小幅回升0.3个百分点至5.9%， 第 3 页 共 7 页 另一方面，受益于政策放松、旺季来临，房地产销售面积15个月以来首次转为同比正增长。但与此同时，其他方面的数据表现差强人意，固定资产投资（尤其是基建）增速滑坡、房地产建设活动持续低迷。结合出口继续下跌、信贷增速进一步放缓（尤其是企业中长期新增贷款偏弱），实体经济活动企稳的基础显然并不牢固。 房地产销售好转、但建设活动依然疲弱 受益于去年基数较低，以及过去6个月政策不断放松（3次降息、降低二套房贷首付比例等）改善市场情绪和购买力，4月全国房地产销售面积由3月同比下跌1.6%转为同比增长7%（图1），为15个月来首次恢复增长。30大城市的高频数据显示，5月以来房地产销售延续了较好的增长势头。 相比之下，房地产建设和投资活动依然低迷。继3月同比下跌20%后，4月新开工面积同比继续收缩15%，拖累施工面积增速进一步放缓、4月房地产投资增速从3月的6.5%下滑至0.5%。土地购置面积也继续大幅滑坡，同比大跌34%。因此，瑞银建设活动指数徘徊在低位、同比下跌10.5%。 工业生产、固定资产投资和消费品零售均弱于预期 4月固定资产投资单月同比增速跌至9.4%、创14年来的新低（图2）。主要行业投资均不同程度放缓：基建投资同比增速由3月的24.5%大幅回落至16%，公共事业、交通运输和水利环保均掉头向下。在房地产建设活动持续下滑、外需不稳的情况下，制造业投资同比增速进一步放缓至9%。而如上所述，房地产投资增长几近停滞。 4月工业生产同比增速虽然从3月的5.6%小幅回升至5.9%、环比势头也有所改善，但改善幅度低于预期（彭博预测均值6%、瑞银预测6.4%）。其中发电量恢复了1%的微弱增长、十种有色金属产量同比增速也加快至9.7%，但钢材产量同比增速小幅下滑至3.4%、汽车产量也转为同比下跌。 消费品零售额同比增速连续第二个月放缓、降至10%，实际增速也有所回落。其中餐饮收入同比增长近12%，但商品销售同比增速下滑至9.8%。家具、家用电器和建筑及装潢材料销售同比增速均有所放缓。近期股市大涨显然尚未传导至消费，一定程度上可能是由于投资者尚未获利了结、盈利仅体现在账面上。 浙商证券宏观要点：债务置换路径清晰，4月经济继续下行 三部委联合发文，地方存量债务置换节奏和流程清晰；4月工业增加值增速5.9%，较3月提高0.3个百分点；发电量增速1%，较3月提高4.7个百分点。但考虑基数，4月数据仍疲弱。需求方面：投资和消费增速继续下降，房地产销售有所改善。 策略分析 申银万国A 股市场大势研判：政策的天平仍在摇摆中平衡 周三两市延续震荡拉锯格局，创业板指回落。市场局部活跃依旧，但热点呈现短视化特征，短期资金面临投资标的选择困难，股指仍有一定幅度的震荡要求。 前期股指的调整动因主要来自于4 月拉升过快所引发的政策全面监管要求，钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端，尤其以沪市为代表的主板市场随着政策光环褪色而向下考验了30 日均线。随后，市场在管理层言论呵护及放松政策下展开反弹，而政策的摇摆和再平衡过程从未停歇，而投资者心态的不稳更强化了这一影响，今天以创业板指为首的盘面大幅震荡就不乏基金被监管层约谈消息的影响。就媒体报道内容看，管理层并未采取类似窗口指导的导向鲜明而有违市场化发展趋势的手段，仅是再一次强调风控的重要性，可以看出，政策仍未发生根本转 第 4 页 共 7 页 向，但市场的过快上涨无疑已经成为监管层心头的达摩利斯之剑，慢牛虽然是众望所归，但当市场想法越来越趋于一致时，想要达到稳定态是极其困难的，而这也是我们近期仍然坚持中期行情尚未转向，但操作需强调仓位控制的原因所在。 就盘面表现看，中小板指相对较强，除了其一季报在各板块中的突出表现外，每次行情运行到大小两难局面时往往也会间或转而关注“孔老二”，此外，其他中报业绩预告表现较好的行业以及销售数据出现亮点的房地产板块也有所活跃，总体看，市场局部活跃依旧，但热点呈现短视化特征，显示在经济周期走弱及新兴成长累积涨幅较大背景下，短期资金面临投资标的选择困难。以互联网+为代表的成长股仍是我们中期看好的方向，不过短期拉升过快积聚风险，等待后续包括中概股回归及市场情绪再稳等的催化剂。此外，考虑到上市公司一季报显示的账面资