积极布局基金内容服务业务，多方外延奠定公司多元化发展基调

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 23 软件开发 证券研究报告 | 公司研究 赢 时 胜(300377.SZ) 积极布局基金内容服务业务，多方外延奠定公司多元化发展基调 2016年11月16日 投资要点 增持(首次评级) 当前价： 42.5元 计算机行业研究组 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-64408937 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：杨名 电话：13611850141 邮箱：yangming_bf@lxsec.com 研究助理：刘璐 电话：130-5193-1435 邮箱：liulu @lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：聚源 盈利预测 百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 250 341 462 627 （+/-） 13% 36% 45% 36% 净利润 58 128 209 272 （+/-） 18% 121% 63% 30% EPS(元) 0.52 0.43 0.70 0.92 P/E 78.90 95.91 58.49 44.97 资料来源：联讯证券研究院 相关研究  通过云服务担任行政管理人的角色 基金行政管理人（Fund Administrator）是指独立的第三方机构，通过提供完整的基金运营服务来帮助基金管理人提高基金的公信力、提高基金运作效率、降低基金运营成本。 在资产托管市场占有率极高的赢时胜目前正积极谋筹业务互联网化转型，公司未来的战略重点之一就是用云服务的方式在行业内担任行政管理人的角色，并且已于2015年取得基金行业协会服务外包备案资格，通过与“深圳证券通信有限公司”战略合作，全面推进金融服务云平台建设。  针对“区块链”技术领域进行布局 公司2016年11月拟与东吴在线（苏州）金融科技服务有限公司共同出资设立“链石公司”，其中赢时胜出资人民币2100万元，占股70%。 “链石公司”平台和产品将以面对金融行业的私有/定制应用场景为主，未来将开展的业务包括：1.区块链基础技术及平台的研发；2.区块链应用解决方案；3.区块链交易业务平台等。公司将结合东吴在线的“区块链”研究基础以及自身多年金融行业软件基础进行资源互通，进一步拓宽业务能力边际。  涉足票据领域，建立大数据票据全流程闭环金融服务平台 1）该平台将依托人民币利率市场化的大环境优势和上海自贸区的金融改革前沿地域优势，并且基于先进互联网技术和公司长期积累的深厚的金融行业资源，整合丰富的线下市场资源，为实体经济和金融机构的短期资金融通打造一个高效、透明、安全的互联网金融平台；2）加速资金在实体及金融机构间高速流转；对企业、金融机构、中介进行静态及动态的信用评估，推进商业信用环境的建设，从而促进中国货币市场的发展；3）以短期资金的高效流转融通为目的，成为实体经济及金融机构间的输血平台。  投资评级： 公司积极布局基金通道业务、票据与区块链三方外延，随着中国资管行业的快速增长发展，其未来产品续航能力给予持续看好。我们2016 -2018 年 EPS预测分别为：0.43、0.70和0.92元，给予“增持”评级。  风险提示： 企业外延产品成效不及预期，出现强劲竞争对手，整体运营发展不及预期。 -42%-26%-10%5%21%15-1 216-0 216-0 516-0 816-1 1沪深300 赢 时 胜 赢 时 胜(300377.SZ)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 23 目 录 一、赢时胜核心业务在于对金融定制软件的开发、销售及运维 .............................................................................. 4 （一）实际控制人为董事长唐球夫妇，其共同持股比例为29.41% ................................................................. 4 （二）涉足票据领域，建立大数据票据全流程闭环金融服务平台 ................................................................... 5 （三）拟设立子公司对“区块链”技术领域进行布局 ..................................................................................... 6 （四）公司发展迎来多个里程碑，其产品链条羽翼日益丰盈 .......................................................................... 6 （五）公司四大主营产品奠定其实力基础 ...................................................................................................... 7 1、投资交易类产品...................................................................................................................................... 8 2、风险管理及绩效类产品 ........................................................................................................................... 9 3、清算、核算及估值类产品...................................................................................................................... 10 4、银行金融资产托管类产品.......................................................................................................................11 （六）公司近年来营收呈稳定向上趋势 .........................................................................................................11 （七）公司客户分布广泛，其数量处于行业领先水平 ................................................................................... 12 二、主营转型内容服务，用云服务的方式做行政管理人的角色 ............................................................................ 13 （一）公司服务类型产品营收及利润占总规模比例不断上升 ........................................................................ 13 （二）资管行业蓬勃发展，其内容服务市场规模可观 ................................................................................... 14 1、资产管理发展意义 ................................................................................................................................ 14 2、资产管理行业市场结构 ......................................................................................................................... 14 3、资产管理行业发展机会 ......................................................................................................................... 14 4、资产管理市场规模广阔 ......................................................................................................................... 15 5、资产管理行业竞争结构预测 .................................................................................................................. 16 （三）用提供云服务的方式担任行政管理人的角色 ...................................................................................... 17 1、基金行政管理服务行业市场逐渐形成 .................................................................................................... 17 2、我国基金行政管理服务行业的发展前景广阔.......................................................................................... 18 3、赢时胜用提供云服务的方式担任行政管理人的角色 ............................................................................... 18 4、全球基金行政管理服务行业的发展蓬勃向上.......................................................................................... 19 三、投资建议 ..................................................................................................................................................... 20 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 20 图表目录 图表1： 赢时胜产品解决方案 .........................................................................