金融期货策略日报（股指）：经济数据疲软，中长期慢牛不变

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究员： 杜昊 0755-83241191 duhao@citicsf.com 从业资格号 F3000916 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 高骐 021-61017300-811 gaoqi@citicsf.com 从业资格号 F3010005 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-05-14 经济数据疲软，中长期慢牛不变 策略摘要 昨日期现指数震荡整理，板块分化，创业板指数未能延续上升趋势，中证500指数创出新高，A股成交金额连续两日超过1.5万亿，融资余额增速反弹，新增A股账户数连续五周超过百万级别，但环比增速下降，在上一轮IPO大量资金解禁后，资金持续注入股市带动市场信心。IC基差继续下调，考虑到交割日前基差回归可能，关注近期IC合约补涨可能。行业轮动方面，近5日计算机、传媒、纺织板块领跑，银行、非银金融板块相对较弱。 近期宏观数据疲软，工业增加值稍有改善，M2同比增速创新低，外汇占款下降导致货币供应量下滑。从产业链上下游看，石油价格反弹推动大宗商品价格回暖，中游行业中，除发电量同比上涨外，粗钢、乙烯、纯碱产量同比分别下跌0.7%、7.6%、1%，显示内需仍然不足，PMI新订单指数下滑可相互印证。下游行业中，全国商品房销售面积8130万平方米，同比增长7.0%，为年初以来首次反弹，汽车、乘用车产销率同比下降，社会消费品零售总额增速持续下滑。整体来看，投资偏弱、消费不力，地产略有改善，但仅限于一二线城市，加上出口下降，经济仍处于底部区间，持续利好政策滚动推出未能使经济回暖，同时将倒逼政府加快改革步伐，未来宽松环境将惠及股市。 综上，宽松的流动性成为股市慢牛的催化剂，成交量回暖以及两融余额维持高位坚定市场长期看多信心，尽管昨日部分指数出现回调，但不足以影响中长期偏强格局。中长期风险因子仍集中在宏观经济以及政策干预方面，从高层表态鼓励直接融资来看，短期政策风险较低，然而经济的不确定性将影响到股市的节奏，若产生系统性风险将引发流动性波动。短期建议投资者关注IC合约补涨机会。 策略建议： 产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深期货指数仍将保持偏强格局，短期可关注IC合约补涨机会。 重要监测点： 1.国内流动性； 2.注册制及新股发行； 3.改革进程； 4.经济数据； 风险因子： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月14日 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日期现指数分化，其中沪深300、上证50指数分别下跌0.61%、1.47%，中证500上涨0.91%，IF、IH主力合约下跌0.63%、1.56%，IC合约上涨0.56%，IF、IC、IH基差集体下跌，各合约月间价差分化。 2.期货量仓表现：昨日IF主力1505合约持仓减少25394手，IC主力1505合约持仓量减少47手，IH1505合约持仓量下跌5641手。从昨日几大交易所会员IF1505合约数据中看出，海通期货、光大期货净多持仓减少，广发期货净空头持仓量减少。从前20大会员总持仓来看，净多、空持仓减少，多头减仓较多。 3.现货指数和权重股表现：昨日主要样本指数涨跌互现，创业板指数、上证50指数领跌，分别下跌1.47%、1.79%，中证500上涨0.91%。昨日十大权重股大部分下跌，中信证券、海通证券下跌2.72%、2.99%，万科A上涨5.6%。 4.行业表现：昨日沪深300指数板块涨跌互现，其中消费、可选板块涨幅较大，能源、公用板块涨幅较小。昨日主要概念指数中，核电核能指数领跌，超级电容指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌至16.65，创业板指数市盈率下跌1.57%，中小板指数上涨1.15%。 6.流动性和汇率：昨日人民币即期汇率下降、美元中间价下跌，美元指数下跌0.98%。昨日SHIBOR短端利率水平继续下跌，隔夜、1周、2周、1月、3月和6月、1年利率分别下跌3.33%、2.18%、1.48%、1.33%、1.28%、1.08%、0.69%。 7.相关指数表现：昨日各国/地区股市涨跌互现，其中德国DAX指数领跌，下跌1.21%，巴西IBOVESPA指数领涨，上涨1.95%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1.一融两新： 国家发改委今日召开了全国发改系统深入实施《国家新型城镇化规划》重点工作电视电话会。会议提出，今年要着眼于解决好“三个1亿人”问题，以人的城镇化为核心，以中小城市发展和新型城市建设为重点，实施“一融双新”工程。 2.IPO： 主板发审委通过中国核电、韩建河山管业、宝钢包装首发申请。中国核电先前的预披露显示，拟募资162.5亿元。这是近年来最大的IPO。 3.PPP： 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模。重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。加快高速宽带网络建设，促进提速降费，年内宽带接入业务开放试点企业增加到100家以上。在交通、环保、医疗、养老等领域，推广政府和社会资本合作模式，以竞争择优选择包括民营和国有企业在内的社会资本。 4.融资信贷： 中国4月新增人民币贷款7079亿元，预期9030亿元，前值11800亿元。中国4月社会融资规模10500亿元，预期12040亿元，前值从11800亿元修正为12381亿元。截 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月14日 3/14 至4月末，住户存款减少1.05万亿元，非银行业金融机构存款增加1.03万亿元。 5.M2： 中国4月M2货币供应同比10.1%，预期11.9%，前值11.6%。中国4月M1货币供应同比3.7%，预期3.5%，前值2.9%。中国4月M0货币供应同比3.7%，预期4.5%，前值6.2%。 6.房地产： 4月份当月，全国商品房销售面积8130万平方米，同比增长7.0%，为2014年年初以来首次正增长；销售额5716亿元，增长13.3%。 统计局分析称，商品房销售市场出现回暖迹象，主要受三方面因素影响。一是近期出台的多项房地产新政对改善性需求的拉动作用在逐步显现；二是一线城市和一些二线城市政策敏感度高，市场回升明显；三是一些房地产开发企业适时增加推盘规模，加大促销力度。 7.老经济数据 国家统计局：1-4月份钢材产量增长2.1%至3.6109亿吨，4月份钢材产量增长3.4%至9641万吨。1-4月份粗钢产量下降1.3%至2.7007亿吨，4月份粗钢产量下降0.7%至6891万吨。1-4月份原油加工量增长4.9%至1.7052亿吨，4月份原油加工量增长6.9%至4313万吨。4月份天然气产量94亿立方米。中国4月发电量4450亿千瓦时，同比增长1%；前值同比下滑3.7%。中国1-4月发电量17593亿千瓦时，同比增长0.2%。 8.房地产： 中国1-4月全国房地产开发投资23669亿元，同比名义增长6.0%；前值增长8.5%。1-4月房屋新开工面积35756万平方米，下降17.3%，降幅收窄1.1个百分点。1-4月商品房销售面积26385万平方米，同比下降4.8%，降幅比1-3月份收窄4.4个百分点。1-4月商品房销售额17739亿元，下降3.1%，降幅比1-3月份收窄6.2个百分点。 9.工业增加值： 中国4月规模以上工业增加值同比5.9%，预期6.0%，前值5.6%。中国1-4月规模以上工业增加值同比6.2%，预期6.3%，前值6.4%。中国4月规模以上工业增加值环比0.57%。 10.新增A股开户数： 中登公司数据显示，上周沪深两交易所新增A股开户数为2449287户，较前一周的2949207户下降16.95%，连续第二周回落。此前，A股开户数连续5周保持了百万户级别增长。 11.地方债： 在延迟了20天之后，江苏省公告发行2015年第一批地方债，发行面值总额为522亿元。江苏地方债将于5月18日就利率招标，19日开始发行并计息。此前，江苏省财政厅曾在4月14的一份公告中称，已聘请承销商于4月23日招标发行648亿元人民币地方政府一般债券，但该债券未能如期发行。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015年5月14日 4/14 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 32003400360038004000420044004600480050002015/03/132015/03/202015/03/272015/04/032015/04/102015/04/172015/04/242015/05/012015/05/08IF1505.CFEIF1506.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 020406080100120140160180024681012142015/04/102015/04/122015/04/142015/04/162015/04/182015/04/202015/04/222015/04/242015/04/262015/04/282015/04/302015/05/022015/05/042015/05/062015/05/082015/05/102015/05/12持仓量成交量（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 股指各合约基差监测 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 2014/12/152014/12/292015/01/122015/01/262015/02/092015/02/232015/03/092015/03/232015/04/062015/04/202015/05/04IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300 最新收盘价较昨日变化IF当月-沪深300-44.236-0.815IF次月-沪深300-65.236-20.215IF当季-沪深300-84.236-36.215IF下季-沪深300-44.836-33.815 数据来源：Wind 中信期货研究部 昨日沪深300指数收于4718.44点，下跌0.61%；IF1505合约收于4674.2点，下跌0.63%，IF1506、IF1509、IF1512分别下跌1.05%、1.39%、1.33%。