投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——加息预期扰动，关注流动性 2015-11-23 中信期货金融期货（股指）策略日报——地缘影响在消化，震荡之下谨慎应对 2015-11-26 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-11-27 短期依然震荡，不改慢牛格局 策略摘要 昨日市场宽幅震荡后，各现货指数均绿盘报收，总体成交量小幅放大。中小板、创业板跌幅较大，回吐前日大半涨幅。IF1512合约收于3662.00 点，下跌0.89%；IC1512合约收于7531.80 点，下跌1.30%；IH1512合约收于2415.00 点，收盘价下跌0.62%。各合约基差均有所扩大，市场情绪指数走弱。 国内流动性宽裕、改革与开放是推动市场中长期上涨重要原因。昨日所出现的全面实施改革强军战略、吉林将国企改革作为十三五重点工作等都体现了改革在向纵深挺近的同时正在全国有条不紊的开展；而央行与欧洲央行完成双边本币互换操作测试、合资券商“瑞信方正”获准经纪业务等表示开放进程步伐加快；而国内流动性充裕的大环境下，融资类收益互换被叫停对市场短期资金面有一定影响，但本着市场健康发展的长远目标，证监会及早叫停杠杆产品对市场利大于弊。 国内经济的活力与动力来自于产业结构转型，高新企业股权奖励税款可五年分期缴纳的政策出台，可以促进科技创新，鼓励企业投资；福建支持自贸实验区的举措则是地方政府推进产业结构转型政策，都将对新兴产业快速发展起到推动作用。 综合来看，国际经济环境短期平稳，随着12月临近，美联储加息预期对投资者心理带来负面影响；地缘格局影响目前来看对于股市的利空作用没有发生严重传导，市场节奏依然维持震荡。国内改革进一步深入和全面展开，开放步伐也在加快，加强监管影响短期市场资金状况，但有利于市场长期健康发展。考虑到市场下行空间有限，期指贴水较大，建议股指期货少量多单续持，不过随着12月份美联储加息窗口的临近，建议谨慎操作，保守者可少量逢高减持。关注市场资金动态、成交量和美联储动向。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者少量多单续持，谨慎为主。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-27 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3759.43 点，下跌0.59%；IF1512合约收于3662.00 点，下跌0.89%。昨日中证500指数收于7874.08 点，下跌0.61%；IC1512合约收于7531.80 点，下跌1.30%。昨日上证50指数收于2450.96 点，下跌0.35%；IH1512合约收于2415.00 点，收盘价下跌0.62%。昨日IF1512基差下跌10.822 点至-97.429 点。昨日IC1512合约基差收于-342.280 点，下跌50.896 点。昨日IH1512合约基差下跌6.399 点至-35.962 点。 2.期货量仓表现：昨日IF1512合约持仓量下降1.08%至36587 万手。昨日IC1512合约持仓上涨0.15%至14985 万手。昨日IH1512合约持仓上涨0.60%至14667 万手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股指数全面下跌，创业板指数跌幅最大下跌2.22%，上证指数、上证50跌幅较小。沪深300指数前十大权重股除中国太保小幅上涨0.04%外均下跌，浦发银行、招商银行跌幅较大，分别下跌1.53%和1.13%。 4.行业表现：沪深300行业指数除材料、能源上涨外均下跌，其中信息、医药行业跌幅较大。申万一级行业涨跌互现，有色金属、综合等行业上涨，计算机、传媒等行业下跌。昨日主要概念指数涨跌互现，石墨烯概念领涨，机器人、工业4.0等概念下跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.42%至13.75 ，中证500指数市盈率下跌0.59%至56.35 ，上证50指数市盈率下跌0.42%至10.57 。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额上涨0.17%至12,223.13亿，融资偿还额上涨24.70%至1,037.68亿元，融资买入额上涨23.97%至1,057.57亿元。前一交易日融资融券净额上涨0.16%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.03%至6.3896 ，即期汇率收于6.3896 ，上涨0.006%，小幅贬值。美元指数上涨0.10%至99.839。 7.相关指数表现：昨日AH股溢价指数上涨0.07%至138.870。昨日美国股市休市，欧洲股市上涨，德国DAX指数涨幅最大，上涨1.35%，俄罗斯RTS指数、恒生指数下跌。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 全面实施改革强军战略： 习近平强调，强化军委集中统一领导，更好使军队最高领导权和指挥权集中于党中央、中央军委。努力构建能够打赢信息化战争的中国特色现代军事力量体系。要形成军委管总、战区主战、军种主建的格局。要重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构。着力构建军委——战区——部队的作战指挥体系和领导管理体系。要着眼于打造精锐作战力量，要裁减军队员额30万。中国要抓紧制定军队建设发展“十三五”规划。组建新的军委纪委，向军委机关部门和战区分别派驻纪检组。2020年前要在联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。加强新概念军事技术研究。 2. 吉林审议通过十三五规划建议：国企改革是重头戏： 吉林省25日审议通过第十三个五年规划的建议，力争在国企改革、服务业、现代农业、工业结构调整、扶贫开发上实现新突破；国企改革始终是吉林省全面深化改革的“重头戏”，着力在国企改革上实现新突破，有效激发国有企业内在的动力和活力。 3. 福建出台多举措支持自贸实验区重点业态发展： 福建省出台《关于支持福建自贸试验区跨境电商、保税展示交易、转口贸易、商业保 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-27 3/14 理等重点业态发展的若干措施》。在转口贸易方面，吸引跨国企业设立商品跨国采购中心、出口集运中心、进口分拨中心、转运配送中心。 4. 高新企业股权奖励税款可五年分期缴纳： 税务总局所得税司有关负责人表示，自2016年1月1日起，全国范围内的高新技术企业转化科技成果，给予本企业相关技术人员的股权奖励，个人一次缴纳税款有困难的，可根据实际情况自行制定分期缴税计划，在不超过5个公历年度内(含)分期缴纳，并将有关资料报主管税务机关备案。 5. 央行与欧洲央行完成双边本币互换操作测试： 华尔街见闻播报，中国人民银行与欧洲中央银行签署了规模为3500亿元人民币/450亿欧元的中欧双边本币互换协议。双方于今年4月和11月动用资金进行了测试，均顺利完成，未来可即时启动互换操作。 6. 合资券商“瑞信方正”获准在前海经营证券经纪业务： 瑞信昨日宣布，其在中国的合资券商瑞信方正已获中国证监会发出业务许可证，可于深圳前海地区开始经营证券经纪服务。瑞信方正成立于2008年10月，由瑞信和方正证券共同出资，其中瑞信持股比例为33.3%，其余股权由方正证券持有。 7. 证监会叫停融资类收益互换： 财新和路透均援引消息称，多家券商已接到监管部门通知，不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。收益互换是场外衍生品的一种，实际操作中被大量用于融资炒股，且隐蔽性更强、杠杆倍数更高，总体规模估计在千亿。 8. 青岛银行通过香港IPO： 华尔街日报援引知情人士透露，山东省最大的城市商业银行青岛银行将香港首次公开募股的发行价定在每股4.75港元，为指导价格区间的低端。青岛银行发售了9.9亿股股票，拟募资6.07亿美元。该行的最大股东是意大利联合圣保罗银行。 9. 中石油出售管道股权： 中金：中石油出售管道股权，或为公司带来约40-60亿元人民币新增净利润和更多的现金流入，相当于10-15%的2015年净利增厚。仅能抵消部分负面因素。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-27 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/0 9/2 3201 5/0 9/3 0201 5/1 0/0 7201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 1201 5/1 0/2 8201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 1201 5/1 1/1 8201 5/1 1/2 5IF15 11.CFEIF15 10.CFEIF15 12.CFEIF16 03.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003759.43-0.59%-0.41%IF当月3662.00-0.89%-2.99%IF次月3583.00-0.92%-2.87%IF当季3485.00-1.07%-1.37%IF下季3393.00-1.05%-1.65% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 1