5月报合辑

1 海证期货5月报合辑 目录 美经济表现受关注 商品市场或再度蒙阴 ..........................................................2 沪胶延续反弹走势 ................................................................................... 23 主力资金连续出逃,短线是否会面临调整? ...................................................... 31 美元回调预期开始发力 基本金属短期反弹格局确立 ......................................... 35 2 美经济表现受关注 商品市场或再度蒙阴 一、全球4月宏观经济回顾 中国CPI 数据来源：路透 中国国家统计局公布，3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.6%，均高于市场预期。CPI同比上涨1.4%（路透调查中值为上涨1.3%，PPI同比下跌4.6%（路透调查中值为下跌4.8%），CPI环比下跌0.5%，PPI环比下降0.1%，CPI中食品价格同比涨2.3%，非食品价格同比涨0.9%； 中国制造业PMI走势 3 数据来源：路透 中国企业生产在春节过后回温，推动3月官方制造业PMI回升至荣枯线上方；而受就业和新订单拖累，汇丰制造业PMI终值再度回落至50关口下方，两项PMI指数一升一降，中国统计局数据显示，中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)升至50.1，高于路透预估的49.7，此前已连续两个月低于50。而汇丰(HSBC)/Markit联合公布的中国3月制造业PMI终值则为49.6，创三个月低点。在近期一系列稳增长、调结构、促改革的政策措施利好作用下，企业对未来一段时间的市场预期持乐观态度的比例有所增加。分项数据显示，3月官方制造业生产分项指数升至52.1，比上月回升0.7个百分点；生产经营活动预期指数亦大幅升至61.3，创一年来最高，反映出企业对国家稳增长的政策效应充满信心。 中国进出口 4 数据来源：路透 中国公布今年一季度外贸总值呈两位数同比下滑，3月外贸出口先导指数掉头回落，预示二季度乃至全年外贸形势仍然困难。中国经济放缓大势下内需持续低迷，全球经济复苏不同步而人民币保持强势，导致外需回升乏力。受外需疲弱叠加春节因素的影响，中国3月出口同比超预期下降且降幅创逾一年最大；而大宗商品价格企稳反弹推动进口降幅有所收窄。综合一季度来看，进出口总值同比减少13.8%，其中出口增长4.7%，进口下降17.6%。 中国季度GDP走势 数据来源：路透 中国一季度GDP 数据来源：路透 5 美国消费者信心/就业 数据来源：路透 美国消费者信心/企业状况 数据来源：路透 美国经济谘商会公布，3月份消费者信心指数自2月份的98.8升至101.3，远高于经济学家预期的96。虽然消费者对短期前景的乐观程度减弱，但对劳动力市场更有信心，预计未来数月就业岗位增加的消费者所占比例大幅上升。预计收入增长的消费者所占比例也强劲上升，这可能支撑消费支出。尽管家庭从 6 汽油价格下跌中获得巨大好处，但占美国经济超过三分之二的消费活动在过去三个月表现疲软，部分原因是严寒天气的影响。 美国标普席勒房价指数 数据来源：路透 报告显示1月美国独栋屋价格同比上涨，部分因为市场上房屋供应短缺。美国1月标普/Case Shiller 20个大都会地区房价指数较上年同期上升4.6%，12月为上升4.4%。供应缺乏让楼市陷于迟滞，因房屋净值不足阻碍潜在卖家入市。房价上涨重新加速可能推动更多房屋进入待售状态。 美国Markit与ISM美国PMI对比 7 数据来源：路透 ISM美国制造业PMI 数据来源：路透 美国供应管理协会(ISM)报告，3月制造业指数降至51.5，为2013年5月以来最低，2月为52.9。数据高于50表明制造业领域出现扩张。报告中的新订单和就业分项数据触及22个月以来的低点，同时总订单和出口订单进一步萎缩。但金融数据公司Markit公布的制造业调查显示，3月工厂活动升至五个月高位。 美国建筑支出 8 数据来源：路透 商务部公布2月建筑支出下滑0.1%，公共建筑支出下降带来限制。1月建筑支出从前值下降1.1%修正为下滑1.7%。 美国贸易收支 数据来源：路透 美国和中国贸易差额 9 数据来源：路透 美国经常帐与贸易收支 数据来源：路透 商务部报告显示，美国2月贸易逆差大减16.9%至354亿美元，为2009年10月以来低位。2月经通胀调整后的逆差从前月的546亿美元降至508亿。西海岸港口的劳资纠纷似乎拖慢了进出口的步伐。2月进口大跌4.4%至2011年4月以来最低水平。石油产品进口则创下2004年9月以来最低，原油平均进口价格处于近六年低位。出口下滑1.6%至2012年10月以来最低。对加拿大和墨西哥的出口下滑。对中国的出口下降8.9%，而对欧盟的出口持平。自中国的进口更是急降18.1%，政界较为敏感的美中贸易逆差减少21.2%至225亿美元。 美国耐久财订单 10 数据来源：路透 美国零售图表 11 数据来源：路透 美国3月零售销售较前月增加0.9%，为去年3月来最大月度升幅，且结束了之前三个月零售销售因美国冬季天气寒冷拖累的跌势。扣除汽车、汽油、建材和食品服务的零售销售较前月增加0.3%，2月为下跌0.2%。这一被称作核心零售销售的数据，与国内生产总值(GDP)中的消费支出部分非常一致。美国人储蓄处于在两年多来最高水平，因就业市场不断改善和汽油价格下降，这令消费者可能在未来几个月增加支出，为美国经济应对美元上涨带来的冲击提供缓冲。3月零售销售上升，因汽车销售增长2.7%，为2014年3月来最大升幅，服饰店销售上升1.2%。建材和园艺设备商店销售上升2.1%，为2013年7月来最大升幅。家具店、餐厅和酒吧、体育用品和消闲品商店销售也上升。但电子产品和家电店销售，以及线上商店销售下降。 美国最终需求PPI 12 数据来源：路透 劳工部公布，3月最终需求生产者物价指数(PPI)较前月上升0.2%，2月PPI较前月下降0.5%。美国3月最终需求PPI较上年同期下降0.8%，为2009年调整PPI数据以来最大的按年降幅，2月为下跌0.6%。3月扣除食品、能源与贸易的最终需求PPI较前月上升0.2%，2月为持平。3月核心PPI较上年同期上升0.8%。 美国商业库存图表 数据来源：路透 美国工业产出图表 13 数据来源：路透 3月美国工业生产录得逾两年半来最大月降幅，部分因油气井钻探活动骤降，凸显油价下跌和美元走强给经济造成的负面影响。美联储称，3月美国工业生产下降0.6%，2月为小幅增长0.1%。3月的降幅为2012年8月以来最大，且不及分析师预期的下降0.3%。上月油气井钻探骤降17.7%，矿业生产回落0.7%，连降第三个月。原油价格自去年6月以来下跌过半，导致油气井钻探活动大幅减少。油田营运商要么推迟，要么削减项目资本支出。第一季工业生产按年下降1.0%，为2009年第二季以来首次季度下滑。油气井钻探和服务活动骤降69.8%，在首季工业生产降幅中占据了很大的比重。3月制造业生产小幅增长0.1%，之前连续两个月下降，第一季降幅为1.2%，为2009年第二季以来首次回落。上月，公用事业生产骤降5.9%，逆转2月增长5.7%的势头。 美国CPI 14 数据来源：路透 美国消费者物价在3月连续第二个月上涨，因汽油和房屋涨价，暗示通胀加快，应会保留美联储今年开始升息的可能。3月整体物价上涨强化了美联储长期以来秉持的观点，即随着能源价格下滑的影响消退，通胀率将逐步升向2%的目标水准。劳工部公布，3月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.2%，与2月涨幅相同；较上年同期下滑0.1%，2月为持平。3月扣除食品和能源成本的核心CPI较前月上涨0.2%，2月亦录得同样涨幅；3月较上年同期上涨1.8%，为去年10月以来最大增幅。上月汽油价格上涨3.9%，，为2013年2月以来最大增幅，2月为上涨2.4%。上月食品价格下滑0.2%，为2013年5月以来最大降幅。此外，住宿成本上涨0.3%，且有可能进一步走高，因租房需求上升。新车、二手车以及医疗保健服务价格上涨。服饰和家具等项目的价格亦上涨。航空机票价格则下跌1.7%。 美国消费者信心 15 数据来源：路透 消费者信心/汽油 数据来源：路透 消费者信心/通胀预期 16 数据来源：路透 密西根大学消费者信心指数在本月初跳涨至95.9，3月终值为93.0。多数消费者相信，现在是买入大件家居用品以及汽车的大好时机。消费者对于房产交易的看法也大幅改善，对楼市构成提振。 美国成屋销售图表 17 数据来源：路透 美国3月成屋销售劲升至18个月高点，同时市场的房屋供应增加，显示楼市在春季销售旺季到来前呈现强势。美国3月成屋销售较前月增长6.1%，年率为519万户，为2013年9月以来最高。百分比升幅亦为2010年12月以来最大。分析师预估年率为503万户。市场上的房产短缺限制房屋销售，这推高房价，也让潜在买家的选择受限。抵押贷款违约的房主减少，意味着带动供应的止赎房产减少。在这种情况下，开发商将需要有更多新盘动工，以提高库存。3月市场存量房屋供应较前月增长5.3%至200万户，为去年11月以来最高。不过房屋供应较上年同期仅增长2%。房产中介和分析师称，经济力道存在不确定性等因素，导致潜在卖家在自有房产中的居住时间延长。房产中介协会最近调查显示，房主在自有住房中平均居住时间从通常的七年延长至10年。以3月销售速度来看，将需要4.6个月的时间将市场中的房屋存量全部出售，少于2月的4.7个月。房屋存量可供六个月销售，才被视为供需达成良性平衡。由于供应仍然紧俏，成屋销售价格中值较上年同期上升7.8%至212,100美元。这是2014年2月以来最大百分比增幅，表明房价上涨的速度似乎再度加快。2013年多数时候房价增幅为两位数，之后有所放缓。首次购房者上月占到总体交易的30%，远低于分析师与房地产经纪人认为推动房市强劲复苏所需的40-45%。 美国新屋销售图表 18 数据来源：路透 商务部公布的报告显示，3月经季节调整的新屋销售大降11.4%，年率为48.1万户。这是2013年7月以来最大降幅，此前三个月都大幅上升，且2月销售被上修至七年最高水平。新屋销售占市场的8.5%，较上年同期增长19.4%。在就业市场好转以及政府对首次置业者放宽信贷条件的支持下，楼市前景仍乐观。 美国抵押贷款图表 数据来源：路透 美国抵押贷款银行协会(MBA)公布报告显示，最近一周购房贷款申请跳增5%至2013年6月以来最高水准，亦提振4-8月的春季房屋销售季前景。这是五周来第四周购房贷款申请增长，因政府对初次置业者放宽信贷条件。 美国初请失业图表 19 数据来源：路透 美国非农就业 数据来源：路透 美国失业率 20 数据来源：路透 美国劳动参与率 数据来源：路透 美国劳工部数据显示，3月非农就业岗位增长为逾一年来最少，数据显示上月非农就业岗位增加12.6万个，还不到2月的一半，为2013年12月以来最 21 低增幅。疲软主要集中在商品制造行业，这些行业受到美元强势和油价下跌的打击。休闲和酒店服务行业的就业增长也大幅放缓，暗示冬季的严寒天气可能拖累了招聘。虽然失业率维持在逾六年半低点5.5%，但工作人口减少。就业参与率回落到去年底触及的逾36年低点。这次的微弱增长令月度岗位增长连续保持20万个的纪录止步12个月，该纪录为1994年以来持续时间最长。此外，1月和2月就业数据修正后新增岗位比前值少6.9万个。与此同时油价大跌使美国的