互联网银行：系列报告（一）：互联网银行风起云涌，银行IT迎来价值重构

HeaderTable_User 810267158 810573648 HeaderTable_Industry 13021300 看好 investRatingChange.same 173833703 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 银行内外部变革加速，互联网银行有望催生新一轮的金融创新浪潮 近年来，在利率市场化深入推进、互联网全面渗透、牌照管制逐步放开等的冲击下，传统银行业的变革在不断加速：渠道业务线上化比例不断提升、全面风险控制体系重要性不断增强、理财类和货基类产品显著改变存款结构...尤其是在民营银行牌照放开以后，以互联网银行为代表的新兴势力，有望显著改变传统金融竞争格局，同时进一步带动银行侧金融创新的加速发展。 银行IT厂商迎来最好时代，价值重构演绎平台化战略 我们认为银行IT厂商正在迎来最好的发展阶段：一方面，传统银行IT解决方案市场维持高景气度，根据IDC的报告，2014年银行解决市场的市场规模预计达到180.5亿元，而未来该市场依然会保持20%以上的复合增速，预计到2017年银行解决方案市场规模将达到324.4亿元。 更为重要的是，银行IT厂商正在迎来价值重构：在当前银行业创新变革加速推进以及新一轮竞争格局形成的过程中，原先深度服务于中小银行的第三方IT厂商开始迎来资源整合的契机：“渠道优势”+“技术优势”+“业务优势”，使得银行IT厂商在当前银行转型阶段如鱼得水，有望彻底改变其传统乙方的定位，更多地介入银行业务端，成为中小银行重要的战略合作伙伴，并承担起平台化资源整合者的角色。 以陆金所和银银平台为标杆，银行IT厂商市值突破百亿只是起步 我们认为银行IT企业市值突破百亿只是起步：一方面，类比恒生电子、金证股份等专注证券IT公司的转型之路，可以发现银行IT厂商也在经历同样的蜕变历程，而于此同时，银行资产存量要远大于证券市场，这也意味着银行IT厂商面临更大的发展想象空间；2）当前已有陆金所、银银平台等相对成熟的银行侧创新业务平台作为标杆，其估值预计均会超过千亿，而这些平台都背靠大型金融机构，与参与其中的中小金融机构是“竞合关系”（既有竞争也有合作），从这个角度上来说，真正的独立第三方平台将拥有更大的“合纵连横”的空间。 微众、网商银行开业在即利好诸多领域，尤其看好消费金融、资产证券化 今年年初李克强总理考察微众银行预示着今年将成为互联网银行发展元年，微众银行预计也会于近期开业，从互联网银行的展业特征分析，预计会显著拉动消费金融、资产证券化、征信、支付、自助设备、虚拟卡、人脸识别等领域的进一步发展。 尤其在资产业务端，我们认为消费金融和资产证券化将成为互联网银行重要的基础业务支撑，且两大市场都孕育着是万亿甚至是百万亿的潜在空间，在互联网银行的带动下，相关领域的发展预计会进入快车道，并成为下一个大风口。 投资建议与投资标的 我们认为银行侧的创新变革孕育巨大的市场潜力，建议投资者积极关注正在进行转型布局的银行IT厂商，重点关注安硕信息、中科金财、长亮科技、银之杰等。 风险提示 监管收紧的风险，行业竞争加剧的风险 互联网银行系列报告（一）：互联网银行风起云涌，银行IT迎来价值重构 计算机行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 计算机 报告发布日期 2015年05月05日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 联系人 郑奇威 021-63325888*6092 zhengqiwei@orientsec.com.cn -58%0%58%117%175%234%14/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/04计算机沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机深度报告 —— 互联网银行系列报告（一）：互联网银行风起云涌，银行IT迎来价值重构 2 目 录 1. 银行内部变革加速，互联网银行成为重要的新势力 .................................. 4 1.1传统银行渠道全面互联网化 .......................................................................................... 4 1.2利率市场化深入推进，全面风险管理体系加速 ............................................................. 5 1.3 新势力崛起：互联网银行风起云涌 .............................................................................. 6 2. 银行IT厂商迎来价值重构，突破百亿只是第一步 ...................................... 8 2.1追本溯源：百亿银行IT市场步入全面创新阶段 ............................................................ 8 2.2 价值重构：从弱势乙方到平台整合方 ........................................................................... 9 2.3 潜力无限：跨越百亿只是第一步 ................................................................................ 10 3. 互联网银行开业在即，三大领域影响深远 ................................................ 10 3.1 资产端：消费金融和资产证券化有望成为下一个大风口 ............................................ 10 3.2 负债/渠道端：自助设备进一步渗透，人脸识别广泛应用 ........................................... 11 3.3 金融基础设施：征信和支付工具重要性进一步提升 ................................................... 11 4 重点关注标的 ........................................................................................... 12 4.1 安硕信息 .................................................................................................................... 12 4.2 中科金财 .................................................................................................................... 13 4.3 长亮科技 .................................................................................................................... 14 4.4 银之杰 ....................................................................................................................... 14 5 风险提示 .................................................................................................. 15 5.1 监管收紧的风险 ......................................................................................................... 15 5.2 竞争加剧的风险 ......................................................................................................... 15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机深度报告 —— 互联网银行系列报告（一）：互联网银行风起云涌，银行IT迎来价值重构 3 图表目录 图 1：主要国有银行个人网银渗透率（2014） ............................................................................. 4 图 2：建行电子银行业务收入（百万元）..................................................................................... 4 表 1：市场主要宝宝产品规模对比 ............................................................................................... 4 图 3：我国利率市场化进程 .......................................................................................................... 5 图 4：美国银行收入结构（2014） .............................................................................................. 6 图 5：工商银行收入结构（2014） .............................................................................................. 6 图 6：巴塞尔协议演进过程 .......................................................................................................