三季报点评报告：全年增长无忧，子领域保持高增速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 10月27日公司发布了三季度报告全文，报告显示2016年前三季度公司实现营业收入14.2亿元，同比增长97%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长276%，基本和稀释EPS均为0.23元。 一、 二、分析与判断  业绩高增速，大数据、互联网教育高增长 前三季度，公司大数据、互联网教育两大板块业绩均实现较高增长 大数据板块收入实现9512.22%的爆发式增长，互联网教育板块收入实现452.58%的增长。公司业绩大幅增长的主要原因为：公司经过深度资源整合、业务融合，四大业务板块的竞争力不断增强，同时精图信息、杰东控制、成都欧飞凌、互联天下的业绩纳入公司并表范围。  投资木交所，线下转线上给公司带来利润 报告期内，公司先后投资设立了北京木业电子交易中心有限公司、大同林木商品交易中心有限公司、天津易城智慧城市研究院有限公司，公司通过此举参与交易中心信息化以及后续运营。  智慧城市收益稳增长，未来增长稳定 公司在社会民生相关的PPP方式项目方面取得进展，与其它公司联手签约南阳市智慧农业建设PPP项目。通过与国有公司合作，参与内蒙古自治区“平安首府”社会治安监控系统建设。子公司东蓝数码继续开展智慧水务、智慧党建研发工作。子公司精图信息开展数字地名政务管理及社会服务系统、军民融合与应急综合管理系统、智慧城市综合管理及公共服务系统、田野文物智能监测与巡查管理系统、地下综合管廊运行监管服务系统、海绵城市建设综合服务系统等六项研发任务。  大数据业务爆发式增长 公司依据年初制定的大数据板块发展大方向：为行业客户提供数据分析服务、完成企业和个人综合信用服务、舆情服务、精准营销等业务，实现收入利润的爆发式增长。  互联网教育进展顺利 公司加强对国家培训网、互联天下的优势定位和业务融合，在保证一个品牌、两个平台、三块业务持续发展的基础上，推出机械云项目，取得了一定的社会认可。报告期内，国家培训网在招生、在职研项目、专本科项目、专技项目、就业局项目、岗位培训项目、人才入库项目、心理训练项目上持续盈利；成功开拓了海外留学项目。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级，预计公司16-18年EPS分别为0.44元，0.59元，0.74元。拆分公司四大业务利润对应的市值，智慧城市预计净利润3.3-3.5亿，按照智慧城市板块平均54X的估值其市值178-189亿；大数据业务净利润1亿，按照大数据板块平均53X的估值其市值为53亿；智能会议业务净利润1.4亿，按照电子政务平均59X的估值其市值为82.6亿；在线教育业务净利润4000万，按照互联网教育平均72X的估值其市值为28.8亿。将其叠加后公司总市值应为342-353.4亿，对应的给予未来12个月股价应为23.5-24.3元。 [Table_Invest] 强烈推荐 维持评级 合理估值： 23.5-24.3元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2016-11-3 收盘价（元） 14.05 近12个月最高/最低（元） 22.05/9.98 总股本（百万股） 1435.27 流通股本（百万股） 718.47 流通股比例（%） 50.06% 总市值（亿元） 202.37 流通市值（亿元) 101.30 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： (8610) 85127506 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：胡星 执业证号： S0100115070004 电话： (8610) 85127532 邮箱： huxing@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1飞利信（300287）中报预告点评：外延并购助业绩增长，产业布局越发完善2016.7.13 [Table_Title] 飞利信（300287） 公司研究/简评报告 全年增长无忧，子领域保持高增速 ——飞利信（300287）三季报点评报告 简评报告/计算机行业 2016年11月4日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 飞利信（300287） 四、风险提示： 1）并购标的发展不及预期；2）技术革新风险。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（百万元） 1,356 2,536 3,342 4,289 增长率（%） 99.2% 87.0% 31.8% 28.3% 归属母公司股东净利润（百万元） 181 628 850 1,060 增长率（%） 95.1% 247.9% 35.2% 24.7% 每股收益（元） 0.13 0.44 0.59 0.74 PE（现价） 112.0 32.2 23.8 19.1 PB 4.7 2.0 1.8 1.6 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 飞利信（300287） 公司财务报表数据预测汇总 利润表 资产负债表 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 一、营业总收入 1,356 2,536 3,342 4,289 货币资金 262 2,481 3,380 2,669 减：营业成本 842 1,330 1,780 2,312 应收票据 47 1,505 1,474 2,348 营业税金及附加 17 32 43 55 应收账款 1,325 1,231 1,206 1,921 销售费用 59 110 145 186 预付账款 231 400 445 653 管理费用 168 314 415 532 其他应收款 146 333 298 512 财务费用 23 (19) (69) (73) 存货 290 631 601 999 资产减值损失 53 53 53 53 其他流动资产 98 98 98 98 加：投资收益 8 0 0 0 流动资产合计 2,399 6,679 7,501 9,200 二、营业利润 201 714 976 1,224 长期股权投资 41 41 41 41 加：营业外收支净额 10 30 30 30 固定资产 191 139 71 3 三、利润总额 211 744 1,006 1,254 在建工程 17 0 0 0 减：所得税费用 28 112 151 188 无形资产 93 85 78 70 四、净利润 183 632 855 1,066 其他非流动资产 13 13 13 13 归属于母公司的利润 181 628 850 1,060 非流动资产合计 2,977 2,880 2,795 2,720 五、基本每股收益（元） 0.13 0.44 0.59 0.74 资产总计 5,376 9,559 10,296 11,920 短期借款 525 0 0 0 主要财务指标 应付票据 0 1 2 3 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 应付账款 446.34 789.22 863.85 1,283.07 EV/EBITDA 65.44 23.50 17.45 14.63 预收账款 145 395 316 596 成长能力: 其他应付款 395 316 596 0 营业收入同比 99.17% 86.96% 31.82% 28.32% 应交税费 152 0 0 0 营业利润同比 85.5% 261.2% 36.7% 25.5% 其他流动负债 19 19 19 19 净利润同比 97.9% 244.9% 35.2% 24.7% 流动负债合计 2,305 2,373 2,369 3,069 营运能力: 长期借款 77 77 77 77 应收账款周转率 0.99 0.93 1.25 1.00 其他非流动负债 0 0 0 0 存货周转率 2.90 2.11 2.96 2.31 非流动负债合计 82 82 82 82 总资产周转率 0.25 0.27 0.32 0.36 负债合计 2,387 2,455 2,451 3,151 盈利能力与收益质量: 股本 1,231 1,436 1,436 1,436 毛利率 37.9% 47.5% 46.7% 46.1% 资本公积 1,291 4,653 4,653 4,653 净利率 13.5% 24.9% 25.6% 24.9% 留存收益 435 979 1,715 2,633 总资产净利率ROA 4.4% 7.6% 9.2% 10.0% 少数股东权益 32 36 41 47 净资产收益率ROE 6.1% 8.9% 10.9% 12.2% 所有者权益合计 2,989 7,104 7,845 8,769 资本结构与偿债能力: 负债和股东权益合计 5,376 9,559 10,296 11,920 流动比率 1.04 2.81 3.17 3.00 资产负债率 44.4% 25.7% 23.8% 26.4% 现金流量表 25.2% 3.1% 3.1% 2.4% 项目（百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 每股指标: 经营活动现金流量 (39) (790) 925 (658) 每股收益 0.13 0.44 0.59 0.74 投资活动现金流量 (235) 38 25 25 每股经营现金流量 (0.03) (0.55) 0.64 (0.46) 筹资活动现金流量 395