请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黄伙胜 电话：0769-22119245 E-mail：halmailg@163.com 期货从业资格证书编号: F0271754 期货投资咨询业务资格编号: Z0000230 第一部分 行情回顾 连豆:本月探底反弹，主力1509合约在20日最低触及3966低点后反弹 走高，全月涨5.11%报4318。 豆粕：本月亦反弹走高，价格在13日探明低点2674后回升，主力1509 合约全月涨0.69%报2772。 油脂：本月反弹走高，受助于外盘原油和CBOT豆油反弹走高，其 中大连豆油9月全月涨6.4%报5696，棕榈油9月全月涨5.04%报4878，郑州 菜籽油9月合约全月3.67涨%报6040。 第二部分 基本面分析 宏观相关市场分析： 1.美元指数： 美元指数本月冲高回落，并向下突破，短期头部成立，后市料维持弱 势下行。 2.原油： 原油本月反弹走高，后市料震荡上行。 豆类供求动态： 国外： 1.NOPA的3月份大豆压榨数据远远高于市场预期 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，美 国3月大豆压榨1.6282 亿蒲，预期1.553亿蒲，上月1.4697亿蒲，去年 同期1.538亿蒲。3月份豆油库存14.19亿磅，也高于市场预期的13.83 亿磅，2月份的豆油库存为13.22亿磅，去年3月份的库存为20.22亿磅。 3月份的出油率为11.19磅/蒲式耳，低于2月份的11.25磅/蒲式耳，也 低于去年同期的11.64磅/蒲式耳。 2.阿根廷大豆收割料加速 产量将创纪录高位 据外电4月27日消息，农业气象专家周一称，阿根廷产量预期将创纪 商品研究报告 月报 豆类油脂月报（2015.4.27-4.30） 豆类四月触底反弹，油脂横盘震荡 2015-4.30星期四 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 录高位的大豆收割将加速，因未来一周降雨量十分低，收割进程已经较去 年同期快5%。阿根廷是全球最大的豆粕出口国，政府称大豆产量将达到创 纪录高位的5900万吨，高于上一年度创下的5340万吨纪录高位。这将增 加全球本已处于高水准的大豆库存，给全球食品价格带来下行压力。 3.油世界：大豆价格料下跌 因供应充足 据外电4月28日消息，总部位于德国汉堡的油籽分析刊物《油世界》 周二（28日）在一份电邮报告中称，在近来大豆期货反弹之后，受利空的 全球供应基本面影响，大豆出现新的下行压力并不令人意外。 《油世界》称，若未来几周美国天气条件有利，促进田间作业，将对 价格带来新的压力，尤其是大豆和豆粕。 《油世界》称，全球大豆产量预估上调300万吨至3.159亿吨。 4.美国专家称许多农户将玉米耕地转播大豆 豆价将承压 据美国密苏里大学的一位农业专家大卫·莱恩波特在2015年密苏里大 学春季营销展望会议上表示，如果未来数周农田没有干燥到适合播种的水 平，农户可能会再将50到100万英亩的玉米耕地转播大豆。根据美国农业 部发布的播种意向数据，2015年美国大豆播种面积预计为8460万英亩， 比去年高出100万英亩。但是莱恩波特认为美国农业部的这一数据可能偏 低。 莱恩波特表示，基于趋势线单产以及当前的消费率，美国大豆期末库 存水平可能导致大豆价格低于10美元。如果农户将更多玉米耕地转播上大 豆，大豆价格可能更低。他补充说，看来今年巴西和阿根廷的玉米以及大 豆产量不错，这也将给价格带来压力。 5.CBOT大豆净空持仓较前一周锐减七成 根据CFTC 4月25日公布的交易商持仓报告显示，截至4月21日当周， 基金持有的CBOT大豆净空仓为10，748手，较之前一周陡降七成。其中基 金多头持仓183,859手，空头持仓则锐减至194,607手，当周总持仓为 749,699手。 国内： 1.刘登高：中国大豆或再减产15% 本月，在卓创资讯主办的相关会议上，中国大豆产业协会常务副会长 刘登高指出，根据黑龙江、内蒙古等大豆主产区地方政府和农民合作社反 映，由于市场价格低迷，我国2014年的大豆目标价格尚未落实，2015年 的目标价格至今没有出台。如果继续维持当前政策状态，估计2015年大豆 种植面积将再次大幅度下滑，下滑比例可能会达到15%左右。刘登高认为， 2015年，中国食品大豆市场将增加150万吨左右的缺口。 2.3月份进口大豆449万吨，环比增加23万吨 海关总署13日发布数据显示，3月份我国进口大豆449万吨，较2月 份增加23万吨。与去年同期相比，大豆进口减少13万吨。数据显示，3 月进口大豆平均价格为449.55美元/吨，较2月份下跌17美元/吨，连续 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 10个月下跌。1-3月我国累计进口大豆1563万吨，同比增长1.9%，增幅 较1-2月下降2个百分点。 3. 国家发改委公布2015年大豆目标价格4800元/吨 2015年，国家继续在东北三省和内蒙古开展大豆目标价格改革试点。 综合考虑生产成本、市场供求、国内外市场价格等各方面因素，经国务院 批准，国家发展改革委公布2015年大豆目标价格为每吨4800元，保持2014 年水平不变。 棕榈油供求动态： 据外电报道，从出口需求来看，船运调查机构ITS和SGS周一（27日） 发布的数据显示，2015年4月份头25天马来西亚棕榈油出口量环比提高 5.6%到7.1%，主要因为中国和欧洲的需求增长。相比之下，4月份头20 天里，马来西亚棕榈油出口环比增长8.3%到9.6%。 其他消息包括，印尼贸易部周一宣布5月份将继续对毛棕榈油出口征 收零关税。马来西亚也在早些时候宣布对5月份的棕榈油出口实施零关税。 此外，印尼政府官员周一表示计划削减棕榈油出口关税，以便减轻征 收棕榈油出口费带来的负担。印尼政府本月早些时候宣布计划对零关税出 口的毛棕榈油征收每吨50美元的费用，收费用于补贴国内生物柴油行业。 从供应面来看，进入4月份以来棕榈油产量季节性增长，马来西亚棕 榈油协会（MPOA）的数据显示4月份头20天的产量比上月同期提高17%。 第三部分 市场展望及操作策略 连豆： CBOT市场方面，在4月10日利空的美国农业部月度报告出台后，美豆在触及949的低点后反弹走高，短期市场或者已经探明春季反弹的底部，后市料在天气炒作因素下继续反弹，但1000美分处仍将是较大的阻力位置。 国内方面，连豆自4月20日砸出低点3966后亦出现连续大幅反弹，短期或验证大豆最坏时刻已经过去。目前价格上破60日均线，多单持或择机低买，第一目标4500。 豆粕： 豆粕9月低点发生在13日，比大豆低点提前，但其后的反弹走势弱于大豆，也弱于菜粕。目前豆粕上破60日均线，后市料回撤蓄势，如不创新低，中线可择机布局多单，最大止损2674稍下方。 油脂： 油脂全月震荡走高，受助于原油反弹和CBOT豆油的反弹。但整体观察，豆油1509仍处于5320-5800的大箱体震荡，而棕榈油9月亦处于4500-5000的大箱体震荡，菜籽油1509则在5730-6130的大箱体震荡。操作上，在大型箱体突破前，箱体低端附近择机买进，高端附近择机卖出是较好的策略。 后市关注： 商品研究报告 周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 短期关注阿根廷码头罢工事件；中期关注厄尔尼诺现象的