全面转型互联网+，打造移动互联云平台

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 [table_main] 公司点评 仪器仪表 金卡股份(300349.SZ)/40.09元 全面转型互联网+，打造移动互联云平台 事 项 近期，我们与金卡股份高管就公司发展情况以及未来战略进行了交流，特整理纪要，以飨各位投资者。 主要观点 1. 公司战略清晰，全面转型互联网+  公司计划基于物联网进行全面的战略布局，抢占家庭入口，打造互联网云平台，通过与燃气公司紧密合作，开发用户APP绑定家庭用户，通过完善支付平台，形成闭环。  后续公司会完善生态系统，加强用户的活跃度和粘性，力争成为居民家庭生活的重要入口，从而实现流量变现。 2. 公司战略具体实施计划。  巩固与下游燃气公司紧密关系，加大推广物联网的力度。  通过定增，建立分布式数据中心，网罗技术人才，加快建立O2O生态圈。  加强国际合作，持续技术创新，并拓展海外市场。 3. 智能燃气表市场广阔，是重要的家庭入口。  目前国内有5000万居民用户使用智能燃气表、机械表用户7000-8000万左右，有1.2-1.3亿户居民使用燃气，从环保的角度看，条件允许的情况下，理论上2.3亿户城镇居民均需要使用燃气。智能燃气表市场广阔。 4. 盈利预测：  我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为2亿元和，2.63亿元，按增发后约2.08亿股份计算，对应EPS分别为0.96元和1.26元，对应估值分别为42倍和32倍，维持强推的评级。 风险提示 移动互联平台推进不及预期，阶梯气价推进不及预期。 [table_reportdate] 2015年04月27日 调研简报 证券研究报告 证券分析师： 李佳 执业编号： S0360514110001 Email： lijia@hczq.com 证券分析师： 何思源 Email： hesiyuan@hczq.com 研究助理： 鲁佩 Email： lupei@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级： 强推 评级变动： 维持 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 18000 流通A股/B股(万股) 4500/0 资产负债率(%) 15.2 每股净资产(元) 5.16 市盈率(倍) 41.73 市净率(倍) 7.77 12个月内最高/最低价 42.51/21.70 [table_stockTrend] 市场表现对比图(近12个月) 2014/4/27～2015/4/27-10%16%42%68%94%120%14/414/714/1015/1沪深300金卡股份 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《全面转型互联网+》 2015-04-22 《智能燃气表与天然气运营齐头并进，产业布局日益优化》 2015-03-23 《亮丽业绩彰显投资价值》 2012-10-23 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 调研简报 2 / 7 目 录 一、公司未来战略将全面转向互联网+。 .................................................................................... 2 （一）公司计划基于物联网进行全面的战略布局 ............................................................... 3 （二）将从燃气计量缴费逐步进化到O2O的跨界融合 ..................................................... 3 二、公司战略具体实施计划 ........................................................................................................... 3 （一）通过下游燃气公司加大推广物联网表 ....................................................................... 3 （二）通过定增建立分布式的数据中心和专业团队 ........................................................... 3 （三）加强国际合作，拓展海外市场 ................................................................................... 4 三、智能燃气表是重要的家庭入口 ............................................................................................... 4 （一）阶梯气价推动智能燃气表需求 ................................................................................... 4 （二）燃气智能表市场预测：理论上2.3亿户城镇居民均需要使用燃气 ........................ 4 （三）公司物联网表成本和售价 ........................................................................................... 4 四、盈利预测： ............................................................................................................................... 4 图表目录 图表 1 跨界融合示意图 ....................................................................................................... 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 调研简报 3 / 7 一、公司未来战略将全面转向互联网+。 （一）公司计划基于物联网进行全面的战略布局 公司从来不是一家硬件公司，公司具备软件公司的基因，未来的战略将全面转向互联网+。 公司物联网燃气表产品基本成熟即将批量量产。公司计划基于物联网进行全面的战略布局，抢占家庭入口，打造互联网云平台，通过与燃气公司紧密合作，开发用户APP绑定家庭用户，通过完善支付平台，形成闭环。 （二）将从燃气计量缴费逐步进化到O2O的跨界融合 首先解决燃气公司远程抄表、计量、用户使用APP绑定信用卡缴费的问题。 后续公司会完善生态系统，加强用户的活跃度和粘性，力争成为居民家庭生活的重要入口，从而实现流量变现。变现主要有以下思路。公司将推进互联网金融，利用掌握家庭入口和消费数据的优势，建立征信系统，推进小额贷款、保险等。后续公司将加大对于大数据的应用开发，推进精确营销以及O2O社区的建设以及基于社区的合作开发。 图表 1 跨界融合示意图 资料来源：华创证券 二、公司战略具体实施计划 （一）通过下游燃气公司加大推广物联网表 公司将充分利用跟下游燃气公司关系紧密的优势，加大推广物联网的力度。考虑的合作方式包括战略合作、成立合资公司、提供信贷支持等等。 （二）通过定增建立分布式的数据中心和专业团队 公司利用此次非公开增发募集的资金，在全国适当的地方建立分布式的数据中心，打造 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 调研简报 4 / 7 数据云平台。 利用此次定增的机会网罗各行业的顶尖人才和团队，给予充分的激励，让专业的人做专业的事儿。 后续公司也会加快建立O2O生态圈的力度。 （三）加强国际合作，拓展海外市场 公司将加强国际合作，占领技术制高点，引领行业技术进步，研发新一代智能表。同时也会积极拓展海外市场。 三、智能燃气表是重要的家庭入口 （一）阶梯气价推动智能燃气表需求 入口是物联网企业的必争之地，而物联网燃气表进驻家庭，是公司构建物联网燃气计量支付系统的天然入口。天然气作为清洁能源的重要组成部分，越来越受到人们的关注。发改委于2014年提出，要求在2015年年底前在已通气城市推行阶梯气价，并提出《国家发展改革委关于调整非居民用存量天然气价格的通知》和《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》等相关政策，要求在2015 年年底前在已通气城市推行阶梯气价。目前北京、上海、江苏、浙江、山东、河北、江西、沈阳、兰州、成都、襄阳等全国各地已陆续开始实行阶梯气价，或准备于2015年年底前推行阶梯气价政策。 （二）燃气智能表市场预测：理论上2.3亿户城镇居民均需要使用燃气 目前国内有5000万居民用户使用智能燃气表、机械表用户7000-8000万左右，有1.2-1.3亿户居民使用燃气，从环保的角度看，条件允许的情况下，理论上2.3亿户城镇居民均需要使用燃气。燃气智能表未来市场广阔。 （三）公司物联网表成本和售价 机械表售价约100元/个，IC卡表售价200-260元/个，物联网表售价400元/个，物联网表成本单表本身200元.个，加销售成本之后是300元/个。为推广物联网表，快速抢占入口，公司可能以成本价推广物联网表。 四、盈利预测： 我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为2亿元和，2.63亿元，按增发后约2.08亿股份计算，对应EPS分别为0.96元和1.26元，对应估值分别为42倍和32倍，维持强推的评级。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 调研简报 5 / 7 附录：财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2014 2015E 2016E 2017E 单位：百万元 2014 2015E 2016E 2017E 流动资产 703 963 1048 1208 营业收入 589 824 1059 1307 现金 360 683 736 896 营业成本 341 481 619 768 应收账款 268 195 221 228 营业税金及附加 5 8 10 13 其它应收款 7 6 7 7 营业费用 66 74 85 105 预付账款 5 5 5 5 管理费用 56 65 79 98 存货 34 42 39 39 财务费用 -12 -13 -18 -21 其他 28 32 40 33 资产减值损失 5 4 7 8 非流动资产 453 383 446 472 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 41 48 43 4