能源化工策略日报（LLDPE）：石化部分下调出厂价，现货成交一般

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 中期供需仍平衡，短期关注进口及原油利空 2015-3-23 中期供需仍平衡，短期可轻仓试空 2015-3-16 现货价格继续上行，等待下游需求检验 2015-3-2 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015-04-14 石化部分下调出厂价，现货成交一般 策略摘要 行情回顾： L1509涨0.32%至9465元/吨，成交79.1万手（+3.4万手）；持仓44.2万手（-1.9万手）。5-9价差535（+65）元/吨；9-1价差340（-60）元/吨。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：WTI原油5月合约收51.91（+0.27）美元/桶，布伦特原油5月合约收57.93（+0.06）美元/桶。CFR日本石脑油价格510.5（-2.75）美元/吨，乙烯CFR东北亚1330（+20）美元/吨；CFR东南亚1390（+20）美元/吨。 2、现货：华北地区，中石化定价下调100元/吨，市场价7042报10200元/吨，煤化工料10000元/吨；华东地区，市场价7042在10300-10400元/吨；华南地区，中石化定价下调150元/吨，中油挂牌下调150元/吨，市场价7042报在10250-10450元/吨。 投资逻辑： 二季度LLDPE供应偏紧格局未受影响，但下游转为随用随采，中间环节库存需要时间消化，部分地区现货及出厂价倒挂，倒逼石化降价。受油价低位运行及品种间价差制约，年内LLDPE价格大区间运行格局难改，现货价格已达区间高点，预计维持高位偏弱震荡。交易方面，考虑到价差结构，仍建议等待L1509合约基差扩大后的买入机会。 交割月合约：L1504目前无流动性，不建议操作。 期现：L1505较华北煤化工料贴水35元/吨，较油化工料贴水235元/吨。 跨期：9-1价差200元/吨一线风险较小。 流动性：1505交割矛盾依旧存在；1509持仓进入相对高位，成交明显放量。 投资建议： 观望 风险提示： 原油大幅下行、进口集中到港、装臵集中转产 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月14日 2 / 5 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 150415051506150715081509151015111512160116021603LLDPE远期结构-500 0 500 1000 1500 2000 2500 2014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/282015/03/142015/03/28基差-华北基差-华东基差-华南图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 数据来源： Wind 中信期货研究部 数据来源： Wind 中信期货研究部 0 100 200 300 400 500 600 700 2014/12/042014/12/112014/12/182014/12/252015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/09L5-9L9-10 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2014/02/252014/03/252014/04/252014/05/252014/06/252014/07/252014/08/252014/09/252014/10/252014/11/252014/12/252015/01/252015/02/252015/03/25LLDPE期货仓单 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月14日 3 / 5 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE成交持仓情况 单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/09L1509收盘价L1509成交量L1509持仓量-40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/02/202014/03/202014/04/202014/05/202014/06/202014/07/202014/08/202014/09/202014/10/202014/11/202014/12/202015/01/202015/02/202015/03/20净多持仓多头持仓空头持仓8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/282015/03/142015/03/28LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/09/272014/10/112014/10/252014/11/082014/11/222014/12/062014/12/202015/01/032015/01/172015/01/312015/02/142015/02/282015/03/142015/03/28LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国-1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013/05/252013/07/252013/09/252013/11/252014/01/252014/03/252014/05/252014/07/252014/09/252014/11/252015/01/252015/03/25HDPE-LLDPELDPE-LLDPE-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2013/04/092013/06/092013/08/092013/10/092013/12/092014/02/092014/04/092014/06/092014/08/092014/10/092014/12/092015/02/09石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月14日 4 / 5 图 11： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨