能源化工策略日报（LLDPE）：现货成交走软，关注石化定价及氛围影响

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 中期供需仍平衡，短期关注进口及原油利空 2015-3-23 中期供需仍平衡，短期可轻仓试空 2015-3-16 现货价格继续上行，等待下游需求检验 2015-3-2 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015-03-31 现货成交走软，关注石化定价及氛围影响 策略摘要 行情回顾： L1509较前日结算涨1.20%至9715元/吨，成交90.5万手（-4.5万手）；持仓50.0万手（+2.7万手）。5-9价差300（-10）元/吨；9-1价差420（-25）元/吨。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：WTI原油5月合约收48.68（-0.19）美元/桶，布伦特原油5月合约收56.29（-0.12）美元/桶。CFR日本石脑油价格549.88（-19.87）美元/吨。乙烯CFR东北亚1190（+20）美元/吨；CFR东南亚1300（+30）美元/吨。 2、现货：华北地区，市场价7042报10000元/吨，煤化工料9900元/吨；华东地区，市场价7042在10000-10100元/吨；华南地区，市场价7042报在10000-10250元/吨。 投资逻辑： 现货成交走软，但贸易商等待石化4月定价，不愿低价出货，现货价格高位徘徊。二季度供需紧平衡延续，但短期内港口库存增加、下游采购谨慎或令中间贸易商库存累积，现货短期得以冲破10000元/吨，但如需进一步上行需要上游原油及下游需求的共同配合，如当前价格下成交有所改善，将打开进一步上行空间。L1505持仓与可交割货源之间仍存矛盾。 本日同时需关注昨日房地产新政带动持续宽松氛围对整体商品的影响，以及L1505交割前月提保影响。 交割月合约：L1504目前无流动性，不建议操作。 期现：L1505较华北煤化工料升水115元/吨，较油化工料升水15元/吨。 跨期：5-9合约价差受移仓影响自高位回落。 流动性：1505交割矛盾依旧存在；1509持仓进入相对高位，成交明显放量。 投资建议： 观望 风险提示： 原油大幅下行、进口集中到港、装臵集中转产 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月31日 2 / 5 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 类型价差说明2015/3/272015/3/30涨跌幅天津现货-主力合约325285-40余姚现货-主力合约425385-40广州现货-主力合约425385-40L5-9310300-10L9-1445420-25期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 150415051506150715081509151015111512160116021603LLDPE远期结构 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2014/09/172014/10/012014/10/152014/10/292014/11/122014/11/262014/12/102014/12/242015/01/072015/01/212015/02/042015/02/182015/03/042015/03/18基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 2014/11/252014/12/022014/12/092014/12/162014/12/232014/12/302015/01/062015/01/132015/01/202015/01/272015/02/032015/02/102015/02/172015/02/242015/03/032015/03/102015/03/172015/03/24L5-9L9-1 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2014/02/252014/03/252014/04/252014/05/252014/06/252014/07/252014/08/252014/09/252014/10/252014/11/252014/12/252015/01/252015/02/252015/03/25LLDPE期货仓单 数据来源： Wind 中信期货研究部 数据来源： Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月31日 3 / 5 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE成交持仓情况 单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/26L1509收盘价L1509成交量L1509持仓量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/02/202014/03/202014/04/202014/05/202014/06/202014/07/202014/08/202014/09/202014/10/202014/11/202014/12/202015/01/202015/02/202015/03/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/09/172014/10/012014/10/152014/10/292014/11/122014/11/262014/12/102014/12/242015/01/072015/01/212015/02/042015/02/182015/03/042015/03/18LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/09/172014/10/012014/10/152014/10/292014/11/122014/11/262014/12/102014/12/242015/01/072015/01/212015/02/042015/02/182015/03/042015/03/18LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013/05/152013/07/152013/09/152013/11/152014/01/152014/03/152014/05/152014/07/152014/09/152014/11/152015/01/152015/03/15HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2013/03/302013/05/302013/07/302013/09/302013/11/302014/01/302014/03/302014/05/302014/07/302014/09/302014/11/302015/01/30石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月31日 4 / 5 图 11： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润