有色金属策略日报（锌）：锌价继续反弹 短期目标不变

有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 樊继拓 0755-82541703 fanjituo@citicsf.com 从业资格号：F3005641 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015-04-10 锌价继续反弹 短期目标不变 策略摘要 昨日LME有色金属走势继续分化，不过铅锌市场表现强势。伦锌昨日收涨0.93%，沪锌主力合约也小幅收涨0.49%。 宏观信息方面，美国4月4日当周首次申请失业救济人数28.1万人，好于预期，就业市场继续表现良好。美元指数大幅回升一度突破99。国内方面，全国各地松绑房地产贷款措施依然不断扩大，据有关机构观测，房屋成交量大幅增加，但土地市场仍然处于低位。 现货市场方面，上海市场个别炼厂观望，但多数仍积极出货；沪伦比值下调，进口锌流入略减，令部分持货商挺价少出，且有中间商逢低采购；下游以零星按需采购为主，部分畏跌观望少采，整体成交一般。广东市场持货商报价小幅下跌，低价相对惜售，中间商继续以压价采购为主，供需相对拉锯；下游企业继续以少量按需采购为主，1#货源接受度稍好，整体市场成交平淡。 国际投行对锌价积极看好，巴黎银行以及高盛集团等银行纷纷预期锌价上涨。主要理由依然是对矿产资源方面的担忧。不过我们认为实际影响有限，炒作成分可能更大。 总体上，锌价目前在有色金属中表现偏强，走势符合我们预期。此前我们已经在15500-15700区间内建议轻仓试多，目前多单继续持有，止损/止盈提高至16000元/吨，第一目标16500元/吨不变。 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015年4月10日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 锌市场要闻及监测指标变化： 天津市场持货商以出货为主，不过由于期锌走势偏弱，现货价格有所松动，0#紫金、红烨报价集中于16040-16070元/吨之间，天津地区由于环保检查下游消费停滞，不过山东、河北等地下游需求平稳，采购询价尚可。 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015年4月10日 3 / 6 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 16,500 -20 -0.12% 上海物贸锌现货价 16,015 -30 -0.19% 广东南储锌现货价 15,900 -30 -0.19% 长江有色-锌期三 310 0 上海物贸-锌期三 -175 -10 广东南储-锌期三 -290 -10 LME锌升贴水（0-3） -7.25 2.75 资料来源：中信期货研究部 注：上表中现货价以0#锌报价为准，期现价差以主要市场的0#锌均价与沪锌期三收盘价计算所得，LME锌升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：中信期货研究部 -1,500-1,000-50005001,0001,500Jun/14Sep/14Dec/14Mar/15长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Jun/13Dec/13Jun/14Dec/14LME锌升贴水(0-3)15400155001560015700158001590016000161001620016300164001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/04/092015/04/082015/04/072015/04/032015/04/02-60-50-40-30-20-1001020301/22/33/44/55/66/72015/04/092015/04/08 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015年4月10日 4 / 6 LME库存 图9：LME锌库存 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 509,925 -50 164,525 安特卫普 500 0 450 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 4,600 -500 4,350 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 4,650 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 463,150 0 153,650 巴生港 15,150 0 975 鹿特丹 13,600 -50 3,425 新加坡 3,675 500 1,675 圣路易斯 0 0 0 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000Jun/13Dec/13Jun/14Dec/14总库存:LME锌 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015年4月10日 5 / 6 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015年4月10日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com