医药生物：医疗服务纲要出台，鼓励社会办医及医疗信息化

请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2015年03月30日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·医药生物 行业事件点评 医疗服务纲要出台，鼓励社会办医及医疗信息化  事件：国务院办公厅于3月30日正式印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》，以指导各地科学、合理地制订实施区域卫生规划和医疗机构设置规划。  鼓励社会办医，国产医疗器械市场较大。1）鼓励社会办医的发展。文件中要求“在医院床位中，公立医院床位数3.3张，按照每千常住人口不低于1.5张为社会办医院预留规划空间”，我国2012年公立医院约358万张床位，民营医院只有约58万张床位。民营每千人床位数量约为0.44张，远小于规划数量每千人不低于1.5张的标准，可见社会办医增长空间较大。在发展路径上我们认为民营医院可通过收购或公立医院改制，或者新建来缩小床位数的差距。同时允许医师多点执业也有助于社会办医的发展。2）社会办医将带来国产医疗器械企业发展良机。文件要求引导医疗机构合理配置适宜设备，逐步提高国产医用设备配置水平，降低医疗成本。加强大型医用设备配置规划和准入管理，严控公立医院超常装备。对于社会办医领域，医疗器械配置放开，根据社会办医比例同步预留诊疗科目设置和大型医用设备配置空间，对大型医用的设备持支持态度。我们认为社会办医增长空间较大，也将带来国产器械厂商的发展良机。  医疗信息化为亮点，将建立并完善分级诊疗模式。医疗信息化可以说是本次纲要的亮点，与前期的征求意见稿相比较也单独增加了“第三节、信息化配置”加以说明。我们认为医疗信息化的最终目标是实现医疗资源的有效流通，解决服务体系碎片化。1）解决信息共享问题。对互联网、云技术、可穿戴设备等在医疗信息化过程中所起的作用期望高，目的是将建立全民健康信息服务和智慧医疗服务。预计到2020年，将实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖，各级健康信息平台互联互通，要将医疗保障、药品供应等业务纳入并形成协同。我们认为在该过程中各医疗信息化公司将逐渐整合，把握上游入口、数据平台，终端客源的公司将脱颖而出。2）解决共享信息如何落地的问题。文件要求逐步实现基层首诊、双向转诊、上下联动、急慢分治。我国当前的医疗卫生服务体系碎片化问题比较突出，比如公共卫生机构、医疗机构缺乏协作机制、联通共享，目前的服务体系难以有效应对日益严重的慢性病高发等健康问题。我们认为当前社会对于分级诊疗需求是迫切的，在医院资源的流向上又分为横向和纵向两个方面，但前提是区域信息化，需要建立医院与基层医疗卫生机构之间共享诊疗信息、开展远程医疗服务和教学培训的信息渠道。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 13A 14A/E 15E 13A 14A/E 15E 002178 延华智能 28.21 买入 0.10 0.16 0.30 282 176 94 600240 华业地产 13.55 买入 0.35 0.40 0.76 39 34 18 600767 运盛实业 18.23 买入 — 0.11 0.13 — 166 140 数据来源：西南证券、延华智能已经公布年报 西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-50755297 邮箱：zhugg@sw sc.com.cn 联系人：何治力 电话：023-67898264 邮箱：hzl@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 193 行业总市值（亿元） 26019.63 流通市值（亿元） 20359.26 行业市盈率TTM 38.09 沪深300市盈率TTM 13.36 相关研究 1. 医药行业2015年第二季度投资策略：拥抱精准医疗，紧抓跨界转型 (2015-03-30) 2. 医药行业：聚焦精准医疗，把握投资先机 (2015-03-17) 3. 医药行业：千亿健康管理蓝海，推荐延华智能（002178） (2015-03-09) 4. 医药行业3月策略：医药招标进度加快，利好优质仿制药 (2015-03-03) 5. 医药行业2月策略：规避处方药招标风险，觅器械、生物药等避风港 (2015-02-04) 6. 医药行业2015年投资策略：医药产业迎变革，把握投资先机 (2015-01-09) -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 14-3 14-5 14-7 14-9 14-11 15-1 沪深300 医药生物 行业事件点评 请务必阅读正文后的免责声明部分 2  文件要求发展和加强健康管理，互联网+是关键的一环。我国的慢病发病率上升及老龄化速度加快两种情形并存，如能完善治疗—康复—长期护理服务链，发展和加强康复、老年、长期护理、慢性病管理、临终关怀等接续性医疗机构，建立急慢分治的制度，将大幅提高公立医院医疗资源利用效率。据权威机构预测：2013年健康管理市场规模约876亿，到2020年其市场容量约3117.6亿，其复合增长率约20%，远超过医药行业整体增速。如从分级诊疗的角度来看，将恢复期需要康复的病人或慢性病病人转诊到病人就近的基层医疗卫生机构是最主流的方式（属于医疗资源整合性，详见《医药行业：千亿健康管理蓝海，推荐延华智能（002178）》）。而要实现对个人或群体进行健康状况以及各种健康危险因素进行全面检测、分析、评估和预测，向人们提供专业健康咨询和指导服务，则需要综合信息平台型及技术服务型健康管理模式。  选股思路及建议。该文件的出台背景为我国医疗卫生资源总量与质量不高、且结构与布局不合理、服务体系碎片化等问题突出。落脚点应该是发展社会办医、医疗信息化、互联网+。在该文件出台的背景下，我们建议关注华业地产（600240）、延华智能（002178），运盛实业（600767）：华业地产（600240）作为地产转型及医疗资源整合平台，后期拟建重庆医科大学附三院将切入医疗服务领域，符合国家对民营医院发展的扶持方向；延华智能（002178）则是计划在收购成都医星后打通产业链，在客户、区域类型等方面协同效应明显，逐渐实现老年、亚健康健康管理闭环。运盛实业（600767）目前已经控股融达信息、拟收购麦迪克斯100%股权，将全面布局医疗信息化领域，形成从区域信息平台到院内科室终端的全方位覆盖。上述三家公司还有共同特征是均为转型概念股，存在着信息差，有待市场逐渐认识公司的基本面，这也带来难得的投资机会，均维持“买入”评级。 图1：申万医药指数（PE-band） 图2：申万医药指数（PB-band） 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 3,0004,0005,0006,0007,0008,00042.3X40.1X37.9X35.7X33.5X3,0004,0005,0006,0007,0008,0004.8X4.5X4.3X4.0X3.8X 行业事件点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 行业事件点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦一楼北侧 邮编：200120 邮箱：research@s wsc.com.cn 北京 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16层 邮编：100033 重庆 重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 西南证券机构销售团队 北京地区 上海地区 深圳地区 王亚楠 罗月江 刘娟（地区销售总监） 易芳 010-57631295 021-50755210 0755-83288793 0755-88285458 13716334008 13632421656 18665815531 18610942879 wangyanan@swsc.com.cn lyj@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn yifang@swsc.com.cn 陆铂锡 张婷 罗聪 010-57631175 0755-88286971 0755-88286972 13520109430 13530267171 15219509150 lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.cn luoc@swsc.com.cn