中信期货研究|策略日报（铜） 美元走弱跌破20日线 夜盘伦铜继续强势拉升策略摘要 周一，全美地产经纪商协会（NAR）公布的数据显示年化488万户，不及预期的490万户，1增长和利率的预期，美元继续受其影响，欧央行行长徳拉吉在欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会发表讲话欧洲经济增长势头良好，欧元区经济复苏的基础显著加强下跌，外部需求逐步坚挺，融通性货币政策推动下有利的融资条件贬值。伦铜延续周五涨势，收盘几近最高位于海关数据显示，2月中国精炼铜进口21.16计进口51.19万吨，同比下降24.37%。废铜下降24.74%，1-2月累计进口废铜实物量铜矿砂进口实物量75.77万吨，同比微增同比下降5.89%。虽然今年1-2月份，中国市场精炼铜进口以及废铜进口均出现了回落，但国内现货市场依然处于现货贴水以及库存压力之中内消费偏弱状况。 现货市场，周一广东地区电解铜在库库存为末集中到货，较上一交易日增加0.28万吨期铜大幅上涨，现铜贴水逐步扩大，南储华南报价贴水周五继续扩大30元/吨，市场整体交投清淡130元/吨，午前市场人气偏暖。午后贴水进一步扩大至贴水吨，成交不及午前。 沪铜持仓方面，周一主要空头席位未出现明显减仓隔夜走势来看，在伦电铜收盘后，COMEX至287.6美分/磅。近期铜价继续处于资金拉升阶段下，高位保持谨慎。 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，沪期铜高位滞涨，获利大量抛货，现铜供应充裕，品牌多样贴水130元/吨，接近200元/吨贴水吸引中间商入市货少价挺，依然是下游首选，与平水铜几无价差小幅回落，持货商出货量增加，市场供应压力进一步增大水扩大，主流报贴水230元/吨-贴水160好铜货多价廉，尾盘部分好铜极端低价已报贴水需仍略现拉锯。 (2) 雅加达3月21日消息，美国自由港麦克默伦铜金矿公司McMoRan Copper and Gold）的一位发言人表示铜矿工人举行的连续五日封锁通往该矿场的道路的罢工活动周六结束正常运营正逐渐恢复。 有色金属 研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqxi@citicsf.com从业资格号投资咨询资格号 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询资格号 夜盘伦铜继续强势拉升 公布的数据显示，美国2月成屋销售总数1月为482万户。上周美联储下调经济，周一收盘跌破20日均线至96.832。 欧央行行长徳拉吉在欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会发表讲话表示，欧元区经济复苏的基础显著加强。这主要是由于油价融通性货币政策推动下有利的融资条件，以及欧元收盘几近最高位于6150美元/吨，上涨109.5美元。 21.16万吨，同比下降24.23%。1-2月累废铜2月进口实物量18.71万吨，同比实物量49.35万吨，同比下降13.36%。2月同比微增0.2%，1-2月累计进口168.56万吨，中国市场精炼铜进口以及废铜进口均出现但国内现货市场依然处于现货贴水以及库存压力之中。由此可见，国广东地区电解铜在库库存为6.62万吨，库存再创新高，炼厂周万吨，周比增加0.12万吨。现货方面，沪南储华南报价贴水250-贴水150元/吨，较市场整体交投清淡。上海方面SMM报贴水200-贴水水进一步扩大至贴水230-贴水160元/周一主要空头席位未出现明显减仓，市场博弈加剧。从COMEXCOMEX继续保持上涨势头，隔夜上涨4.17%近期铜价继续处于资金拉升阶段，基本面未发生明显变化之，尽管部分保值盘被套，但更多投机商品牌多样，贴水略有扩大，报贴水200元/吨-吨贴水吸引中间商入市，下游按需接货，湿法铜与平水铜几无价差，市场人气偏暖。午后沪期铜市场供应压力进一步增大，品牌多样，现铜贴160元/吨，平水铜品牌仍报价相对坚挺，尾盘部分好铜极端低价已报贴水200元/吨，成交不及午前，供美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport 的一位发言人表示，公司旗下印尼Grasberg铜矿工人举行的连续五日封锁通往该矿场的道路的罢工活动周六结束，矿场的有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 2015-03-24 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月24日 2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43410 1140 上海现货 43250 1080 广东现货 43350 1150 上海物贸升贴水 -190 -30 洋山港升贴水 75 0 CIF 提单平均升水 82.5 0 LME 铜升贴水（0-3） 28.5 2.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/03/23 340925 1000 1825 247725 93200 较前日变动 -825 0 -25 750 -1575 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/03/20 数量 2015/03/23 数量 第一 新奥尔良 113800 新奥尔良 113300 第二 安特卫普 66225 安特卫普 66200 第三 柔佛 59250 柔佛 60150 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000-1500-1000-500050010002014/06/092014/07/202014/08/302014/10/102014/11/202014/12/312015/02/102015/03/23上海物贸现货升水-200204060801002014/06/122014/07/132014/08/132014/09/132014/10/142014/11/142014/12/152015/01/152015/02/152015/03/18LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月24日 3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 340925 -825 -1575 欧洲 98700 -525 -525 亚洲 128725 200 -800 北美洲 113500 -500 -250 安特卫普 66200 -25 -25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 25725 -700 -700 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 4800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 2200 0 0 柔佛 60150 900 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 113300 -500 -250 巴生港 9700 0 0 鹿特丹 13625 0 0 新加坡 18150 0 0 圣路易斯 175 0 0 的里雅斯特 8125 0 0 弗利辛恩 9875 -500 -500 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 276.15 291.45 275.60 287.60 66503 110883 24950 -239 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月24日 4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位： 元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 4150042000425004300043500440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-03-232015-03-202015-03-192015-03-18-80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 1/22/33/44/55/66/72015-03-232015-03-20 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年3月24日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场二期 13 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com