策略日报（铜）：铜市偏弱 伦铜低位跌破6000美元整数关口

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 中信期货研究|策略日报（铜） 2015-01-13 铜市偏弱 伦铜低位跌破6000美元整数关口 策略摘要 尽管原油供给过剩，油价创出近六年新低，阿联酋仍计划维持增产目标。周一，彭博报道，阿联酋能源部长称，阿联酋将坚持原油长期生产计划，到2017年时将原油产能提高至350万桶/日。周一美2月原油收盘暴跌4.74%报46.07美元，布伦特2月价格下跌5.35%收报47.43美元/桶。 美联储周一公布报告称，其综合了19项不同经济指标的就业市场状况指数在2014年12月份上升至6.1点，创下自5月份以来的最高水平，相比之下去年11月份向上修正后的该指数为5.5点。美元指数冲高92.337后回落，收盘微涨报91.996。 受到原油下跌，美元上冲影响，伦铜隔夜盘间一度跌破6000美元/吨整数关口，最低触及5966美元/吨，之后随着美元涨幅的回落，伦铜跌幅收窄，收盘报6031.75美元/吨，下跌72.75美元。 沪伦比值继续小幅回落，沪期铜主力合约夜盘结束最新报43510元/吨，该时间点沪伦比值为7.23。沪铜持仓继续小幅增仓，持仓量增加至75万吨上方。 现货市场临近交割，隔月价差较大，周一午后沪期铜跳水，未能令现货贴水收窄，市场主流报价依然在贴200-贴120元/吨一线，现货供应较为充裕。 最新数据显示，2014年全年中国汽车产销量分别为2372.28万辆和2349.19万辆，同比增7.3%和6.9%。产销增速比去年分别下降7.5和7个百分点。2014年汽车市场的增长低于年初8-10%的预期。短期内，中国终端市场数据较难有明显转好迹象，春节前在钱紧订单预期向好有限的情况下，逢低买盘料有限。 整体来看，铜价继续维持震荡偏弱格局，空单继续持有，关注沪期铜持仓量变化。 行业要闻及监测指标变化 1) 上海有色网：现货市场，沪期铜小幅回落，走势承压，看跌意愿增加，隔月价差依旧高企并扩大至近500元/吨，持货商纷纷继续主动调降贴水出货，现铜贴水逐步扩大，报贴水200元/吨至贴水100元/吨，近午间部分中间商入市吸收好铜，牵制现铜贴水继续扩大，铜价跌破45000元后下游逢低入市有所改善，但市场仍难以摆脱周一特征。午后沪期铜跳水，市场部分保值盘流出，但隔月基差略收窄至400元/吨，现铜贴水基本维稳午间水平，主流报贴水200元/吨-贴水120元/吨，供应仍较为充裕，成交一般，市场看跌情绪更甚。 2) 北京1月11日消息，紫金铜业20万吨铜冶炼项目去年开足马力，阳极板产量连续创新高，全年突破产量22万吨，产值115亿元。紫金铜业是我市建国以来最大的工业投资项目，投资规模达到65亿元，2012年投产，2014年首次达产。 3) 上海金属网：上海电解铜CIF（提单）溢价报在70-80美元/吨，溢价报价持续缓慢回升；上海电解铜保税库（仓单）溢价75-85美元/吨，溢价报价有回升趋势，仓单尤为明显；沪铜现货与三个月LME铜比值在7.28，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在7.25，LME铜现货价格较3月价格升水74美元；今天现货进口铜倒挂600元/吨，三个月远期进口铜倒挂1250元/吨。下游开证买货报关进口的买家开始有所增加，新的一年过来，许多企业的银行授信额度恢复，增强了下游购买力，但毕竟临近春节，企业开证量并未出现大量增加。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月13日2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 44,950.00 -325.00 上海现货 44,900.00 -350.00 广东现货 44,950.00 -350.00 上海物贸升贴水 -170.00 -15.00 洋山港升贴水 82.50 2.5 CIF提单平均升水 75.00 0.0 LME铜升贴水（0-3） 84 10.85 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 图2：LME铜现货升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/01/12 187400 0 75 162950 24450 较前日变动 -75 -8325 0 -425 350 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015-01-09 数量 2015-01-12 数量 第一 新奥尔良 99225 新奥尔良 99150 第二 柔佛 21775 柔佛 21775 第三 釜山 18700 釜山 18700 资料来源：Wind中信期货研究部 -50005001,0001,500Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15上海物贸现货升水-20020406080100120Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月13日3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 187,400 -75 350 欧洲 29,475 0 0 亚洲 56,875 0 0 北美洲 101,050 -75 350 安特卫普 15,650 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 18,700 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2,775 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 21,775 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 99,150 -75 -75 巴生港 3,000 0 0 鹿特丹 2,900 0 0 新加坡 5,625 0 0 圣路易斯 1,875 0 425 的里雅斯特 6,775 0 0 弗利辛恩 3,275 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 275.70 275.95 270.00 272.40 54015 120271 26071 -413 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.026美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月13日4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 图2：沪铜合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 42,00043,00044,00045,00046,0001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-01-122015-01-092015-01-082015-01-070 100 200 300 400 500 600 1/22/33/44/55/66/72015-01-122015-01-09 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月13日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com