2015年两会闭幕记者会热点解读：悟政策之风，辨发展之向

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 悟政策之风，辨发展之向 ——2015年两会闭幕记者会热点解读 2015年3月15日 宏观经济 事件点评 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 tansong@dxzq.net.cn 010-66554042/18600862481 联系人 安鹏 anpeng@dxzq.net.cn 010-66555446/1350129401 联系人 萨日娜 sarn@dxzq.net.cn 010-66554043/13811808270 事件： 3月15日（星期日）上午十二届全国人大三次会议闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂三楼金色大厅会见采访十二届全国人大三次会议的中外记者并回答记者提出的问题。 观点： 1．财政与货币政策全局积极，阶段灵活，定向宽松 宏观政策下的财政与货币政策将延续全局积极，阶段灵活，定向宽松特征。从克强总理在回答新常态经济增长、通缩、经济体量等问题，我们可以看到，只有经济增长滑落到经济增长区间下限且影响就业收入、市场信心预期紊乱的条件下，才会加大定向刺激政策，政府并不承认当前经济走向通缩的提法，但在现象背后，我们认为由于经济下滑的惯性和结构调整的需要时间过渡，为了稳定市场预期，守住经济增长下限，并不一定会等待阶段性数据公布来确认，阶段宽松政策打提前量的做法应该成为本年度的“新常态”。 2．房地产需求刚性，鼓励市场消费 关于房地产市场问题李克强总理强调房地产需求是刚性的，鼓励市场消费等。关于房地产市场的表述背后，代表着当前状态下政府态度，已经由全面性的行政手段抑制房价，调控需求，彻底转向为鼓励市场行为消费需求，去除市场库存，刺激房地产投资。我们预计，在货币政策的降息、降准的配合下，房地产的刺激将体现在信贷支持、首付比例等方面，这无疑对于整个房地产行业及积极布局解除限购的二三线城市的地产商构成利好。 3.“互联网+”既是新经济的风口又是大众创业、万众创新的载体 我们认为“互联网+”是个广义的互联网经济概念，既是依托大数据、物联网、云计算的信息通信技术行业、工业4.0概念下的高端制造与人工智能的融合，又是对传统行业的改造升级和跨界整合。说“互联网+”是新经济的“风口”是因为它正在承接旧经济结构下房地产构成的经济增长核心支柱，“互联网+”正在像房地产行业一样拉动上百个行业的发展。 大众创业、万众创新正在颠覆或者或活跃着众多的行业。所以，“互联网+”计划我们要额外重视，这是个长期性的机会，预计将会对TMT、高端制造与人工智能、基于互联网络基础设施建设等板块与行业带来重大积极影响。另外环保与传媒行业也将覆盖在“互联网+”风口之下。 4.关于多层次资本市场机会，打破市场刚性兑付 东兴证券事件点评 悟政策之风，辨市场之向——2015年两会闭幕记者会热点解读 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES关于多层次资本市场机会影响。规范债务平台、降低企业杠杆率、守住系统性风险，允许金融风险个案发生，本身就是对打破市场刚性兑付，引导市场资金合理流动，构建多层次市场的潜台词。结合宏观政策的宽松预期，我们认为，所谓的多层次市场机会影响，将直接作用于整个证券行业、新三板市场、直接融资与投行业务的挖掘与开展。 结论： 我们认为本次“两会”后记者会将对财政与货币政策的指向判断、经济增长核心支柱由房地产向“互联网+”产业过渡、化解金融风险降低融资成本与多层次资本市场机会等构成积极影响。 东兴证券事件点评 悟政策之风，辨市场之向——2015年两会闭幕记者会热点解读 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 分析师：谭淞 宏观经济研究员。曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项。2014年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。《美联储货币政策规则的变化及QE结束后的政策走向》入选中央国债登记结算公司《债券》杂志2014年度10佳文章。2012-2014年先后参与撰写中国东方资产管理公司《中国金融不良资产市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011年9月由中国经济出版社出版。 联系人简介 安鹏 数量经济学硕士，3年宏观经济研究经验。曾参与2012年“国家重点基础研究发展计划”、参与《实现“十二五”至2020年收入分配政策目标的测算-中国国民收入分配宏观CGE模型研制与应用》课题项目、参与“2012年中日国际投入产出模型应用”，研究成果收录于学术类核心期刊《统计研究》。 萨日娜 经济学博士研究生，财政部财政科学研究所，财政理论与政策研究方向。8年宏观经济研究经验。曾参与国务院发展研究中心多项课题，近期发表论文《不同收入规模下地方财政支出与固定资产投资之关系研究——基于省际面板数据实证分析》于学术类核心期刊《经济研究参考》。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券事件点评 悟政策之风，辨市场之向——2015年两会闭幕记者会热点解读 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。