2016年两会闭幕记者会热点解读：稳增长与结构转型升级并重

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 稳增长与结构转型升级并重 ——2016 年两会闭幕记者会热点解读 2016年3月16日 宏观经济 事件点评 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 tansong@dxzq.net.cn 010-66554042/18600862481 联系人 萨日娜 sarn@dxzq.net.cn 010-66554043/13811808270 陈巧巧 chen_qq@dxzq.net.cn 010-66554036/18601255284 事件： 3月16日（周三）上午，十二届全国人大三次会议闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂三楼金色大厅会见中外记者并回答记者提问。 观点： 1． 释放稳增长预期，保证经济合理区间运行 虽然国际形势不稳定，中国经济面临探底风险，但是总理在新闻发布会上称，中国经济不可能完不成已确定的经济目标，即使受到影响和冲击，承受持续增大的压力，得经济运行滑出合理区间，我国也会有创新的宏观调控手段来稳定经济。去年我国不再使用大水漫灌式的强刺激政策，而是选择了见效虽慢但是影响深远的结构性改革。今年仍需要在稳增长的基础上，促进经济结构的转型升级。 2． 要实现去产能与避免下岗潮的双赢 去产能，缓释相关行业的供需矛盾，减少资源的低效利用是事关经济结构改革全局的重要一环。煤炭、钢铁是产能过剩重灾区，钢铁行业在去年甚至长期保持着接近0的利润率。煤钢行业的企业有较强的就业吸纳能力，去产能影响着众多员工的饭碗。总理提出要在坚决去产能的前提下，避免出现下岗潮，不能让职工成为去产能牺牲品，保证员工顺利转岗，可以得到妥善安置。中央已经建立1000亿元的转岗安置专项资金，不够可以再加，并要求地方政府也承担相应责任。 3． 实现金融监管全覆盖，提高金融对实体经济支持力度 总理提出货币供应量要保持合理，降低实体经济的融资成本。金融业要保证对实体经济的支持力度，尤其是保证小微企业的健康发展，决不能脱实向虚。总理也总结了去年股市异常波动的经验教训，认为要改革和完善金融监管体系，实现全覆盖，严守不发生系统性风险的底线。 综合来看，提高对实体经济健康发展的支持，避免金融业的资金过度自我循环不仅能提高金融业资源配置效率，也是减少金融业内部风险积聚，保证可持续发展的关键。目前，我国的金融体系存在着分业经营向混业经营的发展趋势，而且例如互联网金融之类的金融创新不断涌现，原有的监管体系需要变革和完善才能适应 东兴证券点评报告 稳增长与结构转型升级并重——2016年两会闭幕记者会热点解读 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES金融体系发展的趋势，保证监管效率和杜绝系统性风险。 4． 新型城镇化与农业现代化相结合，激发城乡活力 新型城镇化是激活人力资本，提高人民生活福祉，促进国家经济发展的重要动力。而在农民大量进城后，农村大量闲置的耕田，也使得规模化、集约化发展农业，提高农业科技含量成为了可能。农田承包制曾在长时间里成为解放生产力的重要制度基础，随着社会结构的不断变革，农村土地制度需要深刻变革，促进农业生产力提高，而农民工的大量进城形成了这种变革的倒逼压力。所以新型城镇化和农业现代化是相辅相成的。总理提出农业仍是弱势行业，国家的扶持力度不会减，鼓励发展多种形式的适度规模经营的农业，提高农业生产率和竞争力，对于进城务工的农民，也要重视保护工人的合法权益。 5． 建立“多层次”资本市场，通过债转股等方式降低企业杠杆 总理提出即使市场波动，也要建立多层次资本市场，并通过债转股方式降低企业杠杆。多层次的资本市场，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高；深化创业板、新三板改革，完善多层次股权融资市场，以合格机构投资者和场外市场为主发展债券市场，形成包括场外、场内市场的分层有序、品种齐全、功能互补、规则统一的多层次资本市场体系。继续推进“多层次”资本市场的建设，既可以增强金融体系的资源配置能力，也可以拓展居民的投资渠道，“多层次”资本市场需建立在监管体系完善、信息披露机制健全的基础上，才能在风险不放大的基础上释放活力。去杠杆是明年经济工作的重点，债转股方式是可以减轻企业压力的去杠杆途径之一。 6． 坚定不移简政放权，转变政府职能，充分释放市场活力 总理提出简政放权是转变政府职能的关键，通过减少政府不必要的干预，增强群众企业的办事效率。在简政放权的同时加强关于公平竞争环境的监管，增强政府信息的公开透明，让群众少跑腿还能办成事。“让市场在资源配置中起决定性作用，并更好地发挥市场的作用”是本届政府的执政原则和提高国家治理水平的手段。简政放权，更好的监管。有利于打造良好的市场环境，也是更好地处理市场与政府的关系的关键。市场需要建立在道德与法治建设良好的基础上。供给侧改革需要释放企业的活力，不仅需要减税减费，还要减少企业的办事成本，给企业松绑，充分释放企业活力。 7． 发展新经济，激发全民创造力与积极性 总理指出新经济概念广泛，覆盖第一第二第三产业，而不仅仅是第三产业的互联网+等。大小企业都大有可为，从中找到新机会，开拓新空间。新经济发展起来也可以提供更多的就业机会，新经济就是经济发展新动能，可以帮助顶住经济下行压力，促进经济转型。 新经济是“大众创新、万众创业”的平台，是调动大众热情的有力手段，有助于让亿万民众积极参与进来，形成推动社会发展的强大动力，让创造财富的源泉充分涌流。 8. 加强国际经济合作，开拓更广阔视野 总理提出要携手发展中日韩智能制造等领域的科技合作，中俄贸易额下降多是因为油价大跌而双方加强合作的趋势没有变，希望在和平与一个中国的基础上加强两岸经贸合作，并希望在双向、平等、共赢的基础上加 东兴证券点评报告 稳增长与结构转型升级并重——2016年两会闭幕记者会热点解读 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES强中美合作。 结论：总理记者会透露出稳定经济增长、促进结构改革的信号，并再次强调了简政放权和完善市场机制的重要性。去年的股市异常波动也给政府敲响警钟或助推新的监管机制的产生，培育多层次市场的基本方向不会变动，新经济因其前景广阔将成为投资热点。 东兴证券点评报告 稳增长与结构转型升级并重——2016年两会闭幕记者会热点解读 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 分析师：谭淞 宏观经济研究员。曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项。2014年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。《美联储货币政策规则的变化及QE结束后的政策走向》入选中央国债登记结算公司《债券》杂志2014年度10佳文章。2012-2014年先后参与撰写中国东方资产管理公司《中国金融不良资产市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011年9月由中国经济出版社出版。 联系人简介 联系人：萨日娜 宏观经济高级研究员，财政部财政科学研究所经济学博士，北京大学经济学院博士后，从事宏观研究8年，曾参与国务院发展研究中心，财政部，国家卫生计生委课题。 联系人：陈巧巧 会计学硕士研究生，清华大学经管学院金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计工作经验，曾负责多家上市公司审计咨询工作，精通财务分析，善长结合公司行业财务状况及宏观经济形势进行分析判断，目前从事信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券点评报告 稳增长与结构转型升级并重——2016年两会闭幕记者会热点解读 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。