能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 多空僵持，后期关注需求跟进力度 2015-03-16 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-3-17 需求有待跟进，多空矛盾仍延续 策略摘要 行情回顾： 受周末原油大跌影响，甲醇06主力早盘低开2420，日内延续震荡，尾盘收于2425，全时段跌1.30%，成交为552万手，小幅减仓至92万手，夜盘开2417，收2427，涨0.00%；PVC 05同样低开5220，日内震荡上行，尾盘收于5260，涨0.29%，当日成交6千余手，持仓略减至2.9万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）国内甲醇现货以稳为主，仅黑龙江、辽宁、广西地区补涨50-3550元/吨，广东跌40元/吨，目前河北报2100，江苏2430，山东2230，广东2300，内蒙1870；CFR中国307.5（+3）美元/吨，CFR东南亚317.5（+6）美元/吨；（2）因延长甲醇装臵停车影响，西北厂家销售顺畅，价格仍有上推可能，不过内陆及华东地区下游跟进有限，市场观望氛围较重，但价格坚挺。 PVC市场：（1）因电石价格仍有小涨，PVC厂家报盘依然坚挺；但下游需求一般，市场价格略有回调，昨日电石料华东跌50至5275，华南跌50至5350；（2）内蒙三联15万吨PVC装臵3.14进行检修，预计10天左右；山西霍家沟PVC 10万吨/年装臵3.15起停车检修，大概持续3-4天；安徽华塑46万吨装臵于3.13全线停车，计划至本月25号恢复开车。 投资逻辑： 品种整体：甲醇市场多空矛盾依然充斥，一方面3.15曝光调油添加甲醛所及MTBE等对山东市场无疑带来负面影响，国际油价的走低，传统下游需求跟进不足等利空市场；另一方面，西北库存依然较低，且当地烯烃采购力度大，加上外盘甲醇仍在走高，使得贸易商惜售甲醇，市场仍有推涨心态，因此短期内甲醇仍以宽幅震荡为主，区间2350-2500。PVC同样下游跟进不足，但目前成本仍有上涨且春检影响较大，预计后期或将小幅上行。 期现：甲醇期价小幅回落，期现价差向现货升水方向移动，但两市多空矛盾均显僵持，预计价差变动幅度不大。PVC期现价差变动不大，但后期随着期价小幅走强，价差走阔或有所走阔。 跨期：甲醇近月期价表现强势，6-9间价差仍处近月升水结构，但变动幅度不大，近月升水结构短期将维持。PVC市场近远月之间变动趋势并不明显，维持近月小幅贴水格局，预计短期变动仍不大。 投资建议： 甲醇观望或日内短线为主；PVC观望或长线多单续持。 风险提示： 油价波动影响甲醇及PVC期价走势，同时两品种须关注下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月17日 2 / 10 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/3/13 2015/3/16 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 -83 -65 18 江苏-MA06 -13 5 18 山东-MA06 -13 5 18 内蒙-MA06 27 45 18 跨期价差 ME05-ME01 7 -8 -15 ME06-ME01 30 17 -13 MA06-MA09 17 18 1 ME05-MA06 -23 -25 -2 跨品种价差（PP-3*甲醇） PP01-MA01 650 617 -33 PP05-ME05 1098 1200 102 PP09-MA09 745 785 40 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 22002250230023502400245025002015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/03当日 昨日 -500-400-300-200-10001002003004002014/08/072014/08/212014/09/042014/09/182014/10/022014/10/162014/10/302014/11/132014/11/272014/12/112014/12/252015/01/082015/01/222015/02/052015/02/192015/03/05河北-主力 江苏-主力 山东-主力 内蒙-主力 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -400-300-200-10001002003004002014/09/222014/10/062014/10/202014/11/032014/11/172014/12/012014/12/152014/12/292015/01/122015/01/262015/02/092015/02/232015/03/09ME09-01ME06-01ME06-09ME05-0605001000150020002500300035004000450050002014/05/232014/06/132014/07/042014/07/252014/08/152014/09/052014/09/262014/10/172014/11/072014/11/282014/12/192015/01/092015/01/302015/02/202015/03/13PP01-MA01PP05-ME05PP09-ME09 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月17日 3 / 10 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%MA01ME05MA06MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 -60-40-20020406080100河北山西辽宁江苏浙江福建山东河南广东四川内蒙陕西宁夏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 0100200300400500600700800900100018002000220024002600280030002014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06x 10000 06成交量 06持仓量 MA06收盘价 -5-4-3-2-101234051015202530352014/10/102014/10/242014/11/072014/11/212014/12/052014/12/192015/01/022015/01/162015/01/302015/02/132015/02/272015/03/13净空持仓 总多头 总空头 010002000300040005000600070002014/07/292014/08/122014/08/262014/09/092014/09/232014/10/072014/10/212014/11/042014/11/182014/12/022014/12/162014/12/302015/01/132015/01/272015/02/102015/02/242015/03/10仓单数量:甲醇 有效预报:甲醇 120014001600180020002200240026002014/08/082014/08/222014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06河北 河南 山东 内蒙 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月17日 4 / 10 图 11： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 12： 甲醇现价区域价差日涨跌 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 图 13： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 14： 江苏与其他地区甲醇价差 单