能源化工策略日报(甲醇、PVC)：需求尚未跟进,多空仍在僵持

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 市场短期回暖，且需关注油价走势 2015-02-09 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-3-11 需求尚未跟进，多空仍在僵持 策略摘要 行情回顾： 昨日甲醇06主力早盘开2470，早盘及午后两度下滑，尾盘收于2424，全时段涨0.33%，成交达815万手，持仓减至100万手，夜盘低开2416，收2433，跌0.65%；PVC 05开5300，日内震荡下行，尾盘收于5285，跌0.00%，当日成交5千余手，持仓略增至3.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）昨日国内甲醇现货全面调涨，包括河北、黑龙江、辽宁、安徽、江苏、山东、河南、广东、西北及西南地区上涨20-200元/吨不等，目前河北报2100，江苏2390，山东2170，广东2320，内蒙1850；CFR中国跌1至300.5美元/吨，CFR东南亚维持308.5美元/吨；（2）据消息2月甲醇进口31.4万吨，环比下降35%，2月出口2.4万吨，环比下降30%。 PVC市场：（1）国内PVC大稳小动，局部企业报价补涨，主要集中内蒙一带，但高端价目前未闻有成交，目前电石料华东维持5275，华南维持5400；乙烯料华东维持5870，华南维持5950；（2）鄂尔多斯电力冶金集团初步预计在4月份有检修计划，大概持续10-15天；安徽华塑46万吨装置预计在3.15前后进行检修，约10-15天。 投资逻辑： 品种整体：甲醇市场多空因素仍在拉锯，目前现货市场表现为内陆强港口偏弱格局；从需求表现来看，虽然下游开工有缓慢上升，但整体需求量仍不大，且对高价甲醇抵触情绪维持，因此我们维持甲醇近期宽幅震荡的观点，震荡区间2350-2485。PVC市场因下游对高价抵触，使得成交并不顺畅，刚性需求跟进缓慢，因而PVC推涨承压，市场再次进入观望状态，预计近期仍偏震荡为主。 期现：甲醇期价回调，现货市场调涨，使得期现价差收敛，但依然维持期货升水格局，近期随着期价回调，价差或有继续收敛可能。PVC期现价格变动均不大，价差基本维持，整体变动幅度不大。 跨期：甲醇近月期价表现强势，6-9间价差仍处近月升水结构，但幅度不大，市场推涨下，近月升水结构短期将维持。PVC市场近远月之间变动趋势并不明显，持续维持近月小幅贴水格局，预计短期变动仍不大。 投资建议： 甲醇观望或日内短线为主；PVC观望为主。 风险提示： 原油价格波动影响甲醇及PVC期价走势，同时两品种需关注技术性回调及下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月11日 2 / 10 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/3/9 2015/3/10 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 -160 -64 96 江苏-MA06 -130 -34 96 山东-MA06 -140 -54 86 内蒙-MA06 -70 46 116 跨期价差 ME05-ME01 22 6 -16 ME06-ME01 49 30 -19 MA06-MA09 45 32 -13 ME05-MA06 -27 -24 3 跨品种比价 PP01/ME01 3.1764 3.1788 0.0024 PP05/ME05 3.3189 3.3654 0.0465 PP09/ME09 3.2206 3.2337 0.0131 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 1700180019002000210022002300240025002015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02当日 昨日 -500-400-300-200-10001002003004002014/08/012014/08/152014/08/292014/09/122014/09/262014/10/102014/10/242014/11/072014/11/212014/12/052014/12/192015/01/022015/01/162015/01/302015/02/132015/02/27河北-主力 江苏-主力 山东-主力 内蒙-主力 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -400-300-200-10001002003004002014/09/162014/09/302014/10/142014/10/282014/11/112014/11/252014/12/092014/12/232015/01/062015/01/202015/02/032015/02/172015/03/03ME09-01ME06-01ME06-09ME05-0633.544.555.52014/05/192014/06/092014/06/302014/07/212014/08/112014/09/012014/09/222014/10/132014/11/032014/11/242014/12/152015/01/052015/01/262015/02/162015/03/09PP01/MA01PP05/ME05PP09/ME09 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月11日 3 / 10 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 020406080100120140河北山西辽宁江苏浙江福建山东河南广东四川内蒙陕西宁夏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 0100200300400500600700800900100018002000220024002600280030002014/09/012014/09/152014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/02x 10000 06成交量 06持仓量 MA06收盘价 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%MA01ME05MA06MA09成交日涨跌 持仓日涨跌 -5-4-3-2-101234051015202530352014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/02净空持仓 总多头 总空头 010002000300040005000600070002014/07/232014/08/062014/08/202014/09/032014/09/172014/10/012014/10/152014/10/292014/11/122014/11/262014/12/102014/12/242015/01/072015/01/212015/02/042015/02/182015/03/04仓单数量:甲醇 有效预报:甲醇 120014001600180020002200240026002014/08/042014/08/182014/09/012014/09/152014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/02河北 河南 山东 内蒙 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月11日 4 / 10 图 11： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 12： 甲醇现价区域价差日涨跌 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 图 13： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 14： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研