能源化工策略日报（甲醇、PVC）：需求尚未跟进，期价偏弱调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-08 需求尚未跟进，期价偏弱调整 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1928，日内略有下行，尾盘收于1910，涨0.16%%，成交54万手，增仓3至23万手；PVC 09主力开5075，日内偏震荡，尾盘收于5040，跌0.49%，成交1.3万手，持仓略增至4.7万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中安徽、鲁南和广东地区下跌10-70元/吨，宁夏上涨60元/吨，目前河北报1820，江苏1860，鲁南1880，广东1880，内蒙1660；（2）外盘甲醇CFR中国223.5（-2）美元/吨，CFR东南亚229.5（-1）美元/吨，FOB美湾197.14（+6.66）美元/吨；（3）本周港口库存略有下降，其中江苏港口38.9（-2.1）万吨，广东港口6（+0.6）万吨，宁波港口8.5（+1）万吨，嘉兴港口7（+0）万吨；（4）周内，甲醇开工下降1.4至65.7%，下游甲醛、二甲醚和DMF开工分别上升0.9%、1.1%和5.4%，醋酸和烯烃开工下降8.1%和1.9%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘大稳小动，山东、内蒙个别企业略有下调；市场价方面，电石法华东跌15至5330-5470，华南跌10至5410-5500；（2）装置方面，山西榆社30万吨PVC装置预计4月份有检修计划。 投资逻辑： 品种整体：甲醇基本面市场变动不大，延续区域性表现，西北市场烯烃需求良好短期依然坚挺，内陆市场受到提振表现稳定，而港口因到货仍较多加上需求一般，相对偏弱；短期甲醇走势震荡偏弱为主，关注原油走势对其影响。PVC现货市场总体稍有让利，虽然生产企业库存不大和检修预期下挺价意思依然强烈，但目前下游需求依然不大、按需采购，博弈之下个别企业及南方主销区开始小幅下调，后期需求无改善下，PVC或将继续小幅下跌，主力关注5000一线支撑。 期现：甲醇主力期现价差为-50；PVC主力期现价差为273。 跨期：MA 5-9价差为-60，PVC 5-9价差为290。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者短线操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月8日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/6 2016/4/7 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 230 170 -60 江苏-主力 10 -50 -60 山东-主力 240 170 -70 内蒙-主力 410 350 -60 跨期价差 MA01-MA05 83 88 5 MA05-MA09 -58 -60 -2 MA09-MA01 -25 -28 -3 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 704 703 -1 PP05-MA05 1922 1759 -163 PP09-MA09 1188 1087 -101 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月8日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/1 1201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2201 6/0 3/2 3河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月8日