电气设备新能源行业：周报-两会聚焦新电改 特高压建设成重头戏

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报 “加快电力、油气等体制改革”。能源领域“体制改革”一词首次进入《政府工作报告》： 1）本次新电改方案将吹响能源体制改革号角，是能源体制改革重要一环，电力新能源板块迎来新一轮主题投资机会。 2）电力国企改革来袭，关注五大电力集团及地方能源公司资产证券化进程。 3）新能源扶持政策将出台。配额制出台、新能源消纳等将得到较好解决。  输配电市场热评: 特高压建设成为2015年重头戏 国家电网董事长刘振亚在两会期间表示：十二五”前四年每年约3500亿，实际上今年电网投资可能超过5000亿。 我们认为：国网投资超预期，最受益仍是特高压建设，特高压将成为2015年重头戏。预计到 2017年建成 12条电力外送通道，其中涉及到特高压“4交 5直”，2014年仅核准“两交一直”，2015年将是特高压核准及建设高峰期，其中直流特高压是最大增长点。推荐平高电气、大连电瓷。  光伏市场热评: 两会启幕 光热发电行业再提议案 中海阳能源集团股份有限公司联合首航节能光热技术股份有限公司、中广核太阳能开发有限公司等行业领先企业共同起草，《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》，通过全国工商联提交全国两会。 我们认为： 目前随着光热示范项目的推动，以及国内产业化的推进，光热度电成本每年快速递减，若国家出台相应扶持政策，类同2013年光伏相关政策，我们看好光热将迎来快速启动，推荐光热龙头首航节能。  风电市场热评：国家能源局局长“力挺”新疆发展风电 国家能源局还将推进煤电基地和外送通道建设，将积极促成“疆电外送”第三条线路的建设。积极推进油气基地和输送通道，立即着手中俄天然气输送西线工作，同时，国家能源局今年对新疆风电和光伏发电行业的支持力度将排在全国其他省市前列。 我们认为：1）新疆十二五风电已经迎来快速发展，预计装机在10GW以上，十三五期间我们认为新疆风电仍将继续得到大力发展，除哈密基地外，达坂城风电基地将迎来装机快速增长。2）新疆布局风电企业主要为：金风科技（风电龙头）、泰胜风能（在新疆发展风塔基地）、天顺风能（布局哈密风场）  风险提示 1）政策不达预期。2）中国经济继续下行 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2014/3/6 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 中利科技 20.53 0.36 0.57 0.91 57 36 23 强烈推荐 阳光电源 21.36 0.55 1.02 1.45 39 21 15 强烈推荐 爱康科技 20.28 0.02 0.48 0.86 1014 42 24 强烈推荐 森源电气 39.96 0.65 1.1 1.63 61 36 25 强烈推荐 积成电子 15.95 0.3 0.42 0.59 53 38 27 强烈推荐 国电南瑞 16.47 0.66 0.81 0.99 25 20 17 强烈推荐 天顺风能 16.85 0.42 0.58 0.79 40 29 21 强烈推荐 林洋电子 29.31 1.05 1.32 1.71 28 22 17 强烈推荐 金风科技 14.47 0.16 0.43 0.63 90 34 23 强烈推荐 隆基股份 30.34 0.13 0.55 1.17 233 55 26 强烈推荐 两会聚焦新电改 特高压建设成重头戏 2015年3月9日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）60876721 Email：huangtong@mszq.com 分析师：陈龙 执业证书编号：S0100511080002 电话：（021）60876713 Email：chenlong@mszq.com 地址：上海浦东新区银城中路488号3903 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、光伏行业市场每周热评 （一）能源局：未达标光伏电站难获国家补贴 能源局表示，届时未达到《征求意见稿》验收标准的电站，将不能享受国家光伏上网电价补贴，仅可以脱硫标杆电价卖给电网。 我们认为： 1）利好电站板块规范运营，维护市场公平，同时鼓励高效率电池组件。2）继续关注配额制出台对行业带来的积极影响。 （二）价格稳定 Solarzoo m价格观察： 硅料行情价格小幅盘整，进口料价格不断走低，贸易商纷纷出货套现，对于后市的不确定性，贸易商也表示会观望为主，年后在再会行动，短期内风险太大，市场硅料资源较多，谨慎盲动。 硅片行情价格小幅波动。出货一般，小厂订单能见度不高，从12月中旬起，订单回落明显。但是受上游硅料价格下滑影响，针对报价也是意见不一，个别中小硅片企业针对1月份订单报价开始小幅松动，但是大厂硅片仍高位稳定。两极分化明显。 电池片价格维稳，价格以及成交量基本走稳，多晶电池片出货情况明显好于单晶，而电池片厂家的库存压力也不大。 组件价格维稳，目前国内外组件订单趋弱，但除了一线大厂以及部分二线企业订单排期排满外，其他中小企业后期会陆续计入产能断档期. 图表1. PVInsights数据 项目 单位 价格 最高 最低 均价 上周同比 多晶硅 美元/KG 20.25 18.50 19.280 -0.1% 156mm多晶硅片 美元 1.04 0.84 0.874 -0.34% 156mm高效多晶硅片 美元 1.05 0.88 0.903 -0.43% 156mm单晶硅片 美元 1.32 1.15 1.20 0.00% 多晶电池 美元/W 0.44 0.30 0.320 0.00% 156mm多晶电池 美元 1.98 1.23 1.369 -0.58% 156mm单晶电池 美元 2.65 1.66 1.837 -0.54% 125mm单晶电池 美元 1.61 0.97 1.104 -0.54% 资料来源：Pvinsights，民生证券研究院 图表2. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表3. 光伏产业链走势（156*156多晶，元/w） 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 资料来源：solarzoom，民生证券研究院 资料来源：solarzoom，民生证券研究院 二、输配电市场每周热评 （一）电改破题之年 我们认为：新的一年，电改迎来破题一年，电改最核心的问题是竞价上网，也即是形成电价由市场决定的机制，在买方和卖方均引入竞争，形成多买多卖的市场格局，从而提高发电、供电以及用电效率，达到全社会经济性；目前逐步实现售电侧放开，最终形成电价由市场决定的机制。而推进大用户直购电试点，放开售电侧，主要有三个受益方向：1）发电端；2）配电端；3）用电端。 三、风电市场每周热评 （一）2014年风电产业盘点：风机企业盈利趋稳、弃风率降低 全球风能理事会发布报告，2014年，全球风电新增装机容量51477MW，同比上升44%。 我们认为：1）风电中风机企业盈利趋于稳定，行业竞争格局已经清晰，中国风电行业基本结束了低价竞争的格局。2）《2014年风电产业监测数据》显示，2014年弃风限电情况加快好转，全国风电弃风率8%，同比下降4个百分点，弃风率达到近年来最低值。3）海上风电2016年将有较大突破，预计装机在3GW以上，将成为支撑风电行业增长主要动力。 四、电气设备新能源行业上周表现 （一）行业表现 图表4. 近一年新能源行业指数与大盘比较 图表5. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表6. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）行业公司表现 图表7. 上周涨幅前10 图表8. 跌幅前10的上市公司 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 黄彤，2011年加入民生证券，新能源及节能行业研究员。复旦大学金融学硕士，2012年新财富团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不