金融期货周报：股指调整 国债震荡

哦 金融期货周报 2015年3月9日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 张伯豪 电话：021-54071693 邮箱：bohaozhang@ymail.com. 股指调整 国债震荡 【内容摘要】 1、宏观：周公布经济数据主要是官方PMI和汇丰综合PMI，数据均好于预期和上期值，分项数据显示出口、国内补库存是主要动力，进口订单下降显示内需不足，此种情况下，经济总体不会太悲观，而央行的货币在政策会保持或加大货币宽松力度刺激内需，这给股市均营造一种做多的氛围，而对于债市，在通缩的大背景下，总体是向上，但是经济好于预期和宽松的货币政策博弈会使得债市波动加大。 2、股指：上周股指呈现震荡调整走势，银行、地产、券商跌幅居前，但是市场不乏热点。节后两融数据表现持续融资买入，市场增量资金不断入市，两会释放对新兴行业领域的扶持，创业板和中小板的医药生物、环保、纺织服装受到市场资金追崇。本周继续关注两会和资金面，预计两会对热点的刺激效应边际递减，但是本周24只IPO预计冻结3万亿元人民币是实实在在的压力，本周股市继续谨慎看空。但是目前宏观面较为平静，资金压力带来的调整时逢低买入的机会。操作建议，IF1503合约，短线空单，下方空间至3350附近。由于股指更大幅度的下跌概率不大，3350附近也可逢低建立多单。 3、国债: 上周国债期货以调整为主，主力合约TF1506周跌幅0.8%，上周公布的官方PMI好于预期好上期值对债市产生了一定压制，同时整数关口100附近一定程度反映了降息的预期。在通缩的大背景下，内需不足仍需要政策宽松的货币政策的大背景下，债市的牛市格局不变，但是积极的财政政策未来对债市产生扰动，债市未来波动会加大。本周24只IPO启动申购，预计冻结3万亿元，资金面压力抑制债市反弹。不过可以逢低做多。操作建议，98-98.5区间多单进场，100附近止盈，止损97。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 股指期货 空 3490.2 3300 3650 国债期货 空 98.47 97 100 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周以上的价格判断； 震荡：预计目标价格相对于前一交易日波动不超过5%； 上涨/下跌：预计目标价格相对于前一交易日上涨/下跌超过5%。 二、宏观面分析 观点综述：上周公布经济数据主要是官方PMI和汇丰综合PMI，数据均好于预期和上期值，分项数据显示出口、国内补库存是主要动力，进口订单下降显示内需不足，此种情况下，经济总体不会太悲观，而央行的货币在政策会保持或加大货币宽松力度刺激内需，这给股市均营造一种做多的氛围，而对于债市，在通缩的大背景下，总体是向上，但是经济好于预期和宽松的货币政策博弈会使得债市波动加大。 1、 要点分析 中国2月汇丰综合及服务业PMI双双回升 MARKIT和汇丰周三公布的数据显示，汇丰2月中国综合PMI从8个月低位反弹，至51.8。1月为51.0。汇丰2月中国服务业PMI为52，1月为51.8。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌评论称：最新的PMI数据表明，中国服务业部门2月增速仍温和，但也属于轻微扩张。然而，新订单稳步增加意味着，随着企业在相对乐观的生意前景预期中持续增 加就业岗位，经济活动增速可能在未来几个月重拾增长动力。与此同时，制造业运行情况的改善表明中国经济在2月以更为稳健的步伐前行。中国2月汇丰综合及服务业PMI双双回升，这种趋势与官方数据大体一致。华尔街见闻曾提及，中国2月官方制造业及非制造业PMI也出现上扬。 图：中国2月汇丰综合及服务业PMI双双回升 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 2015年1-2月出口季调同比增1.2%，进口同比降17.2% 据中国海关周日(3月8日)公布的数据显示，2015年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元人民币(6.2625, -0.0062, -0.10%)，同比下降2%。其中，出口2.26万亿元，同比增长15.3%；进口1.53万亿元，同比19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大11.6倍。经季节调整法消除春节因素后，前2个月进出口下降7.2%，其中出口增长1.2%，进口下降17.3%。前2个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧双边贸易总值5725亿元，增长3.8%，占我外贸总值的15.1%。其中，我对欧盟出口3777亿元，增长13%；自欧盟进口1948亿元，下降10.3%；对欧贸易顺差1829亿元，扩大56.3%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美双边贸易总值为5394亿元，增长8.2%，占我外贸总值的14.2%。其中，我对美国出口3967亿元，增长21.2%；自美国进口1427亿元，下降16.7%；对美贸易顺差2540亿元，扩大62.8%。 图：中国2月汇丰综合及服务业PMI双双回升 数据来源：大陆期货研究所 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 中国央行周二净回收750亿流动性 7天逆回购利率跌10基点 据彭博新闻社引述一级交易商交易员称，中国央行将进行350亿元人民币7天期逆回购操作。不过加上周二有1100亿元人民币逆回购到期，相当于央行今日回收了750亿元人民币的流动性。中国央行公开市场3月3日和3月5日将分别有1100亿元人民币逆回购到期，本周共有2200亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。本周二，中国央行7天期逆回购中标利率3.75%，前次为3.85%。此外，中国银行间市场7天期质押式回购利率开盘报4.65%，下跌约17个基点。1天期质押式回购利率开盘报3.36%，下跌约13个基点。 两会释放正能量超预期 截止发稿，两会释放信息从明细来看主要分三类：一是国家宏观战略，涉及经济发展的新常态、“十三五”规划、京津冀协同发展、“一带一路”战略等方面。二是与全面深化改革、全面推进依法治国有关的中观政策，具体包括深化财税金融体制改革、加快推进行政审批制度改革等。三是改善民生、加强社会保障的微观措施，涉及教育、就业、医药卫生 、养老和环保领域。 对金融市场的发展重要进展是注册制可能要四季度才有落实，深港通下半年有望推出，原油期货下半年有望上市。对股市的行业影响的重大信息由，政府工作报告首次提出互联网+的说法，对以互联网带来的投资机会使得挖掘，包括O2O，大数据，云计算，物联网，互联网金融等等。依法治国此次取得较大进展的是对立法法的修改，对国务院的立法权和地方性红头文件将进行整改。此次两会释放的正能量超出此前市场预期，无论对整个市场的利好还是相关热点均有很大的推动作用。 三、股指期货 观点综述：上周股指呈现震荡调整走势，银行、地产、券商跌幅居前，但是市场不乏热点。节后两融数据表现持续融资买入，市场增量资金不断入市，两会释放对新兴行业领域的扶持，创业板和中小板的医药生物、环保、纺织服装受到市场资金追崇。本周继续关注两会和资金面，预计两会对热点的刺激效应边际递减，但是本周24只IPO预计冻结3万亿元人民币是实实在在的压力，本周股市继续谨慎看空。但是目前宏观面较为平静，资金压力带来的调整时逢低买入的机会。操作建议，IF1503合约，短线空单，下方空间至3350附近。由于股指更大幅度的下跌概率不大，3350附近也可逢低建立多单。 1、 上周回顾: 上周股指期货呈现震荡调整走势，周跌幅0.44%，银行、地产、券商跌幅居前。而医药生物、纺织服装、轻工制造等涨幅居前，中小板和创业板表现明显好于大盘。在上周股指调整的情况下，股指总持仓维持在24万手附近的高位，多空博弈较大，主力净空持仓也有增加趋势，显示空头分为较浓。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 图1：300指数行业板块一周表现 图2：股指持仓和主力净空持仓一周表现 数据来源：大陆期货研究所 2、 基差分析 上周股市震荡的情况下，股指期货市场的正向价差总体是下行趋势。根据历史统计，3月份的套利策略，可参见我们的策略表。 图3：基差、跨期之间价差走势图 数据来源：大陆期货研究所 策略 多300ETF 空IF1503 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1503价格-hs300指数价差大于30个点 何时平仓 IF1503-hs300价差回归至10以下，否则参与交 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 割 风险 IF1503-hs300价差不断扩大，需要加仓，或者追加股指期货头寸的保证金 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%，需要资金136.5万/ 1手套利。 策略 多IF1503 空IF1504 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1504 –IF1503>20点 何时平仓 当IF1504 –IF1503<10 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1503合约变为300ETF现货，转为IF1504合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/ 1手套利。 策略 多IF1503 空IF1506 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1506 –IF1503>60点 何时平仓 当IF1506 –IF1503<30 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1503合约变为300ETF现货，转为IF1506合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/ 1手套利。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 策略 多IF1503 空IF1509 资金配比 1：1 何时开仓 当IF1509 –IF1503>100点 何时平仓 当IF1509 –IF1503<70 风险 价差扩大风险，当极度乐观行情，价差无限扩大，此时选择止损平仓；或者加仓，或者追加保证金，等到近月交割日，将IF1503合约变为300ETF现货，转为IF1506合约与现货的期现套利。 需要资金 以3500点计算，日内股指波动率假设15%， 不转为期现套利的情况下：64万/1手套利 若最后转为期现套利：保守估计需要资金136.5万/ 1手套利。 3、 基本面分析 两融数据环比增速下降 上周两市融资融券余额总体维持攀升，上周历史最高1.232万亿，环比维持正增长，增速上周有下降趋势。沪股通流入的额度维持在6亿元左右，流入不明显。 图3：两市融资融券余额继续创历史新高至近1.143万亿，上周环比总体上升 数据来源：大陆期货研究所 外资通过沪港通做空A股影响有限 根据港交所之前发出的通知，海外投资者今天可以正式通过沪港通沽空在上海上市的部分股票 ，可做空的沪市A股共有414只，中石油、中石化及四大行等位列其中。机构人士认为，这种做空初期会受到包括交易金额、卖空比例等在内的不少限制，短期可能会增 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 加沪指的波动，但长期看对沪指走势不会产生太大影