固定收益研究晨报：利率债收益率企稳

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率普遍小幅波动，涨跌均有。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行2BP至3.46%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行7BP至4.74%的水平，14天期银行间质押式回购利率上行7BP至5.01%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行1BP至5.47%的水平。资金面总体平稳，下周市场将有新股密集发行，我们认为，在资金偏紧时，人行仍将会继续释放流动性，以保持市场流动性的总体平稳。 2.利率债分析 周三利率债收益率整体微幅下行。具体来看，1年期国债收益率微幅下行至3.02%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.38%的水平。政策性金融债收益率微幅上行，其中1年期国开行金融债收益率下行1BP至3.67%的水平，5年期国开行金融债收益率上行1BP，7年期国开行金融债收益率上行1BP。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率普遍上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行5BP，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.33%的水平。AA-级企业债收益率同样普遍上行，幅度在1-5BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 9 362.00 12 199.00 14 86.00 上交所 0 0 6 54.00 0 0 深交所 0 0 1 4.00 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 9 362.00 19 257.00 14 86.00 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年03月05日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 利率债收益率企稳 －03月05日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年03月05日 一、债市展望 1.流动性分析 周三银行间质押式回购利率普遍小幅波动，涨跌均有。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行2BP至3.46%的水平，7天期银行间质押式回购利率下行7BP至4.74%的水平，14天期银行间质押式回购利率上行7BP至5.01%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行1BP至5.47%的水平。资金面总体平稳，下周市场将有新股密集发行，我们认为，在资金偏紧时，人行仍将会继续释放流动性，以保持市场流动性的总体平稳。 2.利率债分析 周三利率债收益率整体微幅下行。具体来看，1年期国债收益率微幅下行至3.02%的水平，10年期国债收益率下行1BP至3.38%的水平。政策性金融债收益率微幅上行，其中1年期国开行金融债收益率下行1BP至3.67%的水平，5年期国开行金融债收益率上行1BP，7年期国开行金融债收益率上行1BP。 3.信用债市场 周三银行间信用债收益率普遍上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行5BP，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.33%的水平。AA-级企业债收益率同样普遍上行，幅度在1-5BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 3月4日，全国银行间市场同业拆借共成交290笔， 总计1293.20亿元，较昨日增加193.90亿元，加权利率3.8253%； 质押式回购共成交3125笔，总计9454.53亿元，较昨日增加856.68亿元， 加权利率3.9640%； 买断式回购共成交663笔，总计534.38亿元，较昨日增加88.99亿元， 加权利率4.4526%； 现券买卖市场共成交2237笔，总计2054.97亿元,较昨日增加176.43亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 3.4460 (0.40) 12.80 SHIBOR 1W 4.7170 (3.00) 0.20 R001 3.4618 (2.76) (7.51) R007 4.7466 (6.71) (20.96) IBO001 3.4797 0.75 (0.60) IBO007 4.9152 (5.36) (24.96) 数据来源：WIND、上海证券研究所 债券晨报 3 2015年03月05日 2.银行间债券成交概览 3月4日（周三），全国银行间债券市场结算总量为10876.20亿元，较上日增加12.34%，交易结算总笔数为4900笔。其中，质押式回购8815.93亿元，买断式回购401.88亿元，现券交易1610.86亿元，债券借贷47.54亿元。回购利率小幅波动，隔夜回购利率下行2.5BP至3.444%，7天回购利率下行5.4BP至4.730%，21天回购利率上行1.8BP至5.446%。 今日利率产品整体小幅波动，国债收益率小幅下行为主，政策性金融债则整体上行。早盘10年期国债续发与前一日估值较为接近。政策性金融债方面，国开债短端小幅下行，长端波动不大。非国开债今日收益率整体上行，其中7年期在150304和140373的成交带动下上行4BP至4.00%。信用债曲线收益率整体上行。受资金面趋紧影响，曲线短端收益率上行幅度大于中长端。铁道债收益率小幅上行为主，11铁道MTN1的报价带动铁道债收益率曲线1年期上行6BP至4.37%的水平。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 14国开01 43.0651 20 3.8490 2 09进出08 37.0096 2 4.0579 3 14附息国债21 35.0005 86 3.4145 4 09国开21 32.8965 4 4.1101 5 14国开25 30.2902 17 3.7577 6 14国开05 28.7102 46 3.9774 7 15农发05 25.8249 36 3.9648 8 14国开29 25.8101 60 3.7545 9 15国开02 25.1734 30 3.6060 10 14国开11 24.9798 13 3.9779 数据来源：货币网、上海证券研究所 (2)(2)(1)(1)011223340.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-03-032015-03-04(1)01234560.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N3M6M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y10Y15Y20Y30Y利差（BP） 2015-03-032015-03-04 债券晨报 4 2015年03月05日 3.交易所债券成交概览 03月04日，上海证券交易所债券成交共计4,362.65亿元，其中现券成交62.75亿元，回购交易规模为4,299.90亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额306.27亿元，其中现券成交7.02亿元，回购交易规模为299.25亿元。 三、风险提示 1.12德豪债:吴长江所持11亿元德豪润达股权被多家法院轮候冻结 新浪财经03月04日讯，新浪财经讯 3月4日消息，德豪润达今日公告，公司第二大股东、雷士照明原董事长吴长江所持公司全部1.3亿股被广东省惠州市中级人民法院司法轮候冻结，此前吴所持股份已被多地法院多次冻结。吴长江本人因涉嫌挪用资金罪于今年1月被惠州市检察院正式批准逮捕。公告显示，广东省惠州市中级人民法院针对吴长江所持的1.3亿德豪润达股采取司法轮候冻结，委托日期为2015年2月27日，轮候期限为36个月。依照德豪润达3月3日收盘价，上述1.3亿股市值约11亿元。 2.14永太CP001、13永太CP001:浙江永太科技发生爆炸导致含溴气体泄露 两人受伤 钱江晚报03月04日讯，昨天下午2点不到，临海杜桥医药化工园区内，一家化工企业发生爆炸，导致含溴气体泄露。溴在常温下蒸发很快，这种气体有刺激性气味和强腐蚀性。钱江晚报记者从相关部门了解到，两名企业员工一人被气体灼伤，一人吸入气体中毒，目前在医院接受治疗。发生事故的公司叫“永太科技股份有限公司”，网上信息介绍，主要生产氟苯化合物，产品覆盖液晶、医药和农药等领域。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 15平安CD057 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 0.75 15浦发CD076 同业存单 固定利率 2015-3-5 20.00 0.50 15招行CD024 同业存单 固定利率 2015-3-5 30.00 0.50 15中信CD023 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 0.75 债券晨报 5 2015年03月05日 15北京农商银行CD001 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 0.25 15杭州银行CD026 同业存单 固定利率 2015-3-5 15.00 1.00 15农发03(增发) 金融债 固定利率 2015-3-5 2015-3-10 2015-3-12 80.00 1.00 15鄂交投SCP001 短期融资券 固定利率 2015-3-5 2015-3-6 2015-3-9 20.00 0.74 浦发银行,工商银行 15平安CD056 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 0.50 15农发06 金融债 固定利率 2015-3-5 2015-3-10 2015-3-16 80.00 3.00 15民生CD016 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 1.00 15岳纸CP001 短期融资券 固定利率 2015-3-5 2015-3-6 2015-3-9 3.50 1.00 A-1 兴业银行,进出口银行 15浙商CD023 同业存单 固定利率 2015-3-5 5.00 0.75 15中信CD021 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 0.25 15光明SCP002 短期融资券 固定利率 2015-3-5 2015-3-9 2015-3-10 20.00 0.49 华夏银行,浦发银行 15南京银行CD026 同业存单 固定利率 2015-3-5 5.00 0.08 15浙商CD024 同业存单 固定利率 2015-3-5 20.00 0.08 15汉口银行CD004 同业存单 固定利率 2015-3-5 5.00 0.50 15中信CD026 同业存单 固定利率 2015-3-5 10.00 1.00 15富邦华一银行CD001 同业存单 固定利率 2015-3-5 1.00 0.75 15招行CD025 同业存单 固定利率 2015-3-5 20.00 0.50 15法尔胜CP001 短期融资券 固定利率 2015-3-5 2015-3-6 2015-3-9 4.00 1.00 A-1 民生银行 15华商银行CD006 同业存单