运筹帷幄 决胜千里 研究创造价值 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 1 内容摘要：  行情综述  焦点透视  基本面消息  后市展望及操作建议  夜盘关注 联储加息炒作升温 强势美元压制金银 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2015年3月4日 运筹帷幄 决胜千里 行情回顾 近期美元高位震荡。金银则持续承压弱势。 美黄金连续日线： 美白银连日线： www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 3 基本面消息 1. 欧元区PPI同比-3.4%，预期-3.0% 2.黄金SPDR本周已减仓10.4吨 后市展望及操作建议 近期美元仍然维持高位震荡。金银则持续承压弱势。 上周市场的焦点是耶伦在国会的证词。耶伦对于货币政策的观点较为模糊，有“打太极”之嫌。美联储主席耶伦认为，前瞻指引措辞的改变意味着在任何会议上都可能加息。但现在仍保留“耐心”的措辞，不急于加息。何种标准下美联储将去掉“耐心”措辞仍是未知数，所以年中是否加息，实际要看美联储是否“任性”。 与耶伦言论形成呼应的是，美联储官员在加息的问题上分歧也在加大。美联储莱克称，在 3 月份的声明中保留“耐心”的措施并不意味着美联储在 4 月或 6 月就一定不会加息。美联储威廉姆斯预计今年美国将实现充分就业。若数据表现符合预期，他预计美联储将在今年夏天或秋天开始首次加息。美联储布拉德认为FOMC下月应在决议声明中放弃“耐心”这一说法。美联储梅斯特：认同美联储可能会在6月份首次加息。认为美国2015年GDP增速将为3%。只有美联储费舍尔倾向于更早和更缓慢的收紧政策。综合统计来看，美联储 5 名官员中有 4 名对 6 月加息均无反对意见。所以在这剩下的 3 个月时间内，由美联储加息预期仍将是美元-贵金属走势逻辑的主线。 近期公布的美国数据好坏参半。昨日公布美国2月ISM制造业PMI52.9，基本符合预期。但是就业指数仅为51.4，不及预期的54。美国核心PCE物价指数同比增 1.3%，虽然符合预期，但距离美联储 2%的目标还是相距甚远。美国 GDP 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 4 修正值好于市场预期，增加2.2%，预期为+2%。美国1月耐用品订单是环比大增的。美国 1 月新屋销售总数年化 48.1 万，高于预期的 47 万。但美国 1 月 CPI环比下滑0.7%，略高于预期，但仍创六年新低。美国上周初请失业金人数31.3万，差于预期的29万。总体看，如果美联储想在年中加息的话，从现在美国经济状况看，是毫无障碍的。 从黄金的驱动指标来看，黄金CFTC基金净多已经连续4周出现下跌，上周黄金CFTC基金净多小幅减少5563手，至126171手。所以我们认为基金净多在2月达到阶段性极值后，短期对金价有一定的反向利空压力。在2月初美国实际利率的一波反弹后，又重新走低。当前十年期实际利率为0.24%。美国实际利率对金价中性略偏空。上周黄金SPDR的ETF持仓的增势明显放缓，单周0增加，本周又出现10.4吨的大幅流出，ETF持仓短期偏空。 本周市场的焦点是周四的欧洲央行议息会议以及周五的美国就业数据。欧洲央行方面，由于天量欧版QE已经落地，对市场的冲击料较为有限。市场重点关注德拉吉会否公布更多全面QE细节以及欧央行对欧元区经济增长和通胀的最新预测。如果欧洲央行对通胀以及经济悲观态度有所减缓，欧元可能短期获得提振。 而周五非农方面，市场预期增加 24.1 万人，而上月增加 25.7 万。失业率市场预期从上月的5.7%降至5.6%。我们认为，非农即使达不到市场预期也不会显著改变市场对于美联储的加息预期。如果非农持续维持在20万以上，美联储仍有充足理由认为当前经济是健康的。 综上，美国经济指标虽然好坏参半但稳健复苏势头不改。强势美元仍对金银持续压制，加息周期开启，特别是加息之前的提前炒作仍是贵金属持续的利 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 5 空因素。总体我们认为金银中期行情仍是弱势震荡下行走势。 夜盘关注 2015-3-4 21:15 美国ADP民间就业 2015-3-4 23:00 美国ISM非制造业PMI 2015-3-5 3:00 美联储褐皮书 2015-3-5 20:00 英国央行利率决议 2015-3-5 20:45 欧洲央行利率决议 2015-3-5 21:30 美国初请失业金人数 2015-3-5 21:30 美国非农就业、美国失业率 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 6 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7‐V 电话：0791‐86259955 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705‐707 电话：027‐88221981 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2001，2006B室 电话：0411‐84807258 宝城期货临海营业部 临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576‐85320333 宝城期货南宁营业部 地址：广西南宁市金湖路26‐1号东方国际商务港A座6层 电话：0771‐5532168 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区 中心区26‐3中国凤凰大厦1栋15D 电话：0755‐33203228 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371‐65612847 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市经济技术开发区紫金山路117号华林大厦14楼1401号 电话：0532‐86108719 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市盘龙区白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢1‐2层3‐05室 电话：0871‐65732722 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市雨花区芙蓉中路二段279号金源大酒店天麒楼14楼1401室 电话：0731‐85239868 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市皇姑区黑龙江街25号龙江大厦7楼 电话：024‐86208700 宝城期货温州营业部 地址：温州鹿城区欧洲城中心大楼1013室 电话：0577‐89999717 宝城期货上海营业部 地址：上海浦东新区向城路288号SOHO世纪广场1003室 电话：021‐50196660 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1‐09内701‐02单元 电话：010‐64795360 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 7 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。