商贸零售：强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年03月02日 商贸零售 强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的 巨大弹性 强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性。在产业互联浪潮中，强资源禀赋的产业龙头互联网化有望迸发出巨大弹性：一是技术可获得性加强，线下产业场景稀缺，特别是高壁垒的资源禀赋型产业，存量价值优势凸显；二是产业龙头具备强竞争力，技术、产品、渠道、管理等，认准产业互联方向后对其思维及模式的执行力极强；三是资本市场小新企业的创新模式已被产业巨头观测并借鉴，技术发展日新月异，所谓传统早已开始融合，资本市场需以全新视角看待资源禀赋型线下巨头产业互联后的巨变，孕育重要投资机会！ PC互联向移动互联升级，重视传统消费的场景价值重估。第一，商品消费。推荐苏宁云商（零售O2O首推标的，基本面改善预期叠加横向估值比价优势，目标市值1200亿）、南京新百（现代商业HOF，发力跨境电商，整合集团医疗养老资产）、永辉超市（成长型零售龙头，合纵连横协整各区超市龙头，农产品垂直供应链能力强劲，占据家庭生鲜消费场景）、红旗连锁（便利店特殊业态，承载线上落地职能，渠道网络重塑价值高）。第二，服务消费。我们看好全通教育，公司是A股唯一垂直教育电商平台，基于“全课网+继教网+习悦”三大平台切入K12“教师+学生+家长”三元核心群体，14年底已有3000万家庭+400万教师核心用户，依靠智阅卷+线下地推+团队继续抢占2亿群体市场，构建强壁垒教育大数据分发平台, 第一目标市值300亿。同时看好新南洋的并购整合空间,好事将至。 消费互联向产业互联演替，“流通4.0”成为大流通产业互联方向。流通4.0时代，贸易、专业市场等具备B端商户、平台交易量资源禀赋的龙头公司，存在极大弹性。第一，贸易。第二，专业市场。推荐：第一，贸易板块。推荐物产中大（物产集团整体上市，2000亿平台交易额，构建电商平台航母群，钢铁电商、汽车电商、外贸电商、化工电商等11个细分电商平台，流通4.0首推标的）、上海物贸（1000亿平台交易额，剥离上海燃料实现基本面改，二手车电商+大宗商品电商平台双引擎）；第二，专业市场。推荐海印股份（并购商联支付构建O2O闭环，商e宝+M-pos切入收单市场，交易沉淀资金经理财及小贷形成利差收益，潜在商户交易规模5000-8000亿）、小商品城（义乌购融合全国小商品市场交易，第三方支付牌照获批在即，互联网金融O2O闭环分享4000-5000亿小商品交易存量）、海宁皮城（互联网金融平台上线，整合B端商户及存量交易市场）。 风险提示：流通4.0推进过程中不确定性因素较多。 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 4.31 -11.46 -9.04 绝对收益 4.25 18.25 56.82 Table_Au tho r Table_Au tho r 张龙 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020030 zhanglong@essence.com.cn 021-68766113 Table_C ontac ter 报告联系人 张璐芳 021-68766135 zhanglf2@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 商贸零售:微信春节开启国人春节场景消费新时代，流通4.0掀起O2O新浪潮 2015-02-25 商贸零售:移动互联时代，传统零售消费场景价值重估思考 2015-02-16 商贸零售:“流通4.0”触发“贸易+专业市场+商超”产业升级、价值重估！ 2015-02-16 \ 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 章节目录 1. 强烈重视资源禀赋型线下巨头产业互联后迸发的巨大弹性 ................................... 4 2. 安信零售指数表现 ................................................................................................. 5 2.1. 细分行业指数：体育引领行业细分..................................................................... 5 2.2. 主题指数:贸易转型引领主题指数 ....................................................................... 6 2.3. 分市值成长指数：年初市值<50引领主题指数 ................................................... 6 3. 个股涨跌幅排行 ..................................................................................................... 7 3.1. 安信零售个股排行：物产中大领涨、全通教育领跌 ........................................... 7 3.2. 贸易个股排行：如意集团领涨、东方创业领跌 .................................................. 7 4. 重点网站流量监测 ................................................................................................. 7 4.1. 本周重点跟踪网站流量横向对比 ........................................................................ 7 4.2. 网站流量变化 ..................................................................................................... 8 5. 重点公告：南京新百拟设立Natali(中国)养老服务有限公司。 ........................... 10 6. 行业新闻：全国春节黄金周消费品零售额同比增长11% .................................... 11 6.1. 线上新闻——抢滩跨境电商：2016市场总额将达1万亿美元。 ...................... 11 6.2. 线下新闻——2015年春节黄金周全国消费品零售额同比增11％ ...................... 12 7. 估值表和盈利预测 ............................................................................................... 13 配图目录 图1：安信零售总指数本周收益 ................................................................................... 5 图2：安信零售细分行业指数本周收益率 .................................................................... 6 图3：安信零售细分行业年初至今收益率 .................................................................... 6 图4：安信零售主题指数本周收益率 ........................................................................... 6 图5：安信零售主题指数年初至今收益率 .................................................................... 6 图6：安信零售分市值成长指数本周收益率 ................................................................ 7 图7：安信零售分市值成长指数年初至今收益率 ......................................................... 7 图8：安信零售个股本周绝对收益率涨幅排行 ............................................................. 7 图9：安信零售个股本周绝对收益率跌幅排行 ............................................................. 7 图10：安信贸易个股本周绝对收益率涨幅排行 ........................................................... 7 图11：安信贸易个股本周绝对收益率跌幅排行 ........................................................... 7 图12：安信零售重点跟踪电商网站三月平均的日均PV排名 ..................................... 8 图13：亚马逊近期流量下降（单位：万） .................................................................. 8 图14：梅西百货近期流量下降（单位：万） .............................................................. 8 图15：阿里巴巴近期流量下降（单位：万） .............................................................. 8 图16：天猫近期流量下降（单位：万） ...................................................................... 8 图17：淘宝流量上升（单位：万） ............................................................................. 9 图18：京东近期流量上升（单位：万） ...................................................................... 9 图19：苏宁近期流量下降（单位：万） ...................................................................... 9 图20：当当流量下降（单位：万） ............................................................................. 9 图21：唯品会近期流量下降（单位：万） .................................................................. 9 图22：百联E城流量下降（单位：万） ...............