商贸零售行业跟踪周报：重视AI+产业互联网协同提效大趋势，关注国联股份等产业互联先行者

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 重视AI+产业互联网协同提效大趋势，关注国联股份等产业互联先行者 2023年04月09日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《腾讯、抖音巨头握手言和，互联互通提振互联网板块情绪》 2023-04-09 《化妆品龙头业绩表现坚挺，板块估值低位建议关注》 2023-04-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指2023年4月3日至4月9日，下同） ◼ 我们认为产业互联网是未来互联网行业发展，以及我国制造业产业升级的一个重要方向。从互联网行业的格局上看，目前to c领域的消费电商渗透率已经较高，2022年线上实物商品销售已占到社零总额的27%，逐渐进入成熟期；而产业互联网渗透率仍在持续提升的过程中，艾瑞咨询数据显示2020年我国工业品B2B电商渗透率仅4.5%，有巨大提升空间。从制造业产业升级视角上看，规模化、精益化是未来的重要发展方向，而产业互联网对于大规模企业的管理、提升生产和供应链效率，都有很大的帮助。 ◼ AIGC有望加速产业互联网的部署速度。产业互联网在部署的过程之中，对于不同的细分产业乃至不同的工厂，都需要对代码做相应的适配和调整，这根据工厂设施、原有系统和数据的具体情况而定，这对于传统的编程方式而言工作量不小。而通过ChatGPT工具，可根据程序需求快速生成代码，有望提高产业互联网部署的效率，并大幅节约成本。 ◼ AI与产业互联网配合，有望进一步提质增效。AI不仅仅是节省人工，也有重要的提效作用。譬如，在部分涉及到安全生产的环节，使用机器算法替代人工能避免人为出错；在涉及安全生产的关键环节，也可以通过机器+人工双保险的方式，保障生产安全。 ◼ 作为产业互联网的先行者，国联股份也在不断探寻AI在产业互联网中的应用。据公司在投资者互动平台的答复，公司已在智能推荐、采销预测、机器视觉等领域进行了研究与应用，从而更好地预测和匹配用户的需求，把握市场和供应链变化。而在数字云工厂和安全识别方面，也通过传感器设备实现对生产过程、人员行为、仓库货位异常、火灾报警的监控。这不但节省了人工，也提升了整体的管理效果。 ◼ 推荐标的：国联股份、厦门象屿、密尔克卫等。 ◼ 风险提示：行业渗透率增速不及预期，行业竞争加剧，宏观经济周期等。 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2022/4/112022/8/92022/12/72023/4/6商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 4 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 7 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 6. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 10 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 12 图表目录 图1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 8 图2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 8 表1： 行业公司估值表（更新至4月8日）....................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 12 1. 本周行业观点 我们认为产业互联网是未来互联网行业发展，以及我国制造业产业升级的一个重要方向。从互联网行业的格局上看，目前to c领域的消费电商渗透率已经较高，2022年线上实物商品销售已占到社零总额的27%，逐渐进入成熟期；而产业互联网渗透率仍在持续提升的过程中，艾瑞咨询数据显示2020年我国工业品B2B电商渗透率仅4.5%，有巨大提升空间。从制造业产业升级视角上看，规模化、精益化是未来的重要发展方向，而产业互联网对于大规模企业的管理、提升生产和供应链效率，都有很大的帮助。 AIGC有望加速产业互联网的部署速度。产业互联网在部署的过程之中，对于不同的细分产业乃至不同的工厂，都需要对代码做相应的适配和调整，这根据工厂设施、原有系统和数据的具体情况而定，这对于传统的编程方式而言工作量不小。而通过ChatGPT工具，可根据程序需求快速生成代码，有望提高产业互联网部署的效率，并大幅节约成本。 AI与产业互联网配合，有望进一步提质增效。AI不仅仅是节省人工，也有重要的提效作用。譬如，在部分涉及到安全生产的环节，使用机器算法替代人工能避免人为出错；在涉及安全生产的关键环节，也可以通过机器+人工双保险的方式，保障生产安全。 作为产业互联网的先行者，国联股份也在不断探寻AI在产业互联网中的应用。据公司在投资者互动平台的答复，公司已在智能推荐、采销预测、机器视觉等领域进行了研究与应用，从而更好地预测和匹配用户的需求，把握市场和供应链变化。而在数字云工厂和安全识别方面，也通过传感器设备实现对生产过程、人员行为、仓库货位异常、火灾报警的监控。这不但节省了人工，也提升了整体的管理效果。 推荐标的：厦门象屿等。建议关注：厦门国贸、建发股份等。 2. 细分行业观点及估值表 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。 化妆品部分，随着 2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道 更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 12 推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。 【电商板块】持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。 推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络，厦门象屿。 【钻石黄金珠宝板块】持续推荐培育钻石，渗透率快速提升下的景气行业，中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒，属于供需两旺的一个状态。未来2-3年预计依然会持续保持高增，相关制造类企业有望显著受益。 推荐：中兵红箭，力量钻石，迪阿股份，周大生，周大福，中国黄金；建议关注：潮宏基、老凤祥等。 【免税旅游出行板块】2022年整体受新冠疫情影响范围大、影响人数多，对出行相关产业链受波及较大。随着“二十条”和“新十条”的出台，全国各地对疫情防控措施进行调整，2023年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。赴海南岛跟团游+自由行政策均已放开，游客数有望逐月向好。中免的海口国际免税城开业有望带动增量客流。看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。 推荐：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注：海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。 【教育板块】对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7-8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。 推荐中教控股，中公教育，关注中国东方教育，东方时尚，中国科培，希望教育，新高教集团等。 【线下零售及专业零售板块】超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。 推荐：名创优品，明月镜片。 【小家电板块】投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续