中投证券金理财月刊

敬请阅读刊尾免责声明 内部资料，请勿外传 第 1 页 共 27页      2015 年 2月27日（ 星 期 五 ） 17 ：00 时 出 刊 总第 400期 2015 第 8 期 第 2 页 共 27 页 三月策略 大盘震荡向好，看好电子信息等板块 ◎ 二月回顾：大盘先抑后扬，中小盘成长股表现较好 受央行降准、新股密集发行、春节长假等因素影响，2月份沪深两市先抑后扬，成交量较1月大幅萎缩。截至2月27日收盘，上证指数、深证综指、中小板指数和创业板指数月涨幅分别为3.11%、7.78%、9.66%和14.72%。板块来看，受益政策扶持、兼并重组等利好，信息安全、大数据、互联网金融等科网股持续大涨；新能源汽车政策利好密集出台，新能源汽车受益相关品种放量走高；此外，医药医疗、航天军工等板块也有不错的表现；上一波涨幅较大的金融股则整体处于调整之中。 ◎ 三月展望：大盘总体向好，板块个股活跃 1、2月汇丰中国PMI初值重上50，国内经济有改善迹象 2015年2月汇丰中国制造业PMI初值升至4个月高点至50.1，1月终值为49.7。从分项数据来看，产出和新订单指数2月有所改善，其中产出指数升至5个月高位，新订单则为3个月高点。但中国2月PMI新出口订单分项指数47.1，为2014年4月以来首次萎缩，且为2013年6月以来最低，创出20个月最低点。数据显示中国制造业在2月春节前有小幅改善。不过国内经济活动可能仍低迷，外需看来也存在不确定。伴随积极财政效果的进一步体现，预计国内经济将逐步趋稳。 2、国务院部署稳增长，积极财政持续发力 2月25日，李克强总理主持召开国务院常务会议，确定部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。要坚持创新宏观调控思路和方式，围绕以大众创业、万众创新打造新引擎，以扩大公共产品和服务供给改造传统引擎，加强定向调控，加大财税政策支持力度，用减税降费鼓励创业创新，带动社会就业和调节收入分配；推进包括重大水利工程在内的公共设施建设，扩大有效投资需求，推动结构调整和相关产业发展。 3、央行定向补充流动性，资金面整体保持宽松 2月26日，央行在公开市场进行了14天期380亿元的逆回购操作，打破此前春节后不做逆回购的惯例。2月11日，央行宣布在前期10省（市）分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。此外，在今年2月5起普降金融机构存款准备金率的同时，央行还针对性地实施定向降准措施，即对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点。北京银行、盛京银行、南京银行、重庆银行和徽商银行先后获批定向降准，而浙江省共有23家银行获益于这一政策。 4、全国“两会”召开在即，政策红利有期待 决定中国经济社会发展大计的全国“两会”将于3月初召开。经济增长目标、全面深化改革开放、创新与创业、环保、“一带一路”等一系列热点议题有望获得市场重点关注。2014年是中国全面深化改革元年，2015年则被称作“关键之年”。全国“两会”既要检阅过去的成绩单，也将为未来的改革加码。本届政府将进一步通过简政放权为改革“松绑”，同时有望在投融资、财税、价格、金融、国企体制等方面加大改革力度，社会、民生、司法等领域的改革也将提速。符合政策导向、受益经济转型的板块个股可能出现持续活跃。 ◎ 操作策略：重点围绕高景气、稳增长品种布局 国务院常务会议着力稳增长，积极财政将持续发力，货币政策稳中趋松，加上全国“两会”的召开，政策面总体延续偏多的基调。伴随刺激政策效果的逐步显现，国内经济有望逐步摆脱 第 3 页 共 27 页 下滑的不利局面，加上并购重组等给上市公司带来的外延增长，短期业绩担忧并没有想象那么严重。综合来看，预计三月份A股先扬后抑的可能性较大，但整体延续震荡向好格局，政策、业绩成为催生个股机会的主要因素。操作上，建议投资者适当调仓换股，减仓累计涨幅偏大、缺乏基本面支撑的题材股，逢低布局受益政策扶植、符合经济转型趋势的成长类品种，如：电子信息、环保水务等板块，同时，关注国企改革、金融、“一带一路”等低估值品种。 ◎ 看好板块：电子信息、环保、国企改革等 电子信息：2014年1-12月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资额12065亿元，同比增长11.4%。国家集成电路产业基金将向紫光集团投资100亿元，支持紫光集团在集成电路及相关业务板块的发展。目前，政府已将芯片国产化提升到国家战略的高度，并已出台了各项扶持政策。工信部26日公布“宽带中国”2015专项行动的主要引导目标。工信部部长苗圩提出，2015年，将实现宽带网络能力的跃升。新增光纤到户覆盖家庭8000万户，新增1.4万个行政村通宽带，推动一批城市率先成为“全光网城市”，新建4G基站超60万个，使4G网络覆盖县城和发达乡镇。支撑和服务智能制造，促进工业互联网发展。电子信息板块近期活跃度提升，建议重点关注。 环保：全国两会将于下周召开。据报道，在刚结束的地方两会上，众多省市纷纷下调2015年GDP增长目标，将节能减排纳入政府绩效管理。从地方两会的议题来看，大气污染治理、水污染治理、土壤污染治理等环境治理依然是今年的重点工作之一。据环保部消息显示，“水十条”已经报批，并获得审议通过，有可能将在两会期间出台。环境保护部日前出台《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》。《意见》指出，要全面放开服务性监测市场。鼓励社会环境监测机构参与排污单位污染源自行监测、环境损害评估监测等环境监测活动。在利好政策的预期下，近期环保板块表现活跃，尤其是水务板块和水处理板块领涨。建议重点关注。 国企改革：国企改革的顶层方案经过数轮讨论和修改，有望在两会后出台。A股市场中，保守计算“国资系”的上市公司的总市值高达24万亿。国企改革顶层方案渐行渐近意味着国企改革将进入新阶段，24万亿市值将带来大机会。2015年伊始，国企改革步伐再次提速。中国企业改革与发展研究会副会长李锦日前表示，国企改革顶层设计方案最快一季度出炉，由国资委监管的112户央企未来可能会重组为30到50户，2015年将是全面深化改革的关键之年。央企层面及建议积极关注四项改革试点企业，地方层面建议关注上海、广东、福建、重庆等地的国企改革加速引发的投资机会。行业方面，可重点关注军工板块的国企改革进程。 一带一路：从地方两会的情况看，今年“一带一路”成为讨论热点，预计全国两会“一带一路”的讨论将会步入高潮，两会后各部委可能推出具体措施，“一带一路”具体规划也有望正式出台。统计显示，在已经召开地方两会的31个省份中，一带一路成了各地政府工作报告的“标配”，31个省份均针对一带一路的建设进行了破题。另外，作为“一带一路”旗舰项目的中巴经济走廊多个项目将于3月份签署协议，其中包括中巴铁路网升级协议。去年年底签订的中哈产能合作框架协议中涉及道路建设项目也将签署协议。随着“一带一路”战略进入实质性实施阶段，建议积极保持关注国内机械装备、基建等领域的企业。 ◎“金中投”策略小组 近期要闻 2月汇丰中国制造业PMI初值升至50.1：汇丰银行25日发布的报告显示，2月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.1，好于市场预期，创4个月新高。在分项数据中，制造业产出指数初值为50.8，创5个月新高；新订单指数从上个月的50.1反弹至50.4，但新出口订单从50.2回落至47.1，去年4月以来首次降至萎缩区间。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，受内需小幅提振影响，制造业略有好转但尚不稳固。内需不振和通缩压力尚存，财政政策和货币政策应并行宽松。 国务院明确政策加力增效：国务院总理李克强25日主持召开国务院常务会议，会议认为，应对当前经 第 4 页 共 27 页 济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。要坚持创新宏观调控思路和方式，围绕以大众创业、万众创新打造新引擎，以扩大公共产品和服务供给改造传统引擎，加强定向调控，加大财税政策支持力度，用减税降费鼓励创业创新，带动社会就业和调节收入分配；推进包括重大水利工程在内的公共设施建设，扩大有效投资需求，推动结构调整和相关产业发展。 中韩自贸区完成谈判：商务部25日消息，中韩双方完成中韩自贸协定全部文本的草签，对协定内容进行了确认。至此，中韩自贸区谈判全部完成。根据实质性谈判成果，在开放水平方面，双方货物贸易自由化比例均超过“税目90%、贸易额85%”。协定范围涵盖货物贸易、服务贸易、投资和规则共17个领域，包含了电子商务、竞争政策、政府采购、环境等“21世纪经贸议题”。双方还承诺，在协定签署后将以负面清单模式继续开展服务贸易谈判，并基于准入前国民待遇和负面清单模式开展投资谈判。 民政部鼓励民间资本参与养老服务业：民政部等十部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》。《意见》提出鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、机构养老服务、养老产业发展的具体举措，并就推进医养融合发展、完善投融资政策、落实税费优惠政策、加强人才保障、保障用地需求等作出了相关规定和政策优惠。民政部本级彩票公益金和地方各级政府用于社会福利事业的彩票公益金，要将50%以上的资金用于支持发展养老服务业，并随老年人口的增加逐步提高投入比例。 沪港通3月2日起加入沽空机制：根据港交所近日发给券商的通告，香港证监会已经批准有关沪股通证券有担保卖空的规则修订，合资格的沪股通标的股将于3月2日起可以进行担保卖空，允许卖空的证券名单可在港交所网站查询。在相关交易规则方面，港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。 “宽带中国”2015目标公布：工信部2月26日公布“宽带中国”2015专项行动的主要引导目标。工信部部长苗圩说，2015年，将新增光纤到户覆盖家庭8000万户，新增1.4万个行政村通宽带，推动一批城市率先成为“全光网城市”，使4G网络覆盖县城和发达乡镇。此外，普及规模和网速还将提升，使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户占比达到55%。将支撑100家规模以上工业企业探索智能工厂、智能装备和智能服务的新模式、新业态，支撑1000家工业及生产性服务企业的高宽带专线服务，促进工业互联网发展。 “林改”顶层方案出炉：据悉，经国务院同意，《国有林场改革方案》和《国有林区改革指导意见》现已印发至各级地方政府。方案、意见中所明确的“积极推动各类社会资本参与林区企业改制”等一系列改革措施，无疑也为国有林场、林区未来发展进一步指明了方向。根据《国有林场改革方案》，为推进国有林场“事企分开”，方案要求国有林场从事的经营活动要实行市场化运作，并鼓励优强林业企业参与兼并重组，通过规模化经营、市场化运作，切实提高企业性质国有林场的运营效率。 ◎段亚军摘录 本期专题 降准周期的开启对金融股构成中长期利好 一、央行降息之后今年二月首次降准，货币宽松的预期增强 2014年11月底，央行意外降息，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。 紧接着两个多月，央行再度实施宽松手段，决定自2015年2月5日起下调金融机构人民