中投证券金理财(月刊)

敬请阅读刊尾免责声明 内部资料，请勿外传 第 1 页 共 24页 目录  “金中投” 五月策略 大盘触底走稳，关注“一带一路”等板块 “一带一路”战略促基建行业保持高景气 双头初成，颈线需考验 短线有望企稳，精选绩优成长股 市场注重企业价值，看好业绩高增长的次新股  研究及数据 行业跟踪：建筑、家电、环保、食品饮料等 研究报告摘要：惠博普、澳洋顺昌、京新药业、陆家嘴等 4月份各板块主力资金净流入均为负值 5月解禁市值约1700亿元  基金、ETF、衍生品等 市场风险明显释放，布局优质权益类基金 耐心等待机会的来临 大乱方有大治，等待趋势明朗 期指探底回升，短期或维持平衡 市场深跌之后回稳，上证50表现较好 港股观察 复苏基础稳固，内银表现关键  投教园地 证券支持诉讼需建立索赔信息披露制度 金融强国当有敏锐预警能力与稳固防线 2017 年 4月28日（ 星 期 五 ） 17 ：00 时 出 刊 总第 506期 2017第 14期 第 2 页 共 29 页 要闻回顾 央行意外调减逆回购交易量，资金面继续紧张：面对资金面偏紧、到期逆回购增多的局面，央行于27日早间开展了500亿元逆回购操作，包括7天期300亿元，14天和28天期各100亿元。因当日有900亿元逆回购到期，将净回笼400亿元，打破了自本月18日起持续了7个交易日的OMO净投放。市场人士指出，当前流动性总量问题不大，短期偏紧的状况或受到月末、节假日及市场情绪等因素影响，预计跨月后将有所好转；央行的操作表明，其倾向在维持流动性基本平稳的同时，仍保持一定的倒逼压力。 工业利润保持较快增长，企业效益继续稳步改善：国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-3月份，规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%，增速比1-2月份回落3.2个百分点；其中，3月份利润增长23.8%，增速比1-2月份回落7.7个百分点。3月份利润增速虽有所放缓，但总体上仍处于较快增长水平，是向利润增长常态的回归。同时，企业效益总体状况继续得到改善。其中，利润增长结构有所优化，采矿业、原材料制造业比重下降，消费品制造业、装备制造业比重上升。此外，利润率同比继续回升，3月份，工业企业主营业务收入利润率为6.47%，同比提高0.49个百分点。 人民日报刊文称美国减税是在挑起税务战：人民日报刊文称，美国联邦政府26日推出的税改方案，号称力度史无前例。如果这一方案能够在国会全部获通过，对美国的全球竞争力将产生重要影响。从他国视角看，美国减税实际上就是在挑起税务战。作为反应，一些有实力的国家会加入这场竞争，或竞相减税，或以邻为壑，或设立避税天堂。目前，这一迹象在英、法等发达国家已露端倪。这样做不仅会使国际税收秩序陷入混乱，更会使业已形成的G20等国际经济政策协调框架下的《税基侵蚀和利润转移（BEPS）行动计划》等反国际税收恶性竞争成果缩水。此外，美国税改将使部分无力搞税收竞争的出口导向型国家直接受损。 IPO发审提速，发审会每周两次变三次：进入4月份，在原来每周两次的审核节奏上，证监会发审委的工作时间增加至每周三次，不同于此前每周三、周五审核上会企业，发审委审核时间固定到了周一到周三，单次审核家数在5家左右，一周审核企业数在13-15家左右，在审核速度加快的同时，被否企业数也在增加，企业过会率降至新低。发审加速的同时，新股供给也在持续增加。2017年1月1日至4月25日期间，证监会共核发IPO批文148家，累计募集资金不超747亿元，今年以来证监会已下发14个批次IPO批文，其中除去1月6日、2月10日、2月17日核发批文家数分别为14家、12家、12家，其余11个批次下发批文的家数则均为10家。 欧洲央行维持三大利率不变，购债规模如期降至600亿欧元：欧洲央行27日如预期维持利率水平不变，其中主要再融资利率为0%，隔夜存款利率为-0.4%，隔夜贷款利率为0.25%。此外，央行维持资产购买规模不变，即每月购债规模从原来的800亿欧元下调至600亿欧元，幷延续至十二月底。若有必要，该政策期限将延长。2017年4-12月欧洲央行购债规模将为600亿欧元，若预期恶化，可以延长QE规模和期限。欧洲央行认为，利率将维持在当前或更低水平至QE结束后；管委会仍预计在一段较长时期并且是远超过净资产购买计划的时期内，该央行主要利率会保持在当前或更低水准。 央行高度重视防控金融风险，加强金融监管协调：4月26日上午，人民银行党委召开专题会议，传达学习习近平总书记在4月25日中央政治局会议和中央政治局集体学习上的重要讲话精神，研究部署人民银行贯彻落实举措。会议强调，2017年是实施“十三五”规划的重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年，人民银行系统要切实把思想和认识统一到中央对经济形势的判断和推进金融改革、维护国家金融安全的决策部署上来，牢固树立和贯彻落实新发展理念，继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度，进一步做好金融支持“三去一降一补”，加强金融监管协调，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。 银行全线收紧开发贷，房地产融资迎“冰封”时刻：银监会近日连续下发关于银行业风险防控的文件，并开展一系列专项整治，房地产风险成为重点排查领域。多家银行的对公信贷业务负责人表示，目前开发贷业务并未停滞，但全面收缩的势头相当明确。银监部门人士透露，近期“三套利”（监管套利、空转套利、关联套利）专项治理工作是重点，房地产风险则是重中之重，重点检查银行业金融机构有没有违规为房地产“输血”。例如，信贷资金是否借道建筑业或其他行业投向房地产领域，是否通过同业业务、理财业务或 第 3 页 共 29 页 拆分为小额贷款等方式向房地产领域提供融资。 持续降低制度性交易成本，激发市场活力：国务院总理李克强4月26日主持召开国务院常务会议，确定进一步推进“多证合一”和削减工商登记前置审批，持续降低制度性交易成本激发市场活力；部署对大气重污染成因和治理开展集中攻关，以生态改善提高人民生活质量；决定在粮食主产省开展提高农业大灾保险保障水平试点，助力现代农业发展和农民增收。推出保障金额覆盖农资、化肥等直接物化成本和地租，面向家庭农场、专业大户、农民合作社等适度规模经营主体的专属农业大灾保险产品，在农户自主自愿和自缴保费比例总体不变的基础上，将中央财政对中西部和东部试点县的保费补贴比例分别提高至47.5%、45%，增强农业抗风险能力。 雄安新区启动区30平方公里，规划设计将面向全球招标：4月26日下午，雄安新区举行首场新闻发布会，新区筹委会副主任牛景峰表示，新区启动区30平方公里，规划设计将面向全球招标。新区起步区涉及57个村。雄安新区临时党委目前已接管雄县、容城、安新三县人事、党务、社会稳定等工作，开始行使规划、建设、国土等管理事权。将严格落实“房子是用来住的，不是用来炒的”指示要求，持续加强管控，维护好社会秩序；加快规划编制进度，做到先谋后动，不留历史遗憾；坚持以人民为中心的发展思想，做好过细的群众工作，完善公共服务体系，让广大群众“安居乐业有保障”；全力推进新区规划建设开好局、起好步，努力做到“管控好、稳得住、不出事”。 新三板精选层有望今年中亮相，纾解IPO“堰塞湖”：监管部门明确表示将进一步深化新三板改革，完善市场分层成为改革重点。在创新层中分出精选层，降低门槛、提高流动性，被业界认为是新三板发展面临的又一重大机遇。近期，新三板企业出现了“扎堆”转战IPO的趋势。据不完全统计，接受IPO辅导的新三板企业已超过400家。而根据证监会披露的数据，目前受理首发申请的600余家企业中，近90家来自新三板。新三板企业热衷IPO，与新股发行提速密切相关。北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长张弛预计，精选层有望在2017年中亮相，容纳约500家公司，并推行竞价交易。伴随功能的不断发挥，新三板将成为纾解IPO“堰塞湖”的重要渠道。 ◎张日清摘录 五月策略 大盘触底走稳，关注“一带一路”等板块 ◎四月回顾：大盘冲高回落，白酒、雄安概念等表现突出 受“雄安新区”设立、监管层强监管、经济数据超预期等因素综合影响，四月A股整体呈现冲高回落、先扬后抑的走势，两市成交量较三月略有回落。截至4月28日收盘，上证指数、深圳综指、中小板指数和创业板指数月度涨跌幅分别为：-2.11%、-4.0%、-1.56%和-2.97%。存量博弈背景下，板块个股分化严重：以白酒、家电、中药为代表的绩优蓝筹股在机构抱团取暖下逆势走高；受益“雄安新区”设立，以区域环保、建材为龙头的京津冀主题反复活跃；此外，“一带一路”、军工等热点也有阶段性表现；而造纸、TMT等板块以及次新股、高送转等题材股则出现较大幅度下跌。 ◎五月展望：大盘有望触底企稳，结构性行情为主 宏观经济方面，今年一季度我国GDP同比增长6.9%，保持了稳中向好的发展势头，经济运行开局良好，投资、出口等主要经济指标均好于预期。对应的是，2016年年报及2017年一季报数据显示，上市公司整体业绩增速呈现回升态势。据初步统计，2016年，沪深两市上市公司营业收入和净利润增长6.55%和4.78%；今年一季度，可比上市公司营业收入和净利润同比增速提升至21.44%和26.62%，其中，化工、煤炭等板块出现大面积扭亏。 伴随国内经济稳中向好，货币政策趋紧、金融监管趋严成为压制A股表现的重要因素之一。4月25日，习近平主持中共中央政治局集体学习，强调金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础，并就维护金融提出6项任务。加上“一行三会”监管措施陆续出台，一轮金融监管风暴已经来 第 4 页 共 29 页 临。金融去杠杆的程度和执行力度，无疑会给证券市场带来较大的不确定性，这一点需要进行持续跟踪。 综合来看，在宏观经济向好与政策监管收紧的大背景下，预计大盘中期延续区间震荡的格局。经过近一个月的调整，市场做空动能有所释放，投资者信心逐步恢复，排除货币政策超调或出现系统性金融风险等极端情况，五月份A股有望触底企稳，在资金存量博弈下，行情仍以结构性、阶段性为主。 ◎操作策略：跟踪市场热点，挖掘个股机会 鉴于指数中线区间震荡，短期触底企稳的判断，仓位方面，建议投资者围绕指数波动区间高抛低吸、滚动操作，近期仍以低吸为主。标的选择上，年报、一季报披露结束，业绩、估值因素的关注度可能有所减弱，建议重点围绕政策导向、事件主题进行布局，在新增资金不足的情况下，板块、行业、主题内部优先考虑龙头公司，应对市场主动缩容。热点方面，建议关注受益高峰会召开的“一带一路”、受益“雄安新区”建设、政策扶持的环保，以及受益规范万能险的传统保险公司和受益智能手机升级的OLED等板块。 ◎关注板块：一带一路、环保、保险、电子信息等 一带一路：日前，中国保监会发布《中国保监会关于保险业服务“一带一路”建设的指导意见》，主动对接“一带一路”建设过程中的各类保障需求和融资需求，努力使保险成为“一带一路”建设的重要支撑。“一带一路”作为国家战略，未来有望得到更多的配套支持，2017年"一带一路"板块有望持续得到政策催化，可能会成为2017年上半年的核心主题。随着5月份的"一带一路"高峰论坛的举办，一带一路的市场热情或将逐渐升温，建议关注。从“一带一路”板块标的来看，除大央企之外，我们更为看好能有订单和业绩兑现的个股。 环保：4月26日国务院常务会议上，李克强总理表示，雾霾治理不仅事关转变发展方式、调整经济结构，是广大人民群众最急切盼望解决的事之一，该花多少钱就花多少钱。我们可以认为，未来国家对环保的投入将不断加大，特别是华北地区。首先，华北地区以不到10%的国土面积消纳25%的人口，