油脂日报：油脂弱势震荡 关注豆棕短期套利机会

商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2015年2月5日 银河期货油脂油料事业部：油脂日报 研究员：周玲玲电话：010-68569710/ QQ：395783451 / 邮箱：zhoulingling@chinastock.com.cn 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/www.yhqh.com.cn 油脂弱势震荡 关注豆棕短期套利机会 [主要观点] 油脂：今日豆棕油高开低走，午盘冲高回落，菜油依然弱势运行，油脂整体成交依然低迷。现货方面，华东、华南多地四级豆油及棕油报价下调20-30元/吨。整体上，美原油库存意外增加再度给油脂市场增添压力；南美大豆收割面积逐渐扩大，丰产预期强烈继续打压豆类油脂市场；马棕油下周报告预计将下调1月份库存水平，印尼国会批准上调生物燃料补贴给棕油市场带来支撑，不过这一提议仍需提交并得到国会预算委员会的批准。国内方面，随着生猪出栏的增加豆粕需求继续下滑，预计油厂开机率将继续降低；我国豆油商业库存下滑至89万吨，后期随着油脂春节备货的结束，预计豆油库存下滑幅度将有限。菜油方面，昨日国家粮油信息中心计划销售2010年国储菜籽油11358吨，实际成交1729吨，成交率15.22%，成交均价5806元/吨，且全部为安徽市场成交，江西菜籽油流拍，地域差异或表明两个市场中菜油质量有所不同。 操作上，原油暴跌拖累整个油脂市场，但印尼的生物柴油补贴政策及马棕油库存下调预期为棕油市场带来支撑，可关注买棕油抛豆油套利，油脂短线交易为宜。 [压榨利润与期现基差] 注：现货报价选用的是交割库所在地的报价。 CBOT夜盘涨跌升贴水国际运费CNF价到岸成本豆粕豆油美分/蒲式耳美分/蒲式耳美分/蒲式耳美元/吨(美元/吨）元/吨元/吨元/吨美国大豆（3月船期）巴西大豆（4月船期）ICE收盘涨跌CNF价涨跌菜粕菜油（加元/吨）（加元/吨）（美元/吨）元/吨（元/吨）（元/吨）加拿大油菜籽2015年3月加拿大油菜籽2015年5月品种CBOT夜盘升贴水运费CNF报价到港完税成本套保利润期现基差美分/磅美元/吨美元/吨美元/吨元/吨地区元/吨合约期货报价元/吨元/吨毛豆油巴西3月毛豆油阿根廷5月24度棕榈油3月船期毛菜油温哥华4月张家港进口四菜603015055762-232-268480015054802-5282-770599415095470-50-330--31683.55330广东5446-384-35431.03-140657185520江苏四豆5800现货报价期货报价30.5990657595830江苏四豆58001505150921105824-134.56油脂内外基差与期现基差150521605762-186.61451.5-1.84556.32323544-455.3-24656.28253598-菜籽压榨利润船期汇率到港完税成本合约月份盘面利润（元/吨）3057150527165446-37.75972-1579214076.28256.24373143150527165446-123.64大豆压榨利润船期汇率合约月份盘面利润元/吨972-159928422 商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 [套利机会分析] 豆、棕油价差：2月5日，豆、棕油主力1505合约结算价价差为662元/吨，上一交易日为704元/吨。近两日棕油在印尼提高生物柴油补贴政策及马棕油库存下滑预期的支撑下表现略偏强，下周二MPOB报告公布前豆棕价差或仍继续收窄。 豆油、豆粕比价关系：2月5日，豆油与豆粕1505合约结算价比值为2.01，上一交易日为2.01，今日油粕均走弱，随着开机率的下滑及油脂春节备货结束，油粕强弱关系或并不明显，短期油粕比走势持续性不强。 图1:豆棕油5月合约结算价价差走势图 图2: 豆油和豆粕5月合约结算价比值 资料来源:文华财经 银河期货油脂油料事业部 棕油内外价差：2月5日，广州地区24度棕榈油现货价格4800元/吨，马来西亚棕榈油进口成本价为5290元/吨，倒挂490元/吨，上一交易日倒挂323元/吨，近期马棕油走弱，内外倒挂幅度收窄。 油厂现货理论榨利：2月5日，今日国产大豆及豆粕报价稳定，多地进口大豆及豆油报价下调。其中，山东地区进口豆压榨利润为-95.8元/吨，上一交易日为-110.4元/吨；江苏地区进口豆压榨利润为-45.6元/吨，上一交易日为-62元/吨；哈尔滨地区国产大豆压榨利润为29元/吨，上一交易日为29元/吨。 图3:广州24度棕榈油与马来西亚进口棕榈油成本价价差 图4: 国内部分地区油厂现货榨利 资料来源:文华财经 银河期货油脂油料事业部 200400600800100012001400010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002009/01/052009/04/052009/07/052009/10/052010/01/052010/04/052010/07/052010/10/052011/01/052011/04/052011/07/052011/10/052012/01/052012/04/052012/07/052012/10/052013/01/052013/04/052013/07/052013/10/052014/01/052014/04/052014/07/052014/10/052015/01/05豆油持仓量棕油持仓量豆油-棕油1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002009/01/052009/04/052009/07/052009/10/052010/01/052010/04/052010/07/052010/10/052011/01/052011/04/052011/07/052011/10/052012/01/052012/04/052012/07/052012/10/052013/01/052013/04/052013/07/052013/10/052014/01/052014/04/052014/07/052014/10/052015/01/05豆粕5月持仓量豆油5月持仓量油粕比-1400-900-4001004,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,5002012-01-042012-02-042012-03-042012-04-042012-05-042012-06-042012-07-042012-08-042012-09-042012-10-042012-11-042012-12-042013-01-042013-02-042013-03-042013-04-042013-05-042013-06-042013-07-042013-08-042013-09-042013-10-042013-11-042013-12-042014-01-042014-02-042014-03-042014-04-042014-05-042014-06-042014-07-042014-08-042014-09-042014-10-042014-11-042014-12-042015-01-04棕油内外基差（右轴）广东24度棕榈油马棕油进口成本价-500-400-300-200-1000100200300400-400-300-200-10001002003004002012/01/042012/02/042012/03/042012/04/042012/05/042012/06/042012/07/042012/08/042012/09/042012/10/042012/11/042012/12/042013/01/042013/02/042013/03/042013/04/042013/05/042013/06/042013/07/042013/08/042013/09/042013/10/042013/11/042013/12/042014/01/042014/02/042014/03/042014/04/042014/05/042014/06/042014/07/042014/08/042014/09/042014/10/042014/11/042014/12/04山东哈尔滨江苏 商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 [今日资讯] 新闻摘要 对油脂影响 影响周期 重要程度 分析机构AgRural称，2015年1月巴西新豆销售步伐迟滞不前，因为大豆价格下跌，大豆产量潜力存在不确定性。2014/15年度巴西大豆的预售比例为33%，基本与上月的31%保持稳定，远远落后上年同期的49%。 空 长期 ★★ 巴西头号大豆主产州马托格罗索农业经济研究院（IMEA）发布的数据显示，截至上周五，马托格罗索州大豆收割工作完成10.4%，和去年同期进度类似。 中偏多 长期 ★★ 国际 美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2014/15年度巴西大豆产量预计为9300万吨，低于美国农业部的官方预测值9550万吨。本月的大豆产量预测值是基于更新后的播种面积数据，参赞预计为3160万公顷。 参赞报告显示，2014/15年度阿根廷大豆播种面积预测数据略微下调到2080万公顷，增幅小于分析师预期。目前2014/15年度阿根廷大豆播种工作基本结束。报告显示，2014/15年度阿根廷大豆出口量为1000万吨，与上年度持平。大豆出口有助于带动阿根廷日渐低迷的农产品出口产业。 中偏多 中期 ★★ 美国农业巨头ADM公司周二表示已经同意将其在巴西北部的Barcarena粮食出口码头的一半股份出售给嘉能可公司(Glencore)。交易完成后，两家公司计划将Barcarena粮食出口码头的年出口能力从目前的150万吨提高到600万吨。 空 长期 ★★ 印尼国会的能源委员会以及政府批准上调生物燃料补贴，从每公升1500卢比提升至4000卢比，但该提议仍需进行讨论，并得到国会的预算委员会批准。若获批准，今年生物燃料中毛棕油的需求或增加90万吨至170万吨。 印尼棕榈油生产商预计今年棕榈油出口可能仅仅小幅提高，因为主要进口国的需求疲软，价格可能依然偏低。但是国内需求有望在生物柴油掺混政策的提振下出现强劲增长。2015年印尼棕榈油产量可能增长4.76%至3300万吨。国内棕榈油消费增至1080万吨，比上年的750万吨增长44%。 多 长期 ★★ 国内 本周，黑龙江地区大豆收购价稳中偏弱，市场收购量有限。哈尔滨周边地区毛粮收购价4000-4100元/吨，友谊农场地区油豆收购价3600元/吨，齐齐哈尔地区商品豆收购价4100-4200元/吨，黑河地区毛粮收购价3800-3900元/吨。由于临储收购取消，食品企业收购量有限，大豆价格持续偏弱。 元旦后，国产大豆收购进度持续偏慢，仅黑龙江省有一定数量的新增收购。目前主产区整体收购进度为13-15%，显著低于去年同期的33-34%。预计春节后农户备耕，将加大大豆销售力度，供应增加将导致大豆价格进一步下跌。同时，进口大豆价格下跌也将对国产大豆价格产生一定压制。 空 中期 ★★ 商品市场每日研究报告 银