铝月报：观点-2月铝价走势或将冲高回落总体偏强

铝铝铝铝月月月月报报报报 z 铝铝铝铝月月月月报报报报 观点观点观点观点：：：：2222月铝价走势或将冲高回落总体偏强月铝价走势或将冲高回落总体偏强月铝价走势或将冲高回落总体偏强月铝价走势或将冲高回落总体偏强 要点要点要点要点：：：： 1.1.1.1. 宏观面来看：近期，美国经济数据转弱，欧元区多数经济数据向好转变，中国制造业 PMI 等数据疲弱。美联储 1 月议息会议重申对加息应有 “耐心”。新年伊始全球央行接连放水：今年 1 月份以来，已经降息的国家包括丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、印度和澳大利亚。欧洲央行 1 月 22 日推出总额度为1.14 万亿欧元的 QE。中国人民银行 2 月 4 日决定普降金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施，理论上释放的资金规模大约为 6850 亿元。受美国经济数据转弱影响，美元指数或将高位震荡走弱。美元指数走弱及各大央行推出的刺激政策为基本金属走势提供支撑，但刺激政策作用的发挥需要一段时间，整个 2 月来看，美国、中国经济数据或将转弱、疲弱，将抑制基本金属的涨势，另外，对希腊的担忧也可能影响市场乐观情绪。 2222.... 行业面来看：全球铝市供应短缺及 LME、上期所铝库存下滑，为铝价走势提供支撑，但是，国内原铝产量同比仍稳定增长，而下游房地产市场深幅调整、汽车产销增速放缓，仍令铝价走势承压。 后市展望与操作策略后市展望与操作策略后市展望与操作策略后市展望与操作策略：：：： 总体来看，2 月铝价走势或将冲高回落总体偏强，沪铝主力合约主要运行区间或在 13000-13500 元/吨之间，建议高抛低吸操作思路。 请务必阅读最后重要事项 2015201520152015 年年年年 2222 月月月月 行情预测行情预测行情预测行情预测：：：：偏强偏强偏强偏强 方正中期研究院方正中期研究院方正中期研究院方正中期研究院金属金属金属金属组组组组 研究员：冯海莹 执业编号：F0268955 Email：fenghaiying@foundersc.com 电话：010-68576175 铝铝铝铝月月月月报报报报 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 1 月以来，伦、沪铝呈现出触底反弹态势，伦铝 2 月 3 日触及 1900 美元/吨一线，沪铝主力 1504合约 2 月 5 日最高达到 13350 元/吨一线。 图 1-1：LME 三月铝日线走势 图 1-2：沪铝主力 1504 合约日线走势 资料来源：文华财经、方正中期研究院 二二二二、、、、宏观面分析宏观面分析宏观面分析宏观面分析 （（（（一一一一））））近期近期近期近期美国经济数据美国经济数据美国经济数据美国经济数据转弱转弱转弱转弱 欧元区多数欧元区多数欧元区多数欧元区多数经济数据经济数据经济数据经济数据向好转变向好转变向好转变向好转变 中国制造业中国制造业中国制造业中国制造业 PMIPMIPMIPMI 疲弱疲弱疲弱疲弱 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 降至 53.5，预期为 54.5，前值由 55.5 修正至 55.1。美国 1 月 Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为 53.9，预期为 54，初值为 53.7，去年 12 月终值为 53.9，53.9为一年来最慢扩张速度。美国去年第四季度实际国内生产总值(GDP)年化季率初值增长 2.6%，预期增长 3.0%，去年第三季度增长 5.0%。2014 年全年，美国经济增长 2.4%，创四年来最大增幅，2013年为增长 2.2%。美国去年 12 月份非农就业人数增加 25.2 万，预期增加 24 万，前值由 32.1 万上调至 35.3万。失业率降至 5.6%，创下 6 年半以来新低，预期为 5.7%，前值为 5.8%。截至 12 月，美国非农就业的增量已连续 11 个月超过 20 万，这一时长创下 1994 年以来之最。但 12 月平均时薪环比下降 5 美分，明显低于 11 月的增长 6 美分。过去一段时间薪酬的增长一直疲软得令人沮丧。一些经济学家认为，如果劳动力成本没有显著增加，美联储在何时扣动加息扳机时将犹疑不定。美国 12 月零售销售月率下降 0.9%，创 2014 年 1 月以来最大降幅，预期下降 0.1%，前值下修为增长 0.4%。美国 12 月核心零售销售月率下降 1%，创 2009 年 3 月以来最大降幅，预期持平，前值下修为增长 0.1%。美国 12 月工业产出环比下降 0.1%，为去年 8 月以来首次月率下滑，预期持平，前值增长 1.3%，这主要是因为异常温暖天气降低了对供暖的需求。12 月的产能利用率降至 79.7%，预期为 80%，前值为 80.1%。美国 铝铝铝铝月月月月报报报报 12 月耐用品订单月率下跌 3.4%，单月跌幅创 2014 年 8 月以来之最，预期增长 0.5%，前值修正为下跌2.1%。12 月耐用订单数据中的交通类订单跌幅居前，跌幅达到 9.2%。美国 12 月新屋开工年化月率增长 4.4%，预期增长 1.2%，前值下降 4.5%；年化数字达 108.9 万幢，预期为 104 万幢，前值修正为104.3万幢。美国 12 月营建许可总数修正值为 105.8 万户，初值为 103.2 万户，11 终值为 105.2 万户。美国 12 月季调后成屋销售年化月率增长 2.4%，预期增长 2.4%，前值下降 6.3%；总数年化为 504 万户，预期为 506 万户，前值为 492 万户。美国 12 月新屋销售年化月率增长 11.6%，预期增长 2.7%，前值修正为下跌 6.7%；总数年化为 48.1 万户，预期为 45 万户，前值修正为 43.1 万户。美国 12 月季调后成屋签约销售指数环比下降 3.7%，预期上升 0.5%，前值由上升 0.6%修正至上升 0.8%。美国 1 月密歇根大学消费者信心指数初值猛升至 98.2，创下 2004 年以来新高，预期为 94.1%，12 月终值为 93.6。美国 12 月季调后消费者物价指数（CPI）环比下降 0.4%，创下 2008 年 12 月以来最大降幅，该指数在过去 12 个月里一直呈下降趋势，预期下降 0.4%，前值下降 0.3%。能源价格的大幅下跌成为 12 月 CPI下降的主要原因。美国 12 月 PPI 月率下滑 0.3%，预期下滑 0.4%，前值下滑 0.2%，在过去 5 个月中该数据有 4 个月录得下滑，但是 12 月份的下滑幅度是 2011 年 10 月来最大的。 欧元区 1 月 Markit 制造业采购经理人指数(PMI)终值为 51.0，创下六个月高位，预期为 51.0，初值为 51.0，去年 12 月终值为 50.6。欧元区 11 月零售销售月率上升 0.6%，预期增长 0.1%，前值由增长 0.4%上修为增长 0.6%；年率上升 1.5%，预期增长 0.2%，前值由增长 1.4%上修为增长 1.6%。欧元区 11 月工业产出月率上升 0.2%，为连续第三个月上升，预期持平，前值由上升 0.1%上修为上升 0.3%；年率下降 0.4%，预期下降 0.8%，前值由上升 0.7%上修为上升 0.8%。经季节性因素调整后，欧元区 11月建筑业产出月率下跌 0.1%，前值修正为增长 1.1%。欧元区 11 月工作日调整后建筑业产出年率增长2.2%，前值修正为增 0.3%。欧元区 1 月经济景气指数升至 101.2，略低于市场预期的 101.5，前值由100.7 修正为 100.6。欧元区 1 月消费者信心指数为 -8.5，预期为-8.5，12 月终值为-10.9。欧元区1 月调和消费者物价指数（CPI）初值年率下降 0.6%，预期下降 0.5%，前值下降 0.2%。欧元区 12 月PPI 年率下降 2.7%，预期下降 2.5%，前值下降 1.6%。 中国 1 月官方制造业 PMI 降至 49.8，预期为 50.2，前值为 50.1，这是 2012 年 9 月份以来该指数首次降至 50 以下。PMI 低于 50 表明较前月萎缩，高于 50 则表明扩张。汇丰中国 1 月制造业采购经理人指数（PMI）终值为 49.7，预期为 49.8，初值为 49.8，去年 12 月终值为 49.6。有分析师表示，1月中国制造业活动逾两年来首次萎缩，令市场对中国将推出更多货币刺激政策的预期升温。中国 2014年四季度 GDP 同比增长 7.3%，预期增长 7.2%，前值增长 7.3%。中国 2014 年 GDP 同比增速为 7.4%， 铝铝铝铝月月月月报报报报 预期为 7.3%，2013 年为 7.7%。2014 年 12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 7.9%，比 11 月份加快 0.7 个百分点。2014 年全年，规模以上工业增加值同比增长 8.3%。2014 年，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长 15.7%，增速比 1-11 月份回落 0.1 个百分点。2014 年 12 月份，社会消费品零售总额同比名义增长 11.9%，比 11 月份加快 0.2 个百分点。2014 年全年，社会消费品零售总额同比名义增长 12.0%，实际增长 10.9%。中国 12 月出口年率上涨 9.7%，预期上涨 6%，前值上涨 4.7%；12 月进口年率下降 2.4%，预期下降 6.2%，前值下降 6.7%；12 月贸易顺差 496.1 亿美元，预期顺差490 亿美元，前值顺差 544.7 亿美元。中国 12 月居民消费价格指数(CPI)同比上涨 1.5%，预期上涨1.5%，前值上涨 1.4%。12 月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降 3.3%，预期下降 3.1%，前值下降 2.7%。12 月 CPI 同比涨幅较上月略有回升，但仍是连续第四个月在 2%下方运行，PPI 则是连续 34 个月持续为负，并录得 2012 年 9 月以来最大降幅。 （（（（二二二二））））美联储美联储美联储美联储 1111 月议息会议重申月议息会议重申月议息会议重申月议息会议重申对加息应有对加息应有对加息应有对加息应有 ““““耐心耐心耐心耐心”””” 1 月 27-28 日，美联储召开议息会议。在此次会议上，FOMC 决定将基准利率维持不变，符合市场广泛预期；同时表示在加息问题上将保持耐心。与此同时，联储对经济增速、就业的评估均更为乐观，使用了稳固增长、强劲增长等措辞。声明同时表示，如果未来获得的信息表明，朝着 FOMC 就业和通胀目标所取得的进展快于 FOMC 目前预期，则上调联邦基金利率目标区间的发生时间很可能将早于当前预期。相反的，如果这种进展慢于预期，则上调目标区间的发生时间很可能将晚于当前预期。 有分析称，美联储声明中立场表明其最早加息时间为 2015 年 6 月。 （（（（三三三三））））新年伊始新年伊始新年伊始新年伊始全球央行接连放水全球央行接连放水全球央行接连放水全球央行接连放水 今年 1 月份以来，已经降息的国家包括丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、印度和澳大利亚。 欧洲央行 1 月 22 日宣布维持基准利率不变。在随后举行的新闻会上，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)宣布推出 QE，将从 2015 年 3 月至 2016 年 9 月期间，每月购买 600 亿欧元（694.5 亿美元）的国债与其他债券，以提振疲弱的欧元区经济和通胀水平。本次