白糖日报：原糖空单部分平仓，郑糖继续观望

2015年2月4日 1 / 7 华泰长城期货研究所 袁嘉婕 021-68755980 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相关市场表现 合约 收盘 涨跌幅 美原油指 56.22 6.4% ZCE1505 5003 -0.28% ZCE1509 5122 -0.37% ICE1503 14.47 1.76% ICE1505 14.74 1.73% LIFFEE1503 377.7 1.59% LIFFEE1505 386.1 1.07% 华泰长城|白糖日报 2015-02-04 2015-02-04 原糖空单部分平仓，郑糖继续观望 市场简评以及操作建议 昨日ICE 原糖上涨，市场理解室友域出现空头回补和技术性买盘，而笔者认为这主要是由于原油连续几日的上涨，带动了糖价出现反弹。而从国内期货的走势来看，在周一原糖出现较大幅度下跌后，国内郑糖依旧走势较为强劲，这在昨日的早报中我们已经提示过，近期由于国内产销数据陆续出炉，市场对于此数据的预期将会利多国内食糖价格。因此短期内强外弱的走势依旧将持续 。昨日郑糖SR1505下跌0.28%，ICE原糖3月合约上涨1.73%，LIFFE白糖合约上涨1.59% 迪拜糖业会议的最后一天主要讨论巴西问题，有消息称，巴西周一正式通过无水乙醇混合到汽油中的比例由25%增加到27%。市场参与者预测下季度的压榨能力范围从5亿9000万吨到6亿2000万吨不等（最高值预测是基于若干年前的显著扩张）。考虑到当前的CIDE/Pis&Cofins税增加了二月中旬的汽油和高无水乙醇的混合，应该在需求方面再增加6000万升/月，并假设2600万立方米乙醇其中250万立方米计入下个季度，这足够满足国内需求并且至少有100万立方米来满足出口需求（大部分为在亚洲生产的工业乙醇和美国生产的ETBE）。因此，总的来说，开榨5亿7500万吨，其中43.2％用于混合配比的话，食糖产量可能最终约为3210万吨。最新的讨论将糖产定为3,200万-3400万吨，我们认为额外的200万吨食糖将不能成为改变2015年上半年走向的关键点。 目前国内产销数据陆续出炉， 云南累计入闸甘蔗325.77万吨，生产食糖36.77万吨，去年同期产糖为53万吨，累计工业销糖15.64万吨，上年同期销糖20.3万吨，销糖率42.53%，上年同期为38.3%，出糖率11.29%，目前尚余库存21.13万吨。我们继续静待广西产销数据。 对于外盘原糖来看，近期关注14美分支撑位，外盘原糖空单可以陆续止盈离场。而国内郑糖目前产销数据利好还将持续。由于进口许可证制度，原糖和郑糖联动减弱，内强外弱格局还将持续， 但国内进口依然是重要左右食糖价格的因素，目前配额外进口盈利已经上500元，这对于后期国内郑糖来说是最大的不确定性因素，笔者依然建议投资者郑糖观望。 市场走势 郑糖1505合约走势（元/吨） ICE1503合约走势（美分/磅） 华泰长城|白糖日报 2015年2月4日 2 / 7 重要数据一览 行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 ZCE1505 夜盘 5020 5041 4925 5003 -14 -0.28% ICE1503 14.25 14.74 14.23 14.47 0.25 1.76% LIFFE1503 372.2 382.9 372.2 377.7 5.9 1.59% 国外市场 价差 ICE1503/1505价差 Liffe1503/1505价差 -0.27 -8.4 国内市场 现货价格 地区 柳州 广州 青岛 鲅鱼圈 湛江 现货价格 4860 4795 5120 4890 4850 日变化 -100 0 0 0 0 期现（南宁）价差 ZCE1505-柳州价差 ZCE1509-柳州价差 ZCE1509-1505价差 161 267 106 原糖进口利润 即期升贴水 配额内进口成本 配额外进口成本 配额内进口利润 配额外进口利润 巴西 +0.02 3502 4492 1518 528 ZCE主力合约成交量 成交量 持仓量 持仓变化 165.3万 62万 -28880 标准仓单 仓单数量 有效预报 库存合计 31089 936 32025 期货持仓排名 前20名净持仓 华泰长城净持仓 万达期货净持仓 中粮期货净持仓 光大期货净持仓 永安期货净持仓 净空66993 净空2060 净空9029 净空75619 净空6536 净多26599 华泰长城|白糖日报 2015年2月4日 3 / 7 重要数据图表一览 郑糖主力合约走势（元/吨） ICE1503合约走势（美分/磅） 1213141516171819 美元/巴西雷亚尔 原油价格走势 405060708090100110120130Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4 巴西中南部甘蔗压榨量累计 巴西中南部双周甘蔗压榨量 01000 000002000 000003000 000004000 000005000 000006000 000007000 0000016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0408/0909/1010/1111/1212/1313/1414/15 01000 00002000 00003000 00004000 00005000 00006000 000016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0409/1010/1111/1212/1313/1414/15 华泰长城|白糖日报 2015年2月4日 4 / 7 巴西中南部糖产量（万吨） 巴西中南部双周乙醇产量（万吨） 05000 001000 0001500 0002000 0002500 0003000 0003500 0004000 00016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/042008 /20 092009 /20 102010 /20 112011 /20 122012 /20 132013 /20 142014 /20 15 -500 00005000 001000 0001500 0002000 0002500 00016/0401/0516/0501/0616/0601/0716/0701/0816/0801/0916/0901/1016/1001/1116/1101/1216/1201/0116/0101/0216/0201/0316/0301/0408/0909/1010/1111/1212/1313/1414/15 我国加工糖产能与进口量对比 进口成本与国际糖价对应图 食糖月度进口量 年度进口量 01000 002000 003000 004000 005000 006000 007000 008000 001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2009年2010年2011年2012年2013年 05000 001000 0001500 0002000 0002500 0003000 0003500 0004000 0004500 0005000 0002001年2003年2005年2007年2009年2011年2013年年度进口量 华泰长城|白糖日报 2015年2月4日 5 / 7 巴西食糖配额内进口盈利情况 配额外进口成本 -0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30.350.4Jul-10Feb-11Sep- 11Apr-12Nov-12Jun-13Jan-14Aug-14 我国食糖供求平衡情况（万吨） 全球食糖供求平衡情况（万吨） 华泰长城|白糖日报 2015年2月4日 6 / 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰长城期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰长城期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰长