请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 基本面及观点： 1、 现货：今日上海电解铜现货报贴水120元/吨至贴水30元/吨，平水铜成交价格40300元/吨-40360元/吨，升水铜成交价格40330元/吨-40400元/吨。沪期铜高位震荡，日内进口铜货源继续冲击市场，市场供应压力剧增，现铜贴水一路扩大，虽然早间平水铜曾挺价出货，与好铜几无价差，但无奈市场认可度低，交投一般，在进入第二交易段后，现铜贴水快速下降，好铜近午间极端贴水低价已近百元，而平水铜则开始主动调降贴水，与好铜价差扩大，由于隔月价差仅在一百元左右，中间商日内可操作性较小，下游对铜价反弹可持续性质疑，谨慎情绪较浓，成交停滞，凸显乏力，供大于求格局明显。 沪铝当月继续纠结于各路均线之间盘整，现货市场上海主流成交在12690-12700元/吨，贴水50元/吨至贴水40元/吨，无锡主流成交在12680-12700元/吨，杭州主流成交在12680-12690元/吨，期铝小涨早盘持货商欲继续挺价，市场出货寥寥，需方并不看好贴水会继续缩窄，年前备货意愿也未显现，市场清淡，临近午盘市场出货逐步增多，持货商报价也较挺，但是需放高价接货意愿不高，刚需采购即止，市场稍有僵持之感。 今日0#锌主流成交16230-16290元/吨，对沪期锌1503合约升水10-升水60元/吨，1#锌成交16160-16180元/吨附近。国内品牌锌对沪期锌1503合约升水由早间30-70元/吨一路收窄至10-50元/吨，个别普通品牌收盘之前报至平水附近，0#双燕低价至30元/吨。今冶炼厂出货亦较为积极，进口锌充斥市场，且价格较低；贸易市场进入2月之后，固定长单量减少，加之下游趋于清淡，因此整体春节气氛逐渐趋于浓厚，对于国内双燕品牌之外的普通锌锭冲击尤其明显，整体市场整体不及上周五。 2、宏观方面：中国1月汇丰制造业采购经理人指数终值为49.7，此前市场预期为49.8，初值为49.8。美国商务部周五公布，美国第四季度的国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.6%。第三季度和第二季度的增幅分别为5%和4.6%，第一季度为萎缩。 3、 供需方面：【凯投:铜价可能会在2015年反弹】Capital Economics）分析师称“铜市高额的流动性令其容易受到投资者负面情绪的影响。”然而，全年来看期铜表现还不错，品种研究·有色金属·········································日评 新世纪期货研究院 有色金属期货分析师 刘朝霞 TEL：0571-85165192 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年2月2日星期一 金属反弹 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 价格可能会在2015年反弹。【大摩预计6个月和12个月后铜价将走高】摩根士丹利驻墨尔本的Joel Crane表示，“铜价弱势主要因为整体宏观经济的不确定性、油价跌势恶化，而非铜自身基本面问题。” 4、内外比价：沪伦铜比值7.31，比价回升。3月合约进口亏损625多元/吨，进口重现亏损。铜锌比值2.49，有所回升。 5、 基金持仓：截止1月27日，基金铜总持仓179152，非商业净多占比-22.7%，上周-21.3%，总持仓增加，净空占比连续两周回升回升，做空意愿仍较强。 整体观点： 国内年底需求迟缓，内外交易所库存增加，国内现货贴水，洋山铜溢价稳定，伦铜升水上升。CFTC持仓净空继续增加，国内主力空头部分减空加多。短期缺乏新的继续下跌动力，延续震荡，空单可适当规避。铝长期供应过剩与成本支撑交织，做震荡；锌国内交易所库存大增，开工持续高位，供应转宽裕，现货升水缩窄，需求走弱，多单离场，待回调做多。 相关数据和图表： 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 40290 5515 40350 -60 38 7.31 铝 12885 1858 12690 195 -11 6.94 锌 16200 2123 16260 -60 -8 7.63 铅 12565 1857 12575 -10 -13 6.74 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 铜 137042 2905 248125 +675 21744 +271 铝 187114 1043 4048900 -9400 锌 85639 9286 630750 -2425 铅 48852 -321 215000 -50 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口亏损 精废铜价差 3.13 2.49 40575 625 3000 资金持仓 CFTC持仓动向 截止1月27日，基金铜总持仓179152，非商业净多占比-22.7%，上周-21.3%，总持仓增加，净空占比连续两周回升回升，做空意愿仍较强。 国内主力资金动向 广发、永安和盛达加多，永安和海通减空，迈科加空 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司