固定收益处一周评论

固定收益處一週評論2015/2/2 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨幣 月初，資金寬裕 台債 M頭型態 IRS 持續往下 美國公債 通縮陰影揮之不去 普通公司債 初級市場發行利率維持低檔水準 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 17164.95 -251.90 -1.45% S&P500 1994.99 -26.26 -1.30% NASDAQ 4635.24 -48.17 -1.03% 費城半導體指數 653.14 -13.49 -2.02% 英國FTSE 6749.40 -61.20 -0.90% 法國CAC 4604.25 -27.18 -0.59% 德國DAX 10694.32 -43.55 -0.41% 日經225 17674.39 68.17 0.39% 香港恆生 24507.05 -88.80 -0.36% 台灣加權 9361.91 -64.99 -0.69% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.555 31.512 0.043 USD/JPY 117.49 118.29 -0.8 EUR/USD 1.1291 1.132 -0.0029 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.5400 0 三年期公債 0.7380 0.8 五年期公債 0.9700 -1.6 十年期公債 1.4783 -1.16 二十年期公債 2.1200 -0.34 IRS 2Y 0.9300 1 IRS 5Y 1.1900 0 美國市場 美國二年期公債 0.4488 -6.70 美國十年期公債 1.6407 -11.05 美國三十年期公債 2.2222 -9.26 IRS 10Y 1.7872 -10.14 日本市場 日本十年期公債 0.2780 -1.90 固定收益處一週評論2015/2/2 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈本週即將公佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 十二十二十二十二月月月月個人消費支出個人消費支出個人消費支出個人消費支出 -0.2% 0.6% 十十十十二二二二月月月月個人所得個人所得個人所得個人所得 0.2% 0.4% 一一一一月月月月ISM製造業指數製造業指數製造業指數製造業指數 54.5 55.1 十二十二十二十二月月月月工廠訂單工廠訂單工廠訂單工廠訂單 -2.2% -0.7% 一月一月一月一月ADP私人就業私人就業私人就業私人就業 220K 241K 一月一月一月一月ISM服務業指數服務業指數服務業指數服務業指數 56.5 56.5 上周初上周初上周初上周初請失業金人數請失業金人數請失業金人數請失業金人數 290K 265K Q4 單位勞動成本單位勞動成本單位勞動成本單位勞動成本 1.0% -1.0% Q4非農生產力非農生產力非農生產力非農生產力 0.7% 2.3% 一一一一月月月月失業率失業率失業率失業率 5.5% 5.6% 一月一月一月一月非農就業人口增加數非農就業人口增加數非農就業人口增加數非農就業人口增加數 228K 240K 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 月初，資金寬裕 【貨幣市場方面】 上週進入月底，由於銀行資金仍顯浮濫，市場資金需求低迷，且央行也沒有擴大沖銷下，銀行去化資金壓力仍大，市場資金維持偏寬格局，利率走勢不變，上週隔拆利率成交區間在0.295%~0.42%。 【債市附買回方面】 上週因多檔國際債交割，加上月底緊縮效應，使投信、壽險皆有贖回情況，但部分投信、壽險在週三後，資金稍有回流趨勢，使整體市場資金較為寬裕，利率走勢持穩於區間，上週公債RP 利率成交區間在0.53%~0.54%，公司債RP 利率在0.63%~0.64%，CB-RP 利率在0.73%~0.74%。 本週有央行存單到期2兆2606億，緊縮因子有央行發行存單、國庫券、公司債及國際債交割等，時序來到月初，投信、壽險資金將陸續回流，整體市場資金仍維持寬裕，應無礙調度，料利率走勢變化不大，預估本週隔拆利率成交區間在0.295%~0.41%，公債RP 利率在0.53%~0.55%。 固定收益處一週評論2015/2/2 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 M頭型態 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期發行年期發行年期發行年期 債券代號債券代號債券代號債券代號 2015/01/30殖利率殖利率殖利率殖利率 2015/01/23殖利率殖利率殖利率殖利率 漲跌漲跌漲跌漲跌(bps) 2年期 A03101 0.4700% 0.4700% 0.00 5年期 A03115 0.9700% 1.0160% -4.60 10年期 A03113 1.4783% 1.5098% -3.15 20年期 A04102 2.1200% 2.1100% +1.00 上週台債利率各期券多為下跌走勢，尤其是短券走勢甚強，五年券A03115整週交易區間為1.015%~0.970%，整週下跌4.6bp；十年券交易區間則為1.5070%~1.4680%，整週往下3.15bp。上週台債市場主軸仍在短券身上，市場在國際間瀰漫通縮陰影下將思考重心放在五年以內的債券，綜合考量目前的養券利差與未來升息路徑下認為相對長券更有優勢且安全，因此三到五年的債券上週跌幅顯著較大，五年券自從前年第三季後首度跌破1%，十年券雖也追隨國際債市走多，但上方長券標債陰影在三十年券標售結束前料仍將干擾市場，因此整體走勢不若短券強勁。 本週市場料仍將觀察國際債市狀況與台債自身長券端有無投資盤積極表態。五年以內的冷券在籌碼面有利下欲彈不易，交易券則需看美債利率低檔極限能到哪裡，由於本週將公佈ISM製造業指數、ADP私人就業與官方就業報告，料市場變數將讓利率走勢波動持續擴大，至於二十年以上的長券，可留意美台三十年券幾無利差下投資盤進場意願。技術面上，從週線格局來看，十年券努力發展M頭型態尚未成功，頸線附近壓力仍大，但五年券已有跌破頸線態勢，以台債慣性而言，留意五年券走勢停滯後的十年券補跌威力。 固定收益處一週評論2015/2/2 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/2/2 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 持續往下 上週台債走勢偏多，配合美債利率也是走多狀況，利率交換市場報價持續往下，與前一週相較多數往下1~3bp，五年期IRS上週交易區間約為1.22%~1.18%，2年與5年利率交換利差縮小至26.0個基本點。五年期交換利差則因公債走跌幅度較大而擴大至22bp。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 2015/01/30 2015/01/23 1年 0.880 0.0 2年 0.930 -1.0 +5.0 +6.0 3年 1.010 -1.0 +8.0 +8.0 5年 1.190 -3.0 +18.0 +20.0 固定收益處一週評論2015/2/2 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2015/2/2 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 通縮陰影揮之不去 上週美債利率維持下滑走勢，已連續五周往下，上週五美國兩年券收在0.45%、五年債收在1.15%、十年債收在1.64%、三十年券收在2.22%，整週累計兩年券與五年券皆往下4bp與16bp、十年券與三十年券則皆下滑16bp，五年券與三十年券利差則是107bp。上週市場主軸仍然是物價低迷與通縮陰霾揮之不去，歐元區一月物價年減0.6%，乃歐元問世以來最嚴峻的情況，歐洲央行QE力度看來只能更大，Fed則在上週的會後聲明中強調更多耐心等待與近期通膨下降的風險，且將國際情勢發展列入觀察重點，以目前其他幾大經濟體面臨經濟放緩與物價走跌的狀況來看，此舉無疑是將緊縮貨幣政策的步調放緩，美債利率持續受到美德利差偏高的保護，資金湧入而使美債利率一月創下1988年以來開年最佳表現。 本週適逢月初，市場焦點擺在ISM、ADP與就業報告身上，美國十二月以來的若干重要數據已有呈現不穩的態勢，本週在新一輪數據公佈後或能得到更進一步的解答，不過本週的數據公佈對市場的影響仍偏短線，長期而言，市場仍在修正未來Fed的升息路徑預測，儘管上週五Fed鷹派官員Bullard表示年中升息不受影響，近期市場看法錯誤，但若利率走跌是因為市場相信Fed未來升息幅度更低，則是對是錯還很難說，畢竟若今年只有一到兩次的象徵性升息，就算六月啟動對債市的殺傷力恐怕很低，Yellen於前次記者會希望市場多關注整體升息路徑而非升息時機的談話，配合過去兩個月的全球情勢發展，或許已為今年的Fed貨幣政策作了最好的註解。 固定收益處一週評論2015/2/2 8 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 普通公司債普通公司債普通公司債普通公司債 初級市場發行利率維持低檔水準 一、初級市場概況初級市場概況初級市場概況初級市場概況 農曆年關將屆，在初級市場籌碼釋出有限，補券需求仍暢旺下，預料短期內定價利率無大幅上揚空間。台幣公司債方面，定價案件有：富邦金控104-1期無擔保主順位公司債，票面利率及發行金額分別為5年期、1.38%、新台幣61億元，7年期、1.65%、新台幣39億元，預計3月下旬上櫃發行。其他案件方面，遠東商銀(Fitch A(twn))7年期次順位金融債，則以票面利率2.05%框量中，預計發行金額29億元；第二檔已申報生效之開發金控(twA+)80億元無擔保公司債暫以5年期1.40~1.43%探詢客戶投資意願；第三檔台電(twAAA)104-1期160億元無擔保公司債將於農曆年後招標，預計3月完成發行；第四檔元大金控(twAA-)60億元無擔保公司債則於上周五(1/30)取得申報生效，預計農曆年後擇機定價；第五檔鴻海(twAA+)76.5億元無擔保公司債則尚未有明確發行時程 。 國際債券方面，由於美債殖利率跌幅擴大，美元債券定價難度提高，加上近期人民幣匯價易貶難升，使得上週國際債券發行市場明顯降溫，通週無定價案件；詢價案件則有AT&T Inc(S&P A-)30年期美元債券，以票面固定利率4.6%框量中，預計發行金額約15億美金，計畫於2/12發行；第二檔Morgan Sta