固定收益處一週評論2016/5/30 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨 幣 資 金 寬 鬆， 利 率 持 穩 台債 經 濟 復 甦 緩 慢 IRS 下 跌 美國公債 薪資持續成長狀況是焦點 普通公司債 玉 山 銀 行 美 元 次 順 位 金 融 債 定 價 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 17873.22 44.93 0.25% S&P500 2099.06 8.96 0.43% NASDAQ 4933.51 31.74 0.65% 費城半導體指數 695.71 4.13 0.60% 英國FTSE 6270.79 5.14 0.08% 法國CAC 4514.74 2.10 0.05% 德國DAX 10286.31 13.60 0.13% 日經225 16834.84 62.38 0.37% 香港恆生 20576.77 179.66 0.88% 台灣加權 8463.61 69.49 0.83% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 32.528 32.576 -0.048 USD/JPY 110.31 109.76 0.55 EUR/USD 1.1115 1.1194 -0.0079 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.3000 0.00 二年期公債 0.5530 -0.70 五年期公債 0.8225 -1.45 十年期公債 1.3600 0.00 二十年期公債 0.5530 -0.70 IRS 2Y 0.6550 0.00 IRS 5Y 0.7600 0.00 美國市場 美國二年期公債 0.9086 4.15 美國十年期公債 1.8510 2.28 美國三十年期公債 2.6464 0.55 IRS 10Y 1.7103 2.18 日本市場 日本十年期公債 -0.1130 0.70 固定收益處一週評論2016/5/30 2 of 8 經濟指標 本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 四月個人消費四月個人消費四月個人消費四月個人消費 0.7% 0.1% 四月核心個人消費四月核心個人消費四月核心個人消費四月核心個人消費 0.2% 0.1% 四月個人收入四月個人收入四月個人收入四月個人收入 0.4% 0.4% 三月三月三月三月S&P/Case-Shiller房價指數房價指數房價指數房價指數 5.1% 5.4% 五月芝加哥經理人採購指數五月芝加哥經理人採購指數五月芝加哥經理人採購指數五月芝加哥經理人採購指數 50.7 50.4 五月消費者信心指數五月消費者信心指數五月消費者信心指數五月消費者信心指數 97.0 94.2 五月五月五月五月ADP私人就業人數私人就業人數私人就業人數私人就業人數 175K 156K 五月製造業經理人採購指數五月製造業經理人採購指數五月製造業經理人採購指數五月製造業經理人採購指數 50.5 50.8 五月五月五月五月ISM製造業指數製造業指數製造業指數製造業指數 50.6 50.8 五月建築支出五月建築支出五月建築支出五月建築支出 0.6% 0.3% 五月汽車銷售五月汽車銷售五月汽車銷售五月汽車銷售 17.30M 17.42M 上週初領失業金人數上週初領失業金人數上週初領失業金人數上週初領失業金人數 267K 268K 五月失業率五月失業率五月失業率五月失業率 5.0% 5.0% 五月非農就業人數五月非農就業人數五月非農就業人數五月非農就業人數 170K 160K 五月平均每小時薪資五月平均每小時薪資五月平均每小時薪資五月平均每小時薪資 0.3% 0.2% 四月貿易赤字四月貿易赤字四月貿易赤字四月貿易赤字 $43.0bn $40.4bn 五月五月五月五月ISM非製造業指數非製造業指數非製造業指數非製造業指數 55.7 55.7 四月工廠訂單四月工廠訂單四月工廠訂單四月工廠訂單 0.6% 1.1% 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 資金寬鬆，利率持穩 【貨幣市場方面】 上週由於受到央行減緩沖銷力道及外資匯入影響，市場資金供給充裕，上週不願拆出資金的行庫，本週也紛紛加入拆出跨月資金的行列，消除對月底保守氣氛，本週隔拆利率成交區間在0.20%~0.25%，加權平均利率在0.20%~0.202%。 【債市附買回方面】 上週投信、銀行資金供給充裕，投信因受到公司債券源有限影響，投信改找利率偏低的公債承作，承作天期還是以短天期為主，而銀行可開始承作跨月RP，承作利率再小幅上調1BP，本週公債RP利率成交區間在0.30%~0.32%，公司債RP利率成交區間在0.38%~0.40%，CB-RP成交區間在0.45%~0.48%。 本週有央行存單到期7384.5億、公債付息6億，緊縮因子有央行發行存單及月底例行性支出、稅款繳庫、公司債38億台幣、美元債4.8億美元、寶島債5.16億人民幣交割等，週逢月底，儘管央行減緩沖銷，改善市場流動性，但因緊縮因子較多，在調度上仍須保守謹慎，預估下週隔拆利率成交區間在0.20%~0.25%，公債RP利率成交區間在0.30%~0.42%。 固定收益處一週評論2016/5/30 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 經 濟 復 甦 緩 慢 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期 債 券 代 號債 券 代 號債 券 代 號債 券 代 號 2 0 1 6 / 0 5 /2 7殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 2 0 1 6 / 0 5 /2 0殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 漲 跌漲 跌漲 跌漲 跌( b p s) 2年 期 A05103 0.3960% 0.3960% 0 . 0 0 5年 期 A05105 0.5530% 0.5567% - 0 . 3 7 1 0年 期 A05104R 0.8225% 0.8501% - 2 . 7 6 2 0年 期 A05106 1.3600% 1.3830% - 2 . 3 0 上週台債市場各期券大致下跌為主，五年券A05105整週交易區間為0.5600％～0.5500％，整週下跌0.37bps；十年券A05104R交易區間則為0.8460%~0.8220%，整週下跌2.76bps。上週台債利率先是有跌有漲，下半週則呈現連續兩天下滑收低，台債上週五隨美債收低，開盤也隨之往下反應，加上市場預期央行Q2降息機率上升，發行前交易的空單留倉增加，順勢往下軋空；另外最近台灣公布的經濟數據顯得經濟環境不佳，上週五主計處公布去年Q4的GDP往下修正至負的0.89，今年Q1的GDP初步估計為負的0.68，全年仍可望保1；而國發會公布的景氣對策訊號雖然轉為黃藍燈，終結連續十個藍燈，但情況仍相當疲弱，經濟尚未明顯改善，谷底是否就此過了，樂觀的理由仍非常不足。技術方面，十年券很明顯已經落入季線和月線之下，打破前幾日的膠著，對多方的進行有利，但是在Yellen上週五的談話後，將觀察台債利率是否轉向。 本週台灣金融市場於週三將公布台灣經理人採購指數，週六是十年券A05104R券的標售，將是市場一個重要事件。上週五Yellen談話傾向鷹派宣言，促使美債收高，美股收紅表現強勢，預料週一台債開盤也將打高，有利於空方表現。到六月央行理監事會之前，市場仍將可能持續反應央行再降息半碼的心理預期，觀察重點應繼續放在台灣的總體經濟狀況和FED以外的主要央行寬鬆態度，畢竟即使美國今年升息兩次仍是市場的預料範圍內。在資金氾濫且銀行有消化資金的壓力下，預料週六的十年R券標售狀況仍會傾向需求強勁。操作上，上半週市場會較為平淡，下半週陸續有經濟數據和十年R券標售會使市場有較大的波瀾，本週看法對台債多方有利應逢高作多為主，預料本週十年券交易區間落在0.8%~0.87%之間。 固定收益處一週評論2016/5/30 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債 市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/5/30 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 下 跌 上週利率交換市場全面下跌，在下跌幅度方面略低於台債市場的下跌幅度，因近期經濟狀況不佳導致，長短期的利率交換曲線都往下移動，2年與5年交換利率利差因五年下跌價大而擴大至10.5bps。五年期交換利差因五年的IRS下跌幅度較大，使得差距擴大至22.5bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2016/05/27 2016/05/20 1年 0.6500 0.50 2年 0.6550 -0.50 0.50 1.50 3年 0.6700 -1.00 1.50 2.00 5年 0.7600 -2.00 9.00 10.00 固定收益處一週評論2016/5/30 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/5/30 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 薪資持續成長狀況是焦點 上週美債市場各期券利率收盤皆為下跌，迎接連續假期市場提早收盤，兩年券收在0.9086%、五年券收在1.3847%、十年券收在1.851%、三十年券收在2.6464%，累計兩年券與五年券上漲3.23bps與2.29bps、十年券與三十年券則分別上漲1.26bps和1.78bps，十年券上週交易區間為1.8820%~1.8180%。上週美債市場走勢較窄且非常崎嶇，多空交戰，呈現一天漲一天跌的走勢且日內上下震盪頻盤又走不出明顯方向，上週五收盤空方占上風，因整週市場都在等待上週五的FED主席Yellen談話帶給市場最新的指引和Q1的GDP修正值，結果Yellen談話中一改鴿派訊息，轉向釋放鷹派的想法，明確表示美國經濟支持未來數月升息，才讓美債市場空方勉強走出方向，讓升息機率再往上升，市場顯示升息就在六或七月之間，升息機率分別上升至34%與62%，以七月升息機率較高，而風險性資產並未因Yellen偏向鷹派的談話而走弱，經濟的穩健復甦帶給市場較高的信心，抵銷FED升息預期上升的利空，使得本週的風險性資產成為另一個關注的點。技術方面，上週美債市場長短券皆上漲 ，整條殖利率曲線微幅往上移動，上週