行业公司
第 1 页 共 29 页 VVSSAATT资资讯讯 行行业业公公司司 目录 一、行业研究................................................................................................................................... 2 ◆ 高盛高华：稀土行业:“实质性”整合可能推动稀土价格反弹 ..... 2 ◆ 交银国际：新能源行业焦点:2014年德国可再生能源发电数据发布. 2 ◆ 申银万国：中资银行股2015年投资策略:信贷结构改善,估值修复提速 .............................................................. 3 ◆ 申银万国：污水处理行业:最低污水水价上调,企业毛利扩张可期 .. 5 ◆ 安信国际证券：医药行业周报:看好医药行业长期前景 ........... 5 ◆ 安信国际证券：交运汽车行业周报:粤运交通收购汕运集团建议关注 ................................................................ 6 ◆ 安信国际证券：房地产行业周报:政策刺激有望进一步增强 ....... 7 ◆ 安信国际证券：消费行业周报:提高对低估值、业绩稳健消费品配置 ................................................................ 8 ◆ 国泰君安：计算机行业专题研究:电子车牌加速推进,百亿市场开启 8 ◆ 国金证券：互联网金融行业2015年日常报告 ................... 9 ◆ 国金证券：服装子行业对比专题分析报告:服装子行业表现不一,注目高性价比/休闲方向 .............................................. 10 ◆ 平安证券：地产行业专题报告:房地产行业“营改增”渐行渐近 .. 11 ◆ 国金证券：有色金属行业:政策铁腕秩序改善持续看好 .......... 12 ◆ 银河证券：非银行金融行业周报:申宏上市或引券商板块再获关注,保险板块国企改革预期大幅提振 ..................................... 14 ◆ 中信建投：基础化工行业:低库存、高开工率,钾肥价格将迎大反弹 ............................................................... 15 二、公司研究................................................................................................................................. 16 ◆ 中银国际：世联行:业绩快报点评 ............................ 16 ◆ 中银国际：明牌珠宝:业绩低于预期,四季度收入放缓为主因 ..... 17 ◆ 申银万国证券：阿里巴巴:15财年三季报不及预期;较高政策风险带来短期股价压力 ................................................... 17 ◆ 申万宏源：华贸物流点评报告:跨境电商再迎政策利好,建议继续买入"卖铲人" ....................................................... 18 ◆ 申银宏源：金宇集团:业绩预增符合预期,15年直销疫苗有望持续增长 ............................................................... 19 ◆ 申万宏源：中国远洋业绩预告点评:股权转让助四季度持续减亏 .. 20 ◆ 国泰君安：雪人股份2014年业绩预告点评:业绩低于预期,压缩机产销步入批量化阶段 ............................................... 21 ◆ 国泰君安：广日股份:业绩符合预期,电梯主业大幅超越行业 ..... 21 ◆ 光大证券：宝利沥青:响应“一带一路”战略,积极布局海外市场 . 22 ◆ 光大证券：三六五网:安家贷金融P2P平台发展迅速,15年战略机遇期2015 年493期 【02月01日】 第 2 页 共 29 页 值得期待 ....................................................... 23 ◆ 国元证券：达内科技:会计培训中心调研简报 .................. 24 ◆ 国金证券：远望谷:看庭前花落又花开,远望谷云卷亦云舒 ....... 25 ◆ 国金证券：用友网络:深化转型,挖掘大数据在企业互联网中的价值 ............................................................... 26 ◆ 广发证券：陕天然气:业绩预增51%,高成长之路启程............ 27 ◆ 招商证券：58同城:O2O打开更大的增长空间 .................. 28 一、行业研究 ◆ 高盛高华：稀土行业:“实质性”整合可能推动稀土价格反弹 稀土工作会议讨论了2015年工作重点。 1月28日重点稀土省(区、市)和企业工作会议在北京召开,工信部做了《规范管理、转型升级,实现稀土行业持续健康发展》的主题报告。会议主要讨论了2015年稀土行业的工作要点:1、六大稀土集团整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业,实现实质性重组。2、深入打击违法违规行为。3、大力发展高端应用产业。4、加强稀土生产和流通管理,使稀土计划指标向六大集团集中。5、抓紧出台稀土资源税改革方案,修改完善《稀有金属管理条例》。 2015年稀土行业重组力度可能较以往更大。 稀土工作要点重点强调了“实质性”重组,督促六大稀土集团外的稀土矿山和冶炼分离企业加入集团;并且要求深入打击违法违规行为。我们认为稀土企业之间的兼并收购将不断推进,非法稀土产能的打击将对政府供给控制产生积极影响。 稀土价格可能触底反弹。 2014年稀土价格进一步下跌,主要稀土企业包括五矿稀土和厦门钨业的稀土业务均出现亏损,北方稀土也预告净利润同比下滑50%左右。此外,稀土企业环保投入仍将继续加大,我们认为成本将对稀土价格形成支撑。2014年底国储局再次收储,重稀土价格小幅反弹。在我们看来,重组可能进一步推动稀土价格上涨。 政策倾斜的稀土资源企业及下游稀土材料公司更受益。 我们看好六大稀土集团等资源类企业及下游钕铁硼等稀土材料类公司,因为稀土工作会议反复强调了政策将这些企业倾斜。在我们覆盖范围内,评级为买入的是厦门钨业(强力买入名单)和中科三环;另外评级为中性的稀土公司包括宁波韵升、五矿稀土、北方稀土及中国铝业。 ▲Top ◆ 交银国际：新能源行业焦点:2014年德国可再生能源发电数据发布 第 3 页 共 29 页 2014年德国可再生能源发电数据发布。 事件:2014年德国光伏发电量328亿度,同比增长5.9%,风电发电量514亿度,同比增长1.3%,生物质发电量540亿千瓦时,同比增长13%;水电发电量185亿千瓦时,同比减少9.6%。光伏、风电、生物质和水电的发电量占总体发电量的比例分别为9.9%、6.3%、10.3%、3.5%,而装机容量占比分别为20.1%、21.5%、4.6%、3.2%。 评论:虽然近期德国政府减少了对新能源发展的支持力度,新能源装机量也明显减少,但德国仍是全球可再生能源发展最好的国家之一。和德国相比,我国新能源装机明显偏少,2014年底,我国风电装机容量占比7.0%,光伏占比1.9%,而生物质能发电占比近乎於零,但这也说明中国新能源发展空间仍然巨大。 2015年中国光伏发电并网规模计划曝光。 事件:据报道,国家能源局规划2015年度全国光伏年度计划新增并网规模15GW,其中集中式电站8GW,分布式7GW(其中屋顶分布式不低於3.15GW),特别提出北京、天津、上海、重庆及西藏地区在不发生弃光的前提下,不设发展规模上限。 评论:2014年中国光伏并网容量10.3GW,距年初14GW目标甚远,主要原因是分布式光伏项目的发展存在诸多障碍。预计在2015年随着政策环境的好转,分布式光伏可能出现爆发式增长。我们预计目标实现的主要难点仍在屋顶分布式这一块。 本周光伏产品价格持续普跌。 本周光伏产品继续普跌,自去年12月份以来,由於中国市场需求不及预期,光伏产品出现连续下跌,但下跌幅度较小;本周多晶矽原料/多晶矽片/电池片/电池模组价格变化幅度分别为-0.21%/-0.35%/-0.32%/-0.16%,自上年12月以来,各种产品累计变化幅度-7.1%/-1.8%/-3.1%/-1.6%,预计未来一段时间光伏产品价格仍会小幅下调。 ▲Top ◆ 申银万国：中资银行股2015年投资策略:信贷结构改善,估值修复提速 回顾银行板块历史走势,我们发现可以分为三个阶段: 阶段一: 刺激政策推动估值修复( 2008.10–2009.7; 2011.11–2012.5, 2014.4–2014.12):经济低迷,现有刺激政策仍未见效,宽松政策持续。这将缓解市场对于经济失速和资产质量风险爆发的担忧。银行板块估值修复持续,尤其是估值便宜的银行。这一阶段是银行股投资的最佳时机,由于经济继续下滑而刺激政策持续,银行板块有望同时取得绝对收益和相对收益。从绝对收益的角度看,由于经济低迷,宽松政策持续将缓解市场对于经济失速和资产质量风险爆发的担忧。银行板块估值修复持续,尤其是估值便宜的银行。从相对收益角度看,由于经济基本面疲弱,大部分行业基本面仍在恶化,但刺激政策持续,银行作为与流动性 第 4 页 共 29 页 关系最密切的行业,有望取得相对收益。在这一阶段中小银行表现优于大银行。 阶段二:经济企稳带来基本面改善(2009.7-2009.11; 2012.9–2013.1):现有刺激政策有效提振经济,宽松政策放缓。由刺激政策推动的估值修复也将放慢,市场会将更多的注意力放在经济和银行的基本面上,拥有更强贷款议价能力和资产端创新能力的银行基本面受益更为显著。在这一阶段,经济企稳刺激政策放慢,银行板块有望取得绝对收益,但是较难取得相对收益。在这一阶段,中小银行表现优于大银行。 阶段三:紧缩政策导致估值承压(2009.12–2011.8; 2013.2 –2014.3):经济有过热迹象,出于经济转型和去杠杆的长期需要,货币政策趋于紧缩。在这一阶段,银行板块既难以取得绝对收益也无法取得相对收益。在这一阶段,大银行防御性更佳。 明年实体经济流动性有望改善,阶段一将持续。2014年11月降息之后,货币政策宽松步伐有所放缓,导致投资者对明年货币政策宽松力度和实体经济流动性产生担忧。我们认为流动性分为银行间市场流动性和实体经济流动性,我们也认同2015年银行间流动性会比2014年紧张,但主要原因不是央行政策收紧而是有效信贷供求提升,因此实体经济流动性有望改善。回顾2013年和2014年,政策基调均为“积极的财政政策和稳健的货币政策”,但13年由于影子银行发展迅速,银行间市场流动性紧张而实体经济资金较为充裕;到了14年,央行多次利用各种政策工具向银行间市场投放流动性,但货币债券市场资金并未有效向实体经济传导
