金属周报（铜）：市场缺乏有效利好支撑 铜价难改弱势周线继续收跌

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 吴 锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 中信期货研究|金属周报（铜） ） 2014-10-27 市场缺乏有效利好支撑 铜价难改弱势周线继续收跌 本期摘要： 投资建议： 整体来看，铜市场缺乏有效利好支撑，若市场未有较大利好消息影响，铜价维持弱势的现状较难改观，下周时间临近月末，持货换现压力加大，现货市场或转向全线贴水，铜价二次下探可能性增大。已有空单的可继续持有，未介入做空的，等待市场出现反弹后，可轻仓布局空单，谨慎低位追空。 本期重点： 12月精铜产量刷新历史高位，进口量继续高位运行 现货市场供大于求状况难改 供应方面，统计局数据显示12月精铜产量刷新历史高点至83.26万吨，同比大增34.26%，环比亦增长10.21%，全年累计生产795.86万吨，同比增长13.72%。虽然市场普遍怀疑12月产量数据与年末企业或地方出于年末产值压力高报所致，但整体产量处于增长的态势市场较为认可。此外，12月精炼铜进口量31.5万吨，全年进口累计358.97万吨，同比增长11.97%。由此可见在国内产铜以及进口铜的两方高增长下，春节前现货市场较难有好转迹象，供大于求较难改变。 周五现货市场，上海地区现货市场面临升水伴随期铜价格齐跌的状况，近午间好铜已平水出货，平水铜全线贴水，报贴水30元/吨至升水30元/吨。午后现铜升水继续收窄，主流报贴水30元/吨-升水10元/吨，市场继续表现供大于状态，现货成交有限。而北方地区在天气转冷，春节企业提前放假的因素影响下，现货表现弱于上海市场，在周后期显现全线贴水报价，进一步凸显市场供应压力增加，但需求疲弱的状况。 库存方面，伦铜库存连增9天，最新已运行至23.5万吨。LME0-3升水最新已跌至30美元/吨，为去年9月中旬以来的最低水平，并且目前来看LME铜注销仓单呈现缓慢下降，LME库存短期内较难止涨回落。而上期所库存亦表现出涨多跌少的局面，并且随着国内现货市场的走弱，贴水时间增加，交仓需求上升，库存或将维持升势。 重要变动： 1）1月17日上午，国家电网电力科学研究院与河北欣意电缆有限公司签署合作协议，双方结成战略合作伙伴，进行铝合金电缆的研发推广工作，共同推进我国“以铝代铜”事业的快速发展。 2）据外电1月23日消息，投行高盛(Goldman Sachs)周五发布报告称，看空2015年铜价表现。高盛预计未来3-6个月铜价将下滑5%，至每吨5,500美元；预计未来12个月铜价将下滑10%，至每吨5,200美元。 3）近日，江西省地矿局召开2015年工作会议，介绍了该局2014年在江西赣东北的景德镇浮梁县探明的朱溪钨铜矿项目，部分已探明的钨储量逾100万吨、铜资源量30万吨。 中信期货研究|金属周报（铜） 2015年1月25日 2 / 11 目 录 本期摘要： ..................................................................................................................................................................... 1 要闻回顾 ......................................................................................................................................................................... 5 资金动向 ......................................................................................................................................................................... 5 2.1持仓变化 ................................................................................................................................................ 5 2.2 CFTC持仓 ............................................................................................................................................. 6 现货市场 ......................................................................................................................................................................... 7 废铜市场 ......................................................................................................................................................................... 9 库存动态 ......................................................................................................................................................................... 9 4.1全球库存 ................................................................................................................................................ 9 4.2注销仓单 ................................................................................................................................................ 9 产量与进出口 ............................................................................................................................................................... 10 5.1产量 ...................................................................................................................................................... 10 5.2进出口 .................................................................................................................................................. 10 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 11 深圳总部 ....................................................................................................................................................................... 11 中信期货研究|金属周报（铜） 2015年1月25日 3 / 11 图表目录 图1: 沪铜持仓............................................................................................................................................................... 6 图2: LME铜持仓........................................................................................................................................................... 6 图3: LME铜期权持仓................................................................................................................................................... 6 图4: CFTC期铜持仓 ...................................................................................................................................................... 7 图5: 铜现货价............................................................................................................................................................... 7 图6: 上海铜现货升贴水 ..............................................................................................................