有色金属日评：金属震荡

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 基本面及观点： 1、 现货：今日上海电解铜现货报贴水40元/吨至升水20元/吨，平水铜成交价格39960元/吨-40160元/吨，升水铜成交价格39980元/吨-40200元/吨。沪期铜走势反复，持货商月末急于换现，报价甚早，但由于近期到港进口铜减少，市场货源缩减，令平水铜货少挺价，好铜被迫维持在平水附近报价，直至近午间部分投机商逢低入市，市场货源进一步减少，好铜开始小幅升水出货，且挺价意愿较强，市场成交以中间商为主，下游按需为主，交投氛围较昨日有所改善，成交先抑后扬。 沪铝当月盘整重心小幅下沉，现货市场上海主流成交12660-12670元/吨，贴水70元/吨至贴水60元/吨，无锡主流成交在12660-12670元/吨，杭州主流成交在12640-12650元/吨。河南、山东等地现货价格近日不断下挫，与华东地区价差逼近百元，引发华东地区贸易商不安情绪，部分持货商初显甩货意愿，市场货源继续增多，下游消费维持疲弱，成交清淡贴水扩大。 今日0#锌主流成交16370-16450元/吨，对沪期锌1503合约升水70-120元/吨，1#锌成交16320-16340元/吨附近。炼厂出货积极，因前期的进口锌货源在贸易市场流转难流入下游，令进口锌充斥市场并冲击国产品牌；持货商年前急于出货换现，大幅调降升水出货，越调越低的现货升水令中间商愈加观望少接；终端订单萎靡，下游需求萎缩部分已陆续放假，且年前备库需求较低，只询价少采购，令市场成交较差。 2、宏观方面：管清友：年内人民币贬值不会成趋势 6.3或是底线。周三数据面以德国与法国的消费者信心指数为主，但从预测值看，出现意外打压的可能性并不大。因此市场会将注意力聚焦到周四凌晨的美联储1月利率决议上。这是美联储在2015年的首场议息会议，也是紧接着1月22日欧央行宣布加码宽松之后的最具份量的一次央行会议。虽然主流观点不认为美联储会在年初时对利率进行调整，但随着该国QE的落幕，伴随着本国经济向好、全球宽松加剧时，祭出加息手段更易吸引投资回流美国本土。 3、 供需方面：瑞士信贷金属分析师认为，今年中国计划在输电线路投资687亿美元、铜废料供应下降、以及矿山供应中断，可能推动全球铜今年反弹4.1%。瑞士信贷预计今年品种研究·有色金属·········································日评 新世纪期货研究院 有色金属期货分析师 刘朝霞 TEL：0571-85165192 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年1月28日星期三 金属震荡 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 在中国的铜需求增长5%，2015-2017年全球铜需求增长年率3.6%。该行也警告投资者应留意全球经济增长降低所带来的风险，以及市场面临的一些不确定性因素。据国家统计局最新公布数据显示，2014年12月我国锌精矿产量45.9万吨，环比减少5.3%，同比增长2.2%。全年锌精矿产量累计553.6万吨，累计同比增长0.48%。 4、内外比价：沪伦铜比值7.31，比价回落。3月合约进口盈利236多元/吨，进口盈利。铜锌比值2.45，持平。 5、 基金持仓：截止1月20日，基金铜总持仓172846，非商业净多占比-21.3%，上周-19.9%，总持仓减少，净空占比回升，做空意愿仍较强。 整体观点： 市场关注今年首次的美联储会议，料对加息有一定说法。国内年底贸易商换现抛货，需求迟缓，伦铜库存继续增加，国内现货升水回落，伦铜升水有所上升。近期人民币贬值支撑内外比价，铜价下破前低后暂时持稳，空单持有。铝表现抗跌，长期供应过剩与成本支撑交织，下方空间有限，做震荡，13000一线附近抛空；锌内外库存继续下降，现在成本附近，16000一线考虑做多，已有多单持有，做好资金管理应对大环境利空风险。 相关数据和图表： 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 39970 5466 40080 -110 48 7.31 铝 12805 1856 12680 125 -3 6.90 锌 16335 2128 16430 -95 -8 7.68 铅 12560 1868 12575 -15 -13 6.72 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 铜 134137 -2679 238225 +1375 26334 -287 铝 186071 -5970 4075325 -5600 锌 76353 -2491 640250 -3050 铅 49173 -4643 215075 +25 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口亏损 精废铜价差 3.12 2.45 40632 -828 3000 资金持仓 CFTC持仓动向 截止1月20日，基金铜总持仓172846，非商业净多占比-21.3%，上周-19.9%，总持仓减少，净空占比回升，做空意愿仍较强。 国内主力资金动向 金瑞、中信加多，永安、国泰和一德加空 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司