有色金属日评：金属高位震荡

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 基本面及观点： 1、 现货：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格43550元/吨-43650元/吨，升水铜成交价格43570元/吨-43700元/吨。沪期铜窄幅波动，早间持货商继续试图收窄贴水出货，无奈市场认可度低，好铜货多价廉，持货商心态各异，随后部分好铜持有者开始主动调降贴水出货，与盘面一度同跌，部分依旧持挺价意愿，而平水铜出货量有限，近午间与好铜无价差，中间商难觅低价货源，入市减少，下游周一多观望，市场整体略显拉锯状态，成交活跃度较上周五明显下降，但市场普遍对后期现铜贴水收窄持一致态度。 沪铝当月继续5日均线上方盘整，现货市场上海主流成交在13150-13160元/吨，贴水190元/吨至贴水180元/吨，无锡主流成交在13130-13150元/吨，杭州主流成交在13180-13190元/吨，早盘持货商仍旧观望出货较少，下游经过上周五现货日内走高的情况后今日再有货源有限的情况下，早盘接货较积极，成交较好，随着下游按需采购完毕，成交略有受阻但报价仍然坚持，今日成交贴水继续收窄。 今0#锌主流成交15870-15900元/吨，期锌走高，现锌表现较期锌更为强势，贴水收窄约30元/吨，不过贴水收窄，并不是来自于下游消费的支撑，而是上周三开始，因现锌贴水较大，市场收货增加，贴水坚挺持续到今日。今冶炼厂出货情况不佳，贸易商因为贴水收窄较多，收货减少观望，下游分歧大，个别周初补库，整体成交较上周五变化不大。 2、宏观方面：随着“一带一路”战略进入落实阶段，中国新一轮投资热潮即将拉开序幕。预计2015年国内“一带一路”投资金额或在3000亿至4000亿元左右。据《经济参考报》，在第一季度经济下行压力之下，中央或即将推出新一轮的稳增长政策。政策工具的选择上与地方较为一致，主要将强调增加有效投资。基础设施领域，尤其是环保、水利、交通、通信四大领域依然将是重点。在上周举行的2015（第十届）上海铜铝峰会上，莫尼塔投资发展有限公司研究副总监王沛预计，二季度铜价将阶段性反弹，因之前做空铜价的条件发生变化。 3、 供需方面：全球头号铜生产商—智利国家铜业公司（Codelco）周四表示，其位于该品种研究·有色金属·········································日评 新世纪期货研究院 有色金属期货分析师 刘朝霞 TEL：0571-85165192 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年3月30日星期一 金属高位震荡 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 国北部的矿场正逐渐恢复生产，但Salvador矿场依然停产。周三，强降雨导致北部地区几个大型铜矿暂停生产。情况最严重的是Atacama地区，该区Salvador、英美资源旗下Mantoverde以及JX Nippon Mining & Metals旗下Caserones。 4、内外比价：沪伦铜比值7.19，比价开始明显回升。3月合约进口亏损952多元/吨，亏损减少。铜锌比值2.75，是近期相对高位，持平。 5、 基金持仓：截止3月24日，基金铜总持仓165590，非商业净多占比-5.5%，上周-10.7%，总持仓小幅增加，净空占比连续七周下降，做空意愿继续下降。 整体观点： 美元渐渐有止跌反弹迹象，关注本周非农数据。智利铜矿部分减产令供应压力改善，国内新一轮经济政策预期有望改善需求预期，铜基本面较年初好转，存在阶段性反弹条件，形态上面临4万4-4万5的区间压力，建议看多不追多。铝供需过剩加剧，社会库存大，铝制品出口暴增拉低国外升水，不支持大幅上涨，预计区间震荡不变。全球锌大矿临近关闭点，供需缺口加大，国内供应充足暂不支持大涨，多单持有，关注60天线的压制。 相关数据和图表： 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 43830 6098 43625 205 22 7.19 铝 13310 1784 13130 180 -6 7.46 锌 15965 2083 15900 65 -11 7.66 铅 12415 1824 12400 15 -5 6.81 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 铜 243592 4243 337175 -2425 18034 +180 铝 223947 15629 3958625 -6350 锌 139991 795 518275 -1850 铅 48185 -860 235750 -1000 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口亏损 精废铜价差 3.29 2.75 44471 952 4010 资金持仓 CFTC持仓动向 截止3月24日，基金铜总持仓165590，非商业净多占比-5.5%，上周-10.7%，总持仓小幅增加，净空占比连续七周下降，做空意愿继续下降。 国内主力资金动向 广发、中粮和金元加多，永安、浙商加空 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司