有色金属日评：金属处于震荡

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 基本面及观点： 1、 现货：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格42020元/吨-42240元/吨，升水铜成交价格42060元/吨-42280元/吨。沪期铜冲高后小幅回落，早间持货商主流报贴水180元/吨-120元/吨，但较高的盘面与贴水难以被市场认可，市场整体参与度低成交疲弱，加之货源充足，致使持货商不断扩大贴水以求成交；近午间主流报贴水200元/吨-贴水140元/吨。盘面回落，市场点价者增多，湿法铜受下游青睐接货意愿高，货源稀少价格坚挺，一报即接，与平水铜几无价差，贴水扩大后成交略显改善。 沪铝当月保持强势再创近期新高，现货市场上海主流成交在13060-13070元/吨，贴水260元/吨至贴水240元/吨，无锡主流成交在13050-13070元/吨，杭州主流成交在13090-13120元/吨，铝价连续强势上行且现货贴水暂无继续扩大趋势，早盘持货商挺价情绪浓厚，中间商入市积极，下游周末刚需备货有增且担忧再度出现前两日现货价格日内走高情况，早盘接货积极，但是午盘期铝小幅走低，刚需有限，接货逐步减少，市场再度凸显供大于求，成交走淡明显，但持货商仍然有挺价意愿，报价下调有限。 今日0#锌主流成交15590-15650元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水60-贴水20元/吨附近，1#锌成交15570-15580元/吨附近。沪期锌主力第一交易时段重心小幅上扬至15680-15690元/吨附近，0#现锌贴水略扩至50-20元/吨；由于现锌成交疲软，第二时段盘面虽快速回落至15660元/吨附近，现锌贴水不收反扩至贴水60-20元/吨。进口锌流入量较多且贴水百元附近，冲击国产品牌成交，加之市场库存仍较多货源充裕，持货商及炼厂难出货，下游亦并未出现周末前补货需求，买兴差，仅少量下游每日固定按需采购，整体成交较差。 2、宏观方面：2015年光伏发电建设实施方案，为稳定扩大光伏发电应用市场，2015年下达全国新增光伏电站建设规模1780万千瓦。3月19日，希腊最大的两家贷款银行，比雷埃夫斯银行和阿尔法银行极度需求来自欧洲央行的资金。希腊的政治和经济不确定性使储蓄资金从该国持续外流。新电改方案会说啥：输电不卖电，市场定价有望出炉。此次电改将品种研究·有色金属·········································日评 新世纪期货研究院 有色金属期货分析师 刘朝霞 TEL：0571-85165192 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年3月20日星期五 金属处于震荡 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 会在售电侧强化竞争机制，形成市场化的售电新机制。售电放开改革从某种意义上也会改变电网的盈利模式，使得售电企业能够获得比电改前更多的收益。 3、 供需方面：明大矿业将暂时性停产，明大矿业属下的合江口铜矿、垄上钨锡铜矿将在2015年度停止井下掘进、采矿等生产活动。全年度进行矿山的排水、运输、提升、通风等系统升级改造。同时，明大矿业100吨/天的选矿厂也停止选矿生产,500吨/天的选矿厂停止建设。南洋股份公司认为目前电缆行业的现状为在产业的价值链上依然保持着高端不足、中低端竞争激烈、自主高端研发创新能力有待进一步提升的状况，行业集中度仍然较低，整个行业呈现供需结构性不平衡。【LME铜库存料将大量撤出大马 防遭新税冲击】“仓单注销是因为要避税，”近半数的LME亚洲铜库存预计将撤出马来西亚交割仓库，贸易商预计这些铜库存不会永远撤出LME仓储体系，而是会运往周边的新加坡、台湾或韩国。 4、内外比价：沪伦铜比值7.22，比价回落明显。3月合约进口亏损1305多元/吨。铜锌比值2.68，比价回落。 5、 基金持仓：截止3月10日，基金铜总持仓1642396，非商业净多占比-13.10%，上周-14%，总持仓小幅增加，净空占比连续五周下降，做空意愿下降。 整体观点： 美元回落，人民币回升，铜内外比价回落。消息面主要关注马来西亚征收消费税对伦铜仓库库存的影响。铜近期基本面变化不大，库存继续增加，铜价没有突破60天线，震荡思路。铝供需过剩加剧，社会库存大，期价升水现货，不支持大幅上涨，传几大冶炼商联合挺价和减产提振铝价，60天线站稳可顺势短多。全球锌大矿临近关闭点，供需缺口加大，国内供应充足暂不支持大涨，形态上前低位置若获得支撑，可尝试多单。 相关数据和图表： 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 42020 5820 42150 -130 26 7.22 铝 13265 1781 13070 195 -4 7.45 锌 15650 2017 15650 0 -11 7.76 铅 12070 1705 12300 -230 -3 7.08 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 铜 241616 17276 342600 +1950 18034 +180 铝 217917 4031 3952700 -2900 锌 138364 13868 527325 -3275 铅 49023 -67 235025 +1275 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口亏损 精废铜价差 3.17 2.68 42980 1305 3125 资金持仓 CFTC持仓动向 截止3月10日，基金铜总持仓1642396，非商业净多占比-13.10%，上周-14%，总持仓小幅增加，净空占比连续五周下降，做空意愿下降。 国内主力资金动向 金瑞加多，华安、中粮、一德和倍特加空，永安、浙商减空 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司