有色金属日评：金属震荡，表现分化

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 基本面及观点： 1、 现货：今日上海电解铜现货报升水50元/吨至升水130元/吨，平水铜成交价格41520元/吨-41660元/吨，升水铜成交价格41560元/吨-41720元/吨。沪期铜交易期间波幅较为剧烈，反弹动能明显不足，持货商多继续换现，开盘后即开始急于报价出货，尤其好铜货源表现充裕，而日内票据因素已开始影响市场，当月票据货源与下月票据货源价差维持在30元/吨左右，供应压力较大，但整体市场湿法低端货源仍有限，相对价格变动有限，市场在盘面未有明显方向之际表现谨慎，尤其中间商与下游均较少入市，成交受到诸多因素限制，表现较差。 沪期铝较伦铝滞涨，今日当月高位回落，现货市场上海主流成交在12660-12670元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交在12660-12680元/吨，杭州主流成交在12660-12680元/吨，现货市场空头氛围延续，持货商主动下调报价出货积极性继续增加，现货贴水扩大低至50元/吨，下游买兴低迷，市场仍然供大于求，成交清淡。 今日0#锌主流成交16300-16370元/吨，对沪期锌1503合约升水180-220元/吨，1#锌成交16240-16250元/吨附近。虽期锌上涨带动部分炼厂出货积极性，不过年前炼厂生产积极性相对有限，个别普通品牌出货量不多；部分持货商保值盘被套挺价少出，贸易市场略显僵持；进口锌继续流入市场部分下游择低采购，对国产品牌拿货情绪不高，加之对后市畏跌观望，整体成交并未明显改善供需僵持。 2、宏观方面：20日，希腊财长表示，欧央行任何形式的QE都有助于希腊经济，但都不足以解决希腊的流动性问题；若欧央行QE规模为5500亿欧元，则其中有159亿欧元用来买希腊政府债券。 3、 供需方面：投行高盛(Goldman Sachs)周二称，未来12个月，铜价将面临下行压力，因中国房地产市场仍在衰退。包括Roger Yuan在内的多位高盛分析师在1月20日的报告中写到，过去一年，中国房地产市场疲软打压工业金属需求，2015年铜价下行趋势料不会结束。Yuan说，高盛认为未来12个月铜价有下滑至6,000美元的风险。 4、内外比价：沪伦铜比值7.26，比价微降。3月合约进口盈利231多元/吨，进口重返盈利。品种研究·有色金属·········································日评 新世纪期货研究院 有色金属期货分析师 刘朝霞 TEL：0571-85165192 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年1月21日星期三 金属震荡，表现分化 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 铜锌比值2.55，继续回落。 5、 基金持仓：截止1月13日，基金铜总持仓179459，非商业净多占比-19.9%，上周-24.3%，总持仓大幅增加，净空占比略下降，回到12月中旬水平，做空意愿仍较强。 整体观点： 欧洲QE及希腊大选增加不确定性。铜内外库存双双增加明显，国内现货升水持平，伦铜升水下降。目前利好的因素暂时看不到，铜价难有好的反弹表现，建议逢反弹抛空。铝表现抗跌，考验13000一线的压力，长期供应过剩与成本支撑交织，下方空间有限，若反弹13000上不去可空；锌内外库存继续下降，现在成本附近，16000一线考虑做多，已有多单持有。 相关数据和图表： 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 41260 5685 41620 -490 38 7.26 铝 12775 1839 12700 5 -3 6.95 锌 16155 2112 16340 -195 -4 7.65 铅 12515 1902 12550 -75 -12 6.58 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 铜 136816 24150 216225 +5625 26334 -287 铝 192041 -10287 4106675 -8100 锌 78844 -8246 652775 -2375 铅 53816 -3121 215675 -50 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口亏损 精废铜价差 3.23 2.55 41948 189 2760 资金持仓 CFTC持仓动向 截止1月13日，基金铜总持仓179459，非商业净多占比-19.9%，上周-24.3%， 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 总持仓大幅增加，净空占比略下降，回到12月中旬水平，做空意愿仍较强。 国内主力资金动向 金瑞、中信建投加多，永安、大地加空 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司